经济史上三个著名的计划和骗局
“泡沫经济”一词就来源于这一事件。
17年末，英国经济蓬勃发展。然而，人们的资金闲置，储蓄膨胀。那时候股票的流通量很小，拥有股票还是一种特权。为此南海公司找到了暴利的商机，即与政府进行交易，以换取经营特权，于是南海公司于1711成立。
1719年，大众看好股价，推动了当时的债券转股票，进而对股价的上涨做出反应。
1720，南海公司为刺激股票发行，接受投资者分期购买新股。英国下议院通过南海公司交易法案后，南海公司股价立即从129跃升至160。当下议院也通过法案后，股价涨到了390。于是投资更加踊跃，半数以上的元老院议员介入，连国王也不例外。缺货导致价格飙升至1000以上。公司的真实业绩严重偏离人们的预期。
1720年6月，英国议会通过《反金融欺诈和投机法案》，很多公司解散，公众开始质疑，影响到南海公司。
从7月1720开始，内部人士和政府官员大举抛售，南海公司股价暴跌。2月，每股124英镑，南海泡沫破灭了。
英国财政大臣在南海公司内幕交易中私人获利90万英镑。丑闻曝光后，他被送往英国皇家监狱伦敦塔。然而，那些不知情的投资者比他更惨。英国经济和政府信用也遭受重创。
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郁金香泡沫，简而言之，就是社会集体投机赚钱的盈利心理造成的。后果就是迟早爆炸的炸弹传来传去，最后一个人倒霉。还会造成社会经济的恶性动荡，损害经济原有的发展趋势。
提起郁金香，很多人马上会想到有“花国”之称的荷兰。的确，荷兰人喜爱郁金香，视其为国花，与风车、奶酪、木鞋一起被统称为荷兰“四大国宝”。每到晚春，漫山遍野的郁金香竞相争艳，晶莹细长的叶子，像酒杯一样的花朵，透明芬芳，令人陶醉。法国作家大仲马曾在其代表作《黑郁金香》中盛赞一种名为“黑寡妇”的黑夜女王:“华丽得让人睁不开眼，完美得让人无法呼吸”。这位小说家优美的风格为郁金香增添了传奇和浪漫的色彩。
然而，今天的大多数人可能不明白，曾几何时，郁金香的美丽花朵让无数荷兰人为之疯狂；看起来和洋葱一样的郁金香球茎价值不菲。甚至整个国家都因为郁金香而陷入混乱，并为此付出沉重代价...
历史上最大的三次泡沫——郁金香投机
郁金香投机
很难想象，世界经济发展史上的第一次重大投机狂潮，是由一株小小的植物引发的。
这一投机事件被荷兰强大的殖民帝国的衰落载入史册，也是迄今为止证券交易中极为罕见的案例。经济学上特有的术语“郁金香现象”就是由此而来！
让我们回到17世纪的荷兰，看看世界投机狂潮的始作俑者是如何为之疯狂，如何为之落泪。
郁金香，百合科多年生草本植物。郁金香原产于小亚细亚，在当地很常见。一般只生长三到四片粉白色的宽披针形的叶子，根部有鳞状的鳞茎。初春乍暖还寒的时候，郁金香含苞待放，花朵呈杯状，非常漂亮。郁金香的品种很多，其中黑色的花很少见，也是最珍贵的。郁金香的花瓣上有许多条纹或斑点，容易受到病毒的攻击。
17世纪的荷兰社会是培养投机者的温床。人们赌博和投机的欲望如此强烈，美丽迷人的珍稀郁金香必然成为他们的猎物，精明的投机者开始大量囤积郁金香球茎，以待价格上涨。在舆论的鼓吹下，人们对郁金香的崇拜越来越强烈，最后对郁金香表现出一种病态的崇拜和狂热，以至于拥有和种植这种花逐渐成为了享有很高声誉的象征。人们开始效仿，疯狂抢购郁金香球茎。起初，灯泡商只是大量囤积，希望价格上涨。随着投机的发展，大量投机者趁机炒郁金香。一时间，郁金香迅速膨胀成虚无缥缈的价值符号，让千万人疯狂。
郁金香在栽培过程中经常受到一种非致命的花叶病毒的攻击。这种病毒使郁金香花瓣产生一些色彩鲜艳的条纹或颜色对比非常鲜明的“火焰”，荷兰人非常珍惜这些被感染的球茎，称之为“奇怪”。
“马赛克病”鼓励人们疯狂投机。很快，大众一致的鉴定标准变成了:“灯泡越古怪，价格越高！”郁金香球茎的价格开始飙升。价格越高，买家越多。欧洲各地的投机者蜂拥至荷兰，加入这场投机狂潮。
1636过去表面上看起来不值钱的郁金香，实际上达到了一辆马车几匹马的等价水平。就连连长在野外用肉眼看不见的灯泡也转手了好几次。
