抵押贷款支持证券的发展历史

抵押贷款支持证券的发行起源于美国。自上世纪30年代经济危机以来，美国失业率急剧上升，房地产市场严重下滑。联邦政府分别于1934和1944成立了联邦住房管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)。为中低收入居民和退伍军人提供低成本保险从银行获得住房抵押贷款，然后在1938成立了联邦国民抵押贷款协会(FNMA)，其主要职能是从市场上筹集低成本资金与FHA和VA保险购买住房抵押贷款，促进了住房抵押贷款二级市场的初步发展，形成了MBS市场的雏形。

20世纪70年代前后，为应对石油危机导致的金融机构经营困难，继续推动住房市场发展，美国政府于1968成立了专门的政府机构——政府国民抵押贷款协会(GNMA)，购买由FHA和弗吉尼亚州保险的住房抵押贷款，并发行二手MBS作为支持。与此同时，为了扩大传统抵押贷款的资金来源，1970成立了联邦住房贷款抵押公司(FHLMC)，收购传统抵押贷款，并发行类似MBS的参与者证书，随后FNMA被授予同样的权利。上述措施促成了美国MBS市场的快速发展，其他商业机构也逐渐参与其中，MBS自此开始大规模发行。

在欧洲，MBS的发展始于20世纪80年代末。国家住房贷款公司于3月首次在欧洲市场发行MBS，1987，以拓宽抵押贷款资金。为提高银行资本充足率，降低抵押贷款成本，法国政府于6月1988 11通过法律推动抵押贷款证券化，设立专项投资基金(FCC)持有抵押贷款，发行抵押证券。

在亚洲，许多国家和地区在东南亚金融危机后开始发展MBS市场。香港按揭证券有限公司(HKMC)成立于1997，促进了香港MBS市场的积极发展。韩国政府借鉴美国经验，于1999成立了韩国抵押贷款公司(Komoco)，促进了韩国MBS市场的起步和发展。此外，日本、中国、台湾省、泰国等也在住房抵押贷款证券化领域进行了积极的探索和尝试。2005年3月，我国颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，正式启动了MBS业务试点。

此外，加拿大政府为了稳定住房抵押贷款的资金供应，由联邦政府全资拥有的加拿大抵押和住房公司(CMHC)在1986发行MBS。在政府的积极推动下，澳大利亚大部分MBS由麦格瑞银行的全资子公司麦格瑞证券化有限公司发行，成立于1991，部分解决了商业银行抵押贷款带来的期限错配和流动性问题。