讨论股票的估价方法。

所谓市盈率，是指上市公司每股股价与每股收益的比值，其计算公式为:

市盈率=每股价格/每股收益，即PE(市盈率)=P(股价)/E(每股收益)。

其中，e值一般采用最近一个完整会计年度的每股收益数据；p的值是目标股票在当前时间的最新股价。

市盈率估值法作为国际成熟股票市场经过长期实践的估值方法，最突出的特点就是非常简洁有效。简单来说，如果上市公司未来几年每股收益不变，那么PE值就代表了上市公司的股东(也就是股票的投资者)需要多少年才能收回初始投资(不算资金的时间价值)。相比较而言，市盈率原理类似于实业投资中的“回收期”概念，只是忽略了资金的时间价值。

需要指出的是，一般来说，大多数上市公司在未来几年内几乎不可能保持每股收益不变(即保持年度净利润不变)。因此，e的变化往往取决于宏观经济环境、企业生命周期、企业经营管理、企业自身发展壮大所带来的波动，未来每年每股收益仍将面临很大的不确定性。在这种背景下，市盈率估值法只是对股票价值的粗略估计，只能粗略衡量一只股票价格在当前市盈率水平上是高估、低估还是大致合理。由此，一些专业投资者会将其进一步引申为“动态市盈率”估值法。例如，在当前会计年度2017结束前，根据某上市公司公布的2017年一季报或半年报的业绩数据，粗略估计该上市公司2017年全年的每股收益，进而计算其“动态市盈率”，评估其股价是高估还是低估。

综合来看，市盈率估值法的优点是非常简单、直观、清晰，非常适合业绩稳定、前景光明的公司。另外，对整个市场的整体股价水平也会有很大的参考价值。比如2005年上证指数998点时，两市平均市盈率约为16倍。2008年1664点，上证指数平均市盈率约为14倍。2014年，a股在上证综指2000点启动最新一轮牛市时，两市平均市盈率在13倍左右。这些市盈率估值在整个市场历史底部的历史数据，可以作为投资者决策的重要参考。另一方面，历史市盈率估值的缺点主要在于“后视镜驾驶”，不能完全反映一只股票未来的基本面变化。比如一些周期性强的上市公司，在周期的高峰期市盈率最低，此时的股价往往在历史高点附近。

二、钉住估价法

所谓PEG(市盈率)指数，是指一只股票的“市盈率与利润增长率之比”，即上市公司的市盈率除以利润增长率得到的值。PEG估值法作为市盈率估值法的重要延伸，不仅可以通过市盈率考察一家上市公司当前的业绩，还可以通过利润增长率考察公司未来的增长预期。这一指数首先由英国投资大师斯莱特提出，后由美国投资大师彼得·林奇发展。

PEG指数的计算公式为:PEG=市盈率÷利润增长率；

假设一只股票的市盈率为20，某投资者经过相关计算后预测该企业的年利润增长率为10%，则该股票的PEG为20÷10 = 2；如果利润增长率为20%，PEG为20÷20=1。显然，PEG值越低，市盈率越低，或者利润增长率越高，因此更具有投资价值。一般来说，PEG估值法将PEG值的标准数设定为1。当PEG值低于1时，说明该股被低估，值得投资。当PEG值超过1时，说明股票价值已经被市场高估。在彼得·林奇看来，最理想的股票投资标的的PEG值应该低于0.5。

综合来看，PEG估值法的主要优势在于兼顾了企业业绩的成长性，适合于适度成长的股票或基本面变化较大的股票的估值。一方面，PEG估值法不一定适合利润增长率过低或过高的企业；另一方面，对于不同行业、不同周期、不同基本面有很大特殊性的股票，很难确定PEG高估或低估的标准，需要投资者在更深层次上进一步把握。

三。PB估价方法

所谓市净率，是指上市公司股票最新股价与其每股净资产的比值，其计算公式为:

市净率=每股价格/每股净资产，即PB(市净率)=P(股价)/B(每股净资产)。

其中，b值一般采用最近一期财务报告的每股净资产数据，即目前最新公开披露的每股净资产；p的值是目标股票在当前时间的最新股价。

整体来看，历史市净率和历史市盈率的估值方法基本相同。专业投资者经常参考的PB的标准值有两个。一种是结合整个市场过去的历史波动和个股所在的整个行业的情况计算出来的市盈率区间。另一个是1的值，即一只股票的股价是否跌破每股净资产。跌破通常意味着该股被严重低估。

另外需要指出的是，PB估值法一般要结合ROE(净资产收益率)指标进行综合评价。上市公司的股东和投资者最期待的一件事，无疑是公司一直保持着较高的盈利能力，总能为企业主创造高额利润和越来越多的利润。因此，在不同的ROE水平下，每股净资产的实际价值可能不是账面反映的简单数字。“高效”净资产和“垃圾净资产”的实际价值显然差别很大。

总体来看，PB估值法的主要优点是相对简单、直观、清晰，广泛应用于银行、房地产等基本面相对稳定的重资产行业。其缺点类似于市盈率，不能有效反映上市公司基本面发生深刻变化时的内在价值变化。在此背景下，有效应用PB估值法的最大前提是合理评估一家上市公司净资产背后的内在价值。

四。DCF估价方法

与上面介绍的三种常规估值方法相比，DCF(贴现现金流模型)估值方法的最大特点是，它是一套“绝对定价”的估值方法，具有严格的科学体系。

所谓现金流量折现估值法，就是预测企业未来的现金流量及其风险，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折算成现值。此时，现金流量是指扣除贴现和维持企业运营的成本后的净现金流量。当目标股票的股价高于贴现现值时，说明股价被高估，反之亦然。

对于这种估值方法，投资大师巴菲特也深表赞同。他曾经说过，上市公司的内在价值是公司余生所能产生的现金流的贴现值。一般来说，投资者对一家上市公司的现金流估值折现会分为两部分，一部分是前5-10年高速成长期的折现，另一部分是5-10年后持续发展期的折现。总的来说，投资者要想得到一个准确的DCF值，需要对公司未来的发展有一个清晰的认识。获得DCF值的过程就是判断公司未来发展的过程。例如，在计算上市公司未来5年到10年的DCF值时，需要计算其在各种乐观、中性、悲观假设下的合理股价值。