金银价格暴跌。牛市真的结束了吗？
但短时间内黄金白银双双大跌，几乎抹去了6月5438+2月的全部涨幅。这种下跌来自于基本面的变化以及市场中的看跌和抛售情绪。那么贵金属周期真的结束了吗？
第一，国债收益率对黄金的影响。
事实上，在美联储公布65438年2月利率会议纪要后，黄金市场本身就表现出了一些怀疑，因为美联储在纪要中首次使用了减少货币宽松的术语。美联储的措辞自然是有目的的，确实打开了美国10年期国债收益率向上波动的天花板，所以国债收益率明显上升，突破了1%的关口，给黄金带来了明显的利空效应。
但正如我之前所说，影响并没有市场显示的那么严重。一方面，虽然美债收益率上升，但通胀预期也在上升。整体来看，实际利率有所回升，但和8月份左右的实际利率低点差不多，对黄金来说没有现在这么糟糕。
另一方面，现在预期美债收益率上升并不是一个长期现象，因为美联储只是提到了缩减，只是缩减量化宽松的增量会发生在2021的下半年，整体流动性会转向紧缩，这可能要在2022年之后。同时，拜登上台后的刺激计划规模很可能需要美联储在短期内临时追加购买国债，这将导致美债收益率再次下降。
因此，虽然基本面发生了明显的变化，但这种变化只会在短期内造成市场风险，不像目前金银下跌那么严重，并没有改变长期金银上涨的预期。
第二，市场情绪的微妙变化。
6月5438+10月初，市场对黄金白银充满乐观预期。黄金白银调整的时候，很多人把对黄金的预期调整到1500美元。现在黄金白银在2月65438+10月表现相对较好的时候，很多人把对黄金的预期调整到了2300美元，也比较激进。
这次的明显下跌，其实和3月份美股下跌的直接原因差不多。自2008年经济危机以来，全球所有基金基本都使用了类似的模型，所以当一些资本市场出现关键信号变化时，所有基金都采用相同的卖出和买入现象，这也会放大资本市场的波动。
8月黄金的上涨其实是脱离了基本面，现在黄金的下跌也是同样的现象。
但这样的跌幅显然对市场情绪是一个很大的冲击，市场情绪要多久才能缓解还很难说。
第三，对未来金银牛市的预期改变了吗？
短期来看，黄金和白银市场受到了一定的打击，但从长期趋势来看，基本面并没有明显改变。即使美联储改变市场对流动性的预期，也真的要等到流动性边际变化，最早也要年中。
另一方面，美国经济出现了我预测的现象，很可能在第一季度经历第二次经济减速。这一方面是去年第四季度美国疫情的影响，另一方面也将是拜登的防疫措施对经济的影响。
经济的转向可能会引起风险资产的回调，这对黄金来说是个好消息。
随着全球流动性的进一步释放，各类资产的重新定价仍未结束，因此可以认为今年经济复苏后，工业品周期的顶部将出现在2022年初，而贵金属周期将在此之前完成，高点很可能出现在2021二季度左右。
在此之前，随着拜登刺激计划的推出，以及美联储的货币宽松，贵金属很有可能在1结束时仍会出现一个峰值。
所以我认为2021表现最稳定的传统资产应该是铜，但理论上预期收益最高的还是白银，两者的逻辑也来自于工业品的牛市。要知道，白银在2011创下历史新高49美元的时候，黄金同期也不过1500美元左右一盎司。所以，即使黄金上涨的预期没有那么明确，白银依然可以给出一定的预期，更何况黄金上涨的真正牛市还没有结束。