1637一种叫“Switser”的郁金香球茎，一个月内价格上涨了485%！一年时间，郁金香总涨幅高达5900%！
所有的投机狂热都有相同的规律。上涨的价格促使很多投机者介入，长期的高价促使很多投机者谨慎。此时，任何风吹草动都可能导致整个市场的崩溃。
在他的书中，查尔斯·麦凯讲述了一个故事，他将这个故事归因于一场导致郁金香球茎恐慌的事故。
一个年轻的水手是外国人。他刚来的时候，并不知道荷兰有郁金香炒作。这个水手因为他的努力工作得到了船主的奖励。当他离开船的时候，他捡起了一个郁金香球茎，名字叫“永远的奥古斯都”。那个灯泡是店主用3000金币(现在大概3万到5万美元)从阿姆斯特丹交易所买的。主人发现郁金香丢了，就去找水手，在一家餐馆里找到了他，却发现水手正心满意足地吞着泡着熏鱿鱼的球茎。这个水手对郁金香球茎的价值一无所知。他认为球茎，像洋葱，应该作为鲱鱼的调料一起食用。价值数千金币的球茎在陌生人眼里就像洋葱。究竟是水手疯了，还是荷兰人太不理智，法官很难判定。然而，就是这个看起来像炸弹一样的事故，引起了阿姆斯特丹证券交易所的恐慌。谨慎的投机者开始反思这种奇怪的现象，反思的结果无一例外地对郁金香球茎的价值产生了根本性的怀疑。很少有人觉得事情不妙，开始低价出售灯泡。一些敏感的人立刻跟风，然后越来越多的人被卷入恐慌性抛售浪潮，风暴终于来了。
一时间郁金香成了烫手山芋，没人敢接手。郁金香球茎的价格就像悬崖上掉下来的枯枝，一落千丈。荷兰政府发表声明，郁金香球茎的价格没有理由下跌，告诉市民停止销售，并试图以合同价格的10%平仓所有合同，但这些努力都没有用。一周后，郁金香的价格几乎变得一文不值——它的价格仅仅是一颗普通洋葱的价格。
成千上万的人为此哭泣。一夜之间，很多人变得身无分文，富商沦为乞丐，一些大贵族也陷入了无法挽回的破产。
暴涨必有暴跌，客观经济规律的作用是任何人都无法阻挡的。就在下跌狂潮过后，市民们怨声载道，极力寻找替罪羊，却极力回避整个国家都存在非理性投机的事实。他们把原因归咎于倒霉的水手，或者归咎于政府控制措施不力，恳求政府把灯泡价格恢复到暴跌前的水平。这明显是自欺欺人！
人们于是向法院伸出援手。恐慌中，所有签订了高价购买合同的商人都拒绝履行承诺，只有法律才能督促他们按合同办事。但是，法律除了干预一些具体的经济行为外，永远不能凌驾于经济规律之上。法官无奈地声称，郁金香炒作狂潮是全民赌博活动，其行为不受法律保护！
人彻底绝望了！曾几何时，那些因为一夜暴富而哭泣的人，如今都在为贫穷的突然到来而哭泣。就像一场噩梦，醒来后我用尽全力用手捏脸，才意识到现实在梦里。身心俱疲的荷兰人，每天都用呆滞的眼神盯着手中的郁金香球茎，反思着梦中的一切...世界投机狂潮的始作俑者为他的狂热付出了太多，荷兰的经济繁荣也只是昙花一现，从此没落。
郁金香球茎恐慌对荷兰造成了严重影响，使其陷入长期经济萧条。17世纪下半叶，荷兰在欧洲的地位受到英国的强烈挑战，欧洲繁荣的中心随即转移到英吉利海峡的对岸。
郁金香还是郁金香，但荷兰从此从世界第一帝国的宝座上跌落，再也没有恢复过来。
“郁金香现象”已经成为经济活动的代名词，尤其是股票市场的投机行为，导致股价暴涨暴跌，将永远被载入世界经济发展史。
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密西西比泡沫的特征
郁金香泡沫破灭80年后，著名的法国密西西比州股市泡沫出现在1719。这两次泡沫的相似之处在于:法国股市的价格像当年郁金香的价格一样在短时间内大幅波动。从1719年5月开始，法国股价连续上涨13个月，股价从500里弗尔涨到10000里弗尔以上，涨幅超过20倍。法国股市从1720年5月开始崩盘，连跌13个月，跌幅达95%。密西西比州股市泡沫和郁金香泡沫的区别在于，荷兰郁金香泡沫基本上是民间炒作，而法国密西西比州股市泡沫有明显的官方背景。郁金香泡沫的炒作只是一种商品，参与的人数有限。然而，法国密西西比州股市泡沫发生在股票和债券市场，牵涉到法国广大的中下层民众。从这个角度来看，法国密西西比州股市泡沫更具有现代特征。
