可转换债券的“向下修正博弈”策略
晚上，我哪儿也没去，呆在家里整理昨天的“修复中的可转债”这一课。遇到“拟向下修正”的可转债，如何应对可转债的“向下修正博弈”策略？
一是可转债“拟向下修正”，当日或次日套利策略。
老师说:1。降低转股价格会让强制赎回更容易；接下来维修的目的是企业不想还钱。转股价格一般不变，特殊情况下上市公司会变更转股价格。
2.可以发现，经历了股价下调的可转债会被强制赎回。巨潮资本勾选“拟向下修正”，次日发布可转债上涨公告；“拟向下修正”在可转债溢价率相对较高的情况下，更适合套利可转债。
3.修复中的可转债都是好债，但不包括剩余6个月的可转债。
这应该是可转债的“向下修正博弈”策略。
修订中的可转换债券的博弈套利:
30个交易日中有N个交易日(详见修改条款)可转债收盘价低于当前转股价格N%时，公司有权修改或不修改转股价格。当股价向下修正时，转股溢价率降低，可转债增加。
运营策略:
1.接下来的修复就看公司还钱或者还债的意愿了。(有好心公司反映不还本金。当股价低于N%的时候，他们就得修正。)
2.发行规模和公司年销售额、年利润、现金流决定还款策略。公司质量好，资金充裕，还钱的可能性很大。如果发行规模远大于公司资金，极有可能转股。
3.如果下调失败，选择对投资者最有利的策略减少损失，卖出可转债，到期持有，或者回售。
4.一旦修复，投资回报率高，所以很多投资者玩游戏修复。
套利按风险大小分为三类:低风险:到期赎回套利、回售套利、转股套利；风险中:游戏设定被修改，游戏套利被强制赎回；高风险:抢期权套利；正股涨停套利。
套利按收益的高低分为三类:高收益:抢权配售套利，股票涨停套利；收益中:下一个游戏套利，强制赎回游戏套利；低收益:到期赎回套利、回售套利、转股套利。
2.转股价格向下修正和向下修正有什么区别？
(a)向下修正转换价格，这意味着原来的价格不适用，被修正为新的价格。在《思想集》表格的“转换价格”一栏，会标有*。
发行可转债时，上市公司会事先指定一个转股价格，按照这个转股价格转股。以* *可转债为例，发行时，初始转股价格定为65，438+02.86元，这意味着一张面值为65，438+000元的* *可转债可以转换为65，438+000元/65，438+02.36元。
转股价格下调的原因是该股股价跌幅过大，导致可转债溢价过大。修订后，可转债的溢价率将普遍降低。转债价格的向下修正是被动的，也是积极的，转债会像条件反射一样上涨。
(2)转股价格下调不是由于股价下跌引起的，而是由于分红、送股、增发、注销股份等原因引起的。最常见的原因是股息和股票发行(除息)。在集合中的表格的“转换价格”一栏中，没有*号，但是转换价格发生了变化。
可转换债券的转换价格以股票价格为基础。现在股价因为分红调整了，转股价格自然也会相应调整。但由于分红后股价也同步下降，可转债的转股价值几乎没有变化，所以可转债的市场价格一般不会波动。
转股价格向下修正和向下修正的区别:股利分配引起的转股价格向下修正，就像一张百元大钞换成两张50元大钞，换后的购买力仍然是1000元。把股价改下来，就像央行规定在购买力不变的情况下，一张百元大钞可以换三张50元大钞。兑换后，购买力从100元上升到150元，百元大钞无形中更值钱了。
可转债股价向下修正对可转债是利好，但一般不是。如何判断可转债价格调整是向下修正还是向下修正？最简单的方法就是看上市公司的公告，看看是什么原因导致了价格的调整。如果股票连续n个交易日收盘低于当前转股价格X%，则向下修正，其他原因下调。
注意大额分红对可转债价格的影响。在某些情况下，当出现大额分红时。大额分红会导致转股价格的降低幅度远远大于股价的降低幅度，从而提高可转债的转股价值。
而大额分红很少，大部分上市公司只分红几毛钱，对股价和可转债价格影响不大，所以大部分情况下，可转债价格下调并不好。
不要看到股价被拉低的消息，就以为是大赚，抢着买。可转债转股价格下调对可转债是利好。
结论:
1.可转债的被动修正可能是负面的。如果修改原因是因为送红股、股本转增股本、配股、现金分红等。，是被动改版。
2.可转债主动向下修正，利好。如公告中有这样一句话:“公司股票在任意连续30个交易日中，至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的80%”。说明它在积极修复，这是好的。
第三，要了解下一局的进程。
1.向下修正过程:(1)股价达到向下修正触发价；(2)股价触发修正条款，如15/30/85%；(3)了解董事会(发行人权利)方案的修改情况；(4)股东大会表决通过(可能不通过)；(5)修复后，转换价格生效。
2.有两点需要注意:(1)降版是发行人的权利，你可以选择降版，也可以不降版。(2)董事会提出修改，股东大会可以不通过。
第四，游戏的风险。
既然是游戏，也不是100%确定，可能存在三种风险:
1.向下修订失败。可转债的修改会稀释原有股东权益。如果稀释比例过大，发行人股权分散，可能会被股东大会否决。比如一个可转债的修改方案在股东大会上没有通过，然后可转债价格直接暴跌。
2.修理费比预期的要少。如果修正后的股价不及预期，未能有效降低溢价率，市场很可能不会买账。投资者非常失望，第二天可转债价格下跌。
3.修复后的市场并不强劲。改版不是万能的，可转债的价值主要取决于股价。如果修正后股价依然不坚挺，那么即使修正，其对折算价值恢复的贡献也是有限的。