为什么看多的原油一眨眼就创下最长连跌？

半年来，原油一直稳中有升，在大宗商品中表现最高。然而，短短一个月，美油抹去了年内所有涨幅，陷入技术性熊市，并创下最长连跌纪录。为什么油价变化这么快？熊真的来了吗？在此之前他是牛冠商品之王，然后一眨眼就跌入了“熊市”的概念区。从暴涨到跌到谷底，周期只有短短一个月，原油的牛熊转换让人捉摸不透。其中，WTI原油连续10天创下单日纪录，创下34年来最长连续天数纪录，备受市场关注。

分析人士表示，历史上国际原油价格连续暴跌的情况并不少见，主要是品种受宏观因素影响大，市场成交量巨大，周期性趋势强。短期来看，原油市场供需结构仍处于弱势格局，后市油价仍将呈现易跌难涨的格局。

油价陷入技术性熊市。

6月3日10，美油和BU油双双触及四年高点76.90美元/桶和86.74美元/桶。时隔一个多月，6月9日165438，美油和BU油最低分别跌至59.26美元/桶和69.13美元/桶，较前期有所回落。

美尔雅期货能源分析师李磊表示，此轮油价大跌主要有三个原因:一是原油市场处于库存上升、价格下跌的周期。美国商业原油库存连续七周大幅增加，超过五年均值，油价在库存压力下掉头向下。

二是美国正式制裁伊朗后，豁免了包括中国在内的八个国家，最大的利多因素消失，加速了油价的下跌。第三，IMF预测2019年主要原油消费国经济增速放缓，全球经济下行风险减弱原油需求，中长期油价面临较大压力。

10月初165438+调查数据显示，石油输出国组织产量较上月增加40万桶/日。与此同时，俄罗斯6月5438+10月产量再创新高，环比增加5万桶/日，至1141万桶/日。

"对供应过剩和需求放缓的担忧导致原油持续疲软."前海期货分析师汤唯表示，美国对伊朗原油出口的制裁已经落地，带有豁免条款的制裁显得色彩不足。在供应方面，一些主要产油国在弥补可能缺口的压力下大幅增产，相互之间出现了一定的错位，导致短期内供应可能过剩的担忧。

宝城期货分析师陈栋指出，美国、俄罗斯联邦和沙特的石油产量处于或接近历史最高水平，日产量超过3300万桶，占全球石油产量的三分之一。

连续阴跌很少见，很奇怪。

10月29日10至10月9日110，WTI原油连续10个交易日下跌，累计跌幅11.37%。据Refenitif公司数据，美原油期货价格连续十个交易日下跌，为7月1984以来最长跌幅。

事实上，历史上国际原油价格连续暴跌的情况并不少见。例如，据文华财经数据显示，WTI原油主力连续合约为2016年3月22日至2016年4月4日，日线连续9日。6连阴和7连阴多次出现。

混沌天成期货研究所表示，与其他商品不同，原油供需基本面对原油价格的影响明显较低。美元的强势、地缘政治、石油输出国组织政策等等。将对油价产生重大影响。油价连续下跌的原因一般分为三种情况:一是地缘政治风险导致油价在脉冲上涨后暴涨暴跌；二是石油输出国组织减产协议失败后原油边际供给大幅增加的悲观预期；第三是全球经济危机对原油需求的影响。汤唯说:

“原油市场规模巨大，参与者众多，市场价格充分竞争，趋势表现强劲。”

6月165438+10月11日，石油输出国组织监督委员会在阿布扎比召开会议，讨论65438年2月和2019年2月可能的减产措施。虽然会议没有达成任何实质性的减产协议，但石油部长们在会前释放的信号以及沙特能源大臣法里赫在会后的表态，即沙特6月5438+2月原油日均供应量将比6月165438+10月减少50万桶，可以平抑油价的跌势。

截至165438+10月12日17:40，美油上涨0.78%；报60.66美元/桶；布伦特原油上涨1.24%，至71.04美元/桶。汤唯说:

“人为干扰造成的原油供应紧张是不可持续的。随着美国、巴西、中国等非欧佩克+成员原油产量的增加，欧佩克+减产会议的边际效应在下降。由于供给端的保障，未来需求端对价格的影响会更加突出。”

李磊表示，减产协议名存实亡，减产的执行力主要靠沙特和俄罗斯。今年4月以来，主要产油国减产执行有所松动。沙特和俄罗斯原油产量分别增加61万桶/日和39万桶/日，减产协议名存实亡。

沙特和俄罗斯是减产协议的主力。如果两国重新实施更高的减产执行率，而不是像伊朗和委内瑞拉那样依靠被动减产，原油市场将重新进入库存削减和再平衡阶段，这样价格将超过产油国的财政盈亏平衡油价。

熊来了吗？

目前原油进入熊市的声音越来越大。目前持有油价已陷入熊市观点的主要原因有两个。第一，油价较高点10下跌超过20%。第二，近期WTI和布伦特远期曲线由回退变为期货溢价结构(远期溢价)，这通常被认为是原油市场熊市的特征之一。

混沌天成期货研究所认为，油价下跌只是挤出了风险溢价，又冲了回来。由于石油输出国组织对供给侧的调控，油价下行空间有限，并没有真正进入下行通道，而是回到了震荡区间。陈栋认为，油价目前处于中期调整阶段，是对2065438+2007年6月以来上涨的阶段性回调。

短期来看，原油市场供需结构仍处于弱势格局，后市油价仍将呈现易跌难涨的格局。外盘油价WTI可能继续下探至55美元/桶，布伦特原油可能继续下探至65美元/桶，国内原油期货合约1812也将面临继续下跌的风险，短期关注475-485元/桶的区间支撑。

中期来看，随着北美取暖油消费旺季的到来和中东地缘因素的回归，未来油价上涨存在积极因素，油价中期反弹存在动力和预期。汤唯说:

“6月5438+2月的欧佩克+会议不太可能大幅收紧供应，增产的概率更小。宏观经济表现对价格有很大影响。预计原油市场将弱势震荡，下行趋势将持续。”