约翰·劳的金融理论
18世纪初，由于法国国王路易十四年一年又一年发动的战争，法国国民经济陷入极大的困难，经济萧条，通货紧缩。当时法国的税制极不完善，不仅法国王室免税，其他地方也有很多漏洞。法国政府虽然不断提高税率，但仍入不敷出，国库空虚，债台高筑，民众怨声载道，国家陷入危机。
在这个节骨眼上，约翰劳，一代古怪的货币理论，应运而生。约翰·劳出生于英国爱丁堡，年轻时接受过良好的政治和经济教育。约翰·劳年轻时充满了热血。他在1694的决斗中杀了人，不得不逃亡。约翰·劳在欧洲流浪期间，仔细观察了各国的银行、金融和保险业，并由此提出了自己独特的金融理论。他和18世纪的许多经济学家一样，认为在就业不充分的条件下，增加货币供应量可以在不提高物价水平的情况下，增加就业机会，增加国民产出。一旦产量增加，对货币的需求就会随之而来。实现充分就业后，货币扩张可以吸引外部资源，进一步增加产出。他认为纸币本位制优于贵金属本位制，纸币本位制具有更大的灵活性，给予发行银行更大的操作空间和对宏观经济的控制能力(见Law，1760)。说白了就是采用贵金属本位制，发行货币看你有多少金银。之所以称为贵金属，是因为世界上金银的储量是有限的，短时间内几乎不可能增加金银的供应量。纸币本位制没有这种限制。如果金融当局愿意，就开动银行的印钞机，想印多少就印多少。纸币本位的这一特点使其像一把双刃剑，既增强了财政货币政策的影响力，也带来了通货膨胀的危险。约翰·劳认为，拥有货币发行权的银行应该提供生产信贷和充足的货币，以保证经济繁荣。他所说的货币供应包括政府法定货币、银行券、股票和各种有价证券(见迈克尔·博尔多，1994)。不难看出，约翰·劳的理论已经包含了当代供给学派和货币学派的一些基本观点。著名经济学家熊彼特曾高度评价约翰·劳的金融理论，使他在任何时候都能跻身一流的货币理论家之列。
天赐良机，约翰·劳有了用武之地。
1715年，法国摄政王奥瑞翁公爵为法国的财政困窘而忧心忡忡。约翰·劳的理论似乎给了他一个救生圈。法国似乎可以通过建立一家能够充分供应货币的银行来走出困境，解决国债的融资问题。对于强大的奥雷恩公爵来说，只要能拿到钱，成立10家银行都不是问题。于是，在法国政府的特许下，约翰·劳于1716在巴黎成立了一家私人银行——Bangue gena rale。这家银行有发行货币的特权，可以用来兑换硬币和纳税。总银行成立后，非常成功，总资产迅速增加。1717年8月，约翰·劳获得了路易斯安那州的贸易特许权和加拿大毛皮贸易的垄断权。当时，北美的路易斯安那属于法国。因为路易斯安那州位于密西西比河流域，所以人们把约翰·劳导演的泡沫经济称为密西西比泡沫。随后，约翰·劳成立了事故公司。公司于1718取得烟草专有权。1718 165438+10月，塞内加尔公司成立，负责与非洲的贸易。1719年，约翰·劳将东印度公司和中国公司合并，更名为Compagnie des Indes，垄断了法国在欧洲以外的所有贸易。约翰·劳主持的垄断性海外贸易给他的公司不断带来超额利润。
1718 12.4，通用银行被国有化，更名为皇家银行(Banque Royale)，约翰·劳(john law)仍担任银行负责人。皇家银行于1719年开始发行里夫勒面值的纸币。约翰·劳在贸易和金融两条战线上同时出击，节节胜利，人气大增。约翰·劳希望通过发行货币刺激经济，减轻法国国债的沉重负担。实践他的金融理论的时候终于到了。
金融泡沫是短暂的。
1765438+2009年7月25日，约翰·劳向法国政府支付5000万利弗尔，获得皇家铸币厂的承包权。为了获得铸造新硬币的权利，印度公司发行了50，000股，每股面值为65，438+0，000里弗尔。约翰·劳的股票在市场上很受欢迎，股价很快就涨到了1 800里弗尔。
