甲醇期货连续暴涨的主导因素是什么？
核心视图
1.当前甲醇上涨的直接原因是人民币持续贬值导致的甲醇计价体系的变化。根本原因是甲醇市场供需偏紧，库存较低且积累不及预期，资金面偏强的氛围下存在一定程度的拥挤。
2.供应方面，3-5月国内外装置检修后，7月初关中、山东等地甲醇受环保限制，国内供应一直难以大幅增加。
3.甲醇的月差逻辑变了。此前由于甲醇09合约季节性弱于01合约，9月甲醇月差已经空了1个月。但随着2009年拥挤行情的出现，继续做逆对冲显然是不合适的，因为近几个月的拥挤行情强于远几个月，这与逆对冲在逻辑上是矛盾的。
后半周甲醇期货连续两个交易日大涨，周五更是涨停。你认为甲醇期货这种剧烈变化的主导因素是什么？
此轮甲醇上涨的直接原因是人民币持续贬值导致的甲醇计价体系的变化。根本原因是供需紧平衡，库存低，甲醇积累不及预期，导致资金强势氛围下出现一定程度的拥挤。汇率方面，人民币汇率从今年3月末最低的6.235一路走高，8月3日一度突破6.9，贬值幅度超过10%。尤其是6月中旬以后，随着汇率突破6.4加速上涨，进口依存度高的化工品市场心态发生变化，甲醇估值体系发生变化。同样的CFR中国主要港口价格400美元/吨，6月中旬的完税进口价格为3200元/吨，但8月初已经涨到3400元/吨，进口成本整体上调200元/吨。在甲醇库存较低、供需偏紧的现状下，进口甲醇反映的是甲醇供给的边际量，因此较高的进口成本推高了甲醇的预期估值。
今年甲醇整体供需情况如何？虽然处于淡季，但下游需求却意外强劲。是什么造成了这种情况？
供应方面，3-5月国内外装置检修后，7月初甲醇遭遇关中、山东等地环保限产，国内供应一直难以大幅增加；此外，近年来，东南亚、印度等地对甲醇的需求快速增长，中国自2016以来甲醇进口总量逐年减少。2018年CFR中国在亚洲甲醇市场的地位比较低，所以除了长期到货，很少有非合同货物来中国进行贸易。7月份，中国与东南亚的套利窗口开始打开，进一步加速了甲醇的流出。
需求方面，虽然是传统淡季，但7月甲醇下游消费较6月有所增长:一方面，富德、邢星等华东烯烃厂6月检修，7月初重启，需求有所延迟；另一方面，醋酸、甲醛等甲醇传统下游利润偏好需求不断，烯烃利润也在7月中旬后开始拉大，当前下游利润也对下游开工率形成有力支撑。
库存方面，今年沿海甲醇整体库存较低。6-7月虽有积累，但速度不及预期，总体水平仍未超过60万吨。可以看出，在甲醇供应减少的情况下，需求保持刚性，库存低且积累慢，供需维持紧平衡。
第三季度，甲醇市场还有哪些因素值得我们从供需或宏观方面关注？
三季度东南亚(654.38+0.7万吨)和中东(654.38+065+654.38+020)仍有甲醇装置计划检修，南美装置(654.38+000+80)可能在三季度末重启，预计四季度来国内，因此进口仍难有大的起色。此外，内地环保检修设备将逐步恢复，但江苏洪升也将于8月下旬重启，供需紧平衡状态大概率持续。
宏观上，美国以胜数对伊拉克实施制裁，伊朗将如何应对，是否会出现过度反应，成为全球关注的焦点，这也是今年能源市场的一颗不定时炸弹。中国经济政策转向宽松的程度以及人民币汇率贬值是否会持续，也是国内大宗商品价格走势的重要参考因素。
这种增长能持续多久？当前暴涨的甲醇市场隐藏着哪些风险？
目前MA809合约持仓量仍在50万手以上，即多头持仓量在25万手以上(250万吨)，登记有效仓单数量为零，而沿海库存在55万吨左右，其中可流通库存不足654.38+0.6万吨。从持仓/库存来看，确实符合挤仓的条件。8月3日完税进口价3400元/吨，华东现货价3250元/吨，MA809收盘价31，21元/吨。静态上，现货要达到进口价格水平，期货要达到现货水平，即3400元/吨为第一目标价；动态来看，上涨趋势的形成将促使当前价格继续上涨，即最终价格可能超过3400元/吨。
虽然资本方控制了目前的市场主动权，但各方风险依然存在。主要包括:一是交易所进行窗口指导，通过约谈、担保、限制持仓、加价、处罚等方式干预市场；二是供给意外增加，或者需求意外下降，最终可以形成大量有效仓单；第三，如果主力多头拿到仓单，多空角色可能会在适当的价位发生变化，改变多空力量对比；第四，宏观层面发生了变化，比如原油大幅下跌，汇率管制大幅下降。一般来说，如果挤压失败，不言而喻，盘面上涨后会回落；即使挤压成功，交货后价格也会回落。
如何看待甲醇月差？你能为我们分析一下下面的市场吗？在这个波动的盘面中，我们可以和投资者分享哪些套利机会？
甲醇的月差逻辑变了。此前由于甲醇09合约季节性弱于甲醇01合约，9月甲醇月差已空1个月。但随着2009年拥挤行情的出现，继续做逆对冲显然是不合适的，因为近几个月的拥挤行情强于远几个月，这与逆对冲在逻辑上是矛盾的。事实上，由于看好四季度的甲醇旺季，一些有收货能力的法人在91价差在-100左右时就开始积极建仓，如果价差进一步拉大，就会加仓。如果后期价差收窄，可以选择直接在期货上获利了结；如果后期价差未能收窄，我们将选择09日交割，将价差转为基差持有，以期四季度基差扩大并盈利。01合约上，甲醇华东基差低于-200，可以获得无风险买入机会。另外，PP-MA套利可以尝试逢高缩量获利。
最后需要提醒投资者的是，每一次大起大落的背后，除了产业基本面的因素，也不乏市场氛围推动下的追涨杀跌。俗话说“爬得再高也会有危险”，甲醇暴涨的背后也存在着各种变数。比如可能出现的淡季错位、四季度外盘价格和进口情况、内陆地区的复产和物流等都可以影响未来甲醇市场价格。业内人士建议投资者理性参与期货市场，认清交易性质，不要追涨杀跌。价格起飞时，请系好“安全带”。