业绩上涨，股价下跌，多家券商继续看好中铁应急。
但利好公布后，7月27日，中国中铁紧急股价高开低走，全天跌幅2.61%。7月28日开盘不久就跌停，这两天都是放量出货的走势。
但国源证券、郭盛证券等多家券商坚持看多公司，预计未来三年公司业绩保持30%左右的高速。
高空作业平台高速增长，券商看多
华铁应急主要从事设备租赁业务，提供建筑维修设备、建筑配套设备和工程机械设备租赁及配套服务。主要产品包括高空作业平台、地铁钢支撑、民用钢支撑、铝合金模板、集成升降作业平台和地下维修方法。
从下游应用来看，华铁应急产品主要应用于建筑、市政设施建设、轨道交通建设、文物保护、水利工程等领域，与基础设施、建筑行业关联度高。
2021年报显示，华铁应急主营业务分为建筑配套设备、高空作业平台、井下维修三部分，收入占比分别为47%、42%、10%。
对于上半年业绩增长，中铁应急表示:高空作业平台板块高增长带动公司整体业务增长，下游需求增加，疫情好转，刺激高空作业平台出租率持续回升。预计下半年设备出租率会好于上半年，整体应该会保持高位。
半年报数据显示，2022年6-6月，华铁应急高空作业平台租赁服务板块实现营业收入7.56亿元，同比增长99.16%；建筑配套设备实现收入5.89亿元，同比微增65，438+0.52%；地下维护板块实现营收0.96亿元，同比下降5.83%。
今年上半年，得益于稳增长政策的持续刺激，公司高空作业平台业务实现翻番。但公司原最大收入业务中的建筑配套设备增速仅为65，438+0.52%，这让不少投资者担心其未来收入仍会受到疫情和房地产行业的影响。
国源证券认为，从行业来看，高空作业平台具有使用频率高、单次使用周期短的特点，更适合通过租赁的方式供应。2020年，我国高空作业平台数量为26.8万台，其中租赁市场为22万台，占比82.09%。与国外成熟市场相比，我国高空作业平台租赁市场正处于快速发展阶段。
按季度来看，中铁应急表现呈现放缓趋势。2022年第二季度，中铁应急收入增速为23.22%，净利润同比增长17.79%。根据此前一季报，2022年1-3月期间，华铁应急营业收入6.43亿元，同比增长55.29%，净利润1.07亿元，同比增长41.40%。
半年报还显示，受国内新冠肺炎疫情的反复影响，上半年中国铁路应急平均上座率为75.28%，同比下降6个百分点。不过，华铁应急也在年报中表示，4月份以来，疫情逐步回暖，报告期末公司出租率回升至80%以上。
中报发布后，多家券商表示看好中铁应急的未来发展。兴业证券认为，华铁应急高速飞机租赁业务延续快速扩张态势，说明行业整体需求良好，公司业务发展能力优秀。疫情过后，制造业复产，项目抢工，设备租赁需求持续恢复，公司高新机持有量持续扩大。该公司的利润有望在下半年加速增长。
轻资产转型持续推进。
从业务模式上看，中铁应急主要通过融资租赁的方式向设备供应商(中联重科、徐工机械、龚琳等企业)采购施工设备，然后转租给他人。下游客户主要包括中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国石化等客户。
自进入高空作业平台租赁服务领域以来，华铁应急主业实现了快速增长。2018至2021，中铁应急营业收入分别为8.88亿元、11.54亿元、1.524亿元、26.07亿元，复合增长率为43%。
然而，随着收入规模的增长，中国铁路的应急应收账款余额也在一路攀升。半年报显示，截至2022年6月底，华铁应急应收账款余额为23.83亿元，较去年同期(654.38+0.594亿元)增加7.89亿元，增幅49.5%。
另一方面，由于中铁应急设备采购主要通过融资租赁方式进行，公司负债率持续高企。截至2022年6月末，公司资产负债率已达68.18%。
对此，近两年来，中铁应急多次通过非定向发行募集资金。资料显示，2020年8月，中铁应急公司向高空作业平台上游供应商徐工和中联重科增资654.38+0.09亿元，其中7.9亿元投资于提升和扩大高空作业平台租赁服务能力项目，3亿元用于偿还公司及子公司银行贷款。
2021年4月，华铁应急公告称，公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过6亿元，发行对象为公司控股股东、实际控制人浙江华铁大黄蜂控股有限公司。扣除发行费用后，募集资金净额全部用于补充公司流动资金。
此外，中铁在高空作业平台设备领域的应急投入还在不断增加。7月12日，中国中铁紧急公告称，子公司浙江大黄蜂拟投资6543.8+02亿元购买高空作业平台等主体设备，公司将为浙江大黄蜂提供总额不超过6543.8+00亿元的担保。
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