1765438+2009年8月，约翰·劳获得了征收耕地间接税的权利。约翰·劳认为，法国税收制度存在严重弊端，税收成本过高，漏洞太多，直接影响了法国政府的财政收入。约翰·劳向政府建议承包法国的农田间接税，每年向政府缴纳5300万里佛尔。如果征收的税收超过这个数字，就归印度公司所有。既然这个数字远高于法国政府的税收总额，为什么不算奥里昂公爵呢？在约翰·劳的主持下，印度公司简化了收税机构，降低了征税成本，尽力扩大税基，取消了特许权使用费的免税待遇。当然，约翰·劳得罪了不少贵族豪强。印度公司在法国声名鹊起，促使其股价连连上涨。1719 10年，约翰劳的印度公司接手法国直接税征收，股价超过3 000里弗尔。
1719约翰·劳决定通过印度公司发行股票来偿还6543805亿里弗尔的国债。为此，印度公司连续三次大规模发行股票:1712 2009年9月，发行10万股，每股面值5000里弗尔。股票一上市就被抢购一空。股价飙升。
2009年9月28日，印度公司又发行了65438+万股，每股面值5 000万里？t？719，10，10月2日又发行了65438+万股。股价一涨再涨，继续涨。印度公司股票的面值在1719的4月份只有500里弗尔，半年时间被炒作到18 000里弗尔。
1720年初，约翰·劳达到了人生的巅峰。约翰·劳被任命为法国主计长兼监察长。他一方面掌管政府财政和皇家银行的货币发行，另一方面控制法国海外贸易和殖民地开发。他和他的印度公司负责为法国收税，持有大量国债。随后，印度公司干脆接手了皇家银行的经营权。人类历史上从来没有一个经济学家有这么好的机会实践他的理论。印度公司股价飙升，吸引欧洲国家大量资金流入法国。为了提振印度公司的股票市场，约翰·劳宣布其股票股息与公司的真实前景无关。他深不可测的声明进一步鼓励了民间的猜测。空前的投机活动必然会极大地促进货币需求。因此，只要印度公司发行股票，皇家银行就会跟风发行货币。每一次发行股票都伴随着货币的发行。约翰·劳坚信，发行银行券→换成股票→最终抵消国债是可能的。1765438+2009年7月25日，皇家银行发行了2.4亿里弗尔货币，用于支付印度公司此前发行的65438+5900万里弗尔股票。1719年9月和10年10月，皇家银行又发行了2.4亿里弗货币。
正如弗里德曼指出的，通货膨胀最终是一种货币现象。发行大量货币后，经过短暂的滞后期，通货膨胀终于降临法国。法国的通货膨胀率在1719年为4%，在1720和1年上升到23%。如果说1720之前只有部分经济学家对约翰·劳的政策表示怀疑的话，通胀直接给普通大众敲响了警钟。随着民众信心的动摇，印度公司的股价在1720+0开始暴跌。
为了维持印度公司的股价，约翰·劳动用了他的金融权力。他强行把股价定在9000里弗尔，并在这个价位上保持了两个多月。约翰·劳(John law)的政策将股票货币化，进而迅速推动了通胀。3月25日1720，货币发行扩大了3亿里弗，4月5日1720，扩大了3.9亿里弗，5月5日1720，扩大了4.38亿里弗。在一个多月的时间里，货币发行量翻了一番。
到了1720年5月，约翰劳真的撑不下去了。他发布了股票贬值令，计划分7个阶段把股票价格从9000里弗尔降到5000里弗尔，还降低了纸币的面值。约翰·劳和他的印度公司创造了经济奇迹的神话突然破灭了。约翰·劳的指示立即引起了人们的恐慌，他们急于出售股票以挽救他们的资产。股价在9月1720跌到2 000里弗，2月2日跌到1 000里弗，9月1721跌到500里弗，回到1765438+2009年5月的水平。
约翰·劳尽力恢复人们的信心，但他的声音很快淹没在人们的吼叫声中。在股灾中倾家荡产的法国人认定约翰·劳是头号骗子。1720的约翰·劳就像过街的老鼠，人人喊打。围城中，他故技重施，连夜离开比利时。法国的支付方式又回到了以硬币为基础的旧体制。由于密西西比泡沫的破产，“银行”一词在法国被诅咒了一个世纪。9年后，约翰·劳带着无尽的遗憾在家乡去世。
虽然约翰·劳的大胆实践彻底失败，但我们不能和人浪费口舌。约翰·劳的经济理论包含了许多合理的因素，他对金融理论的贡献是不可磨灭的。在约翰·劳的时代，他不可能理解泡沫经济和相关的理性预期理论。他在扩大货币供应量的时候，没想到会导致金融投机的热潮。他没有及时制止这种金融投机行为，反而在相当程度上推波助澜，最终使大局腐败失控。