万科A股票分析论文高分奖励。(3000字)
产品结构适合销售，销售额大大超过行业业绩。10-9月销售面积65438+8465438+10万平方米，销售额971亿元，同比增长40%和36%，均价11529元同比下降3%。预计四季度推400亿，全年销量约1300-60。
业绩有保障的a股地产位居前列:合并报表中，已销售6543.8+038亿元，整体业绩2065.438+065.438+0、2065.438+02已锁定。
财务安全，扣除预收账款后的真实资产负债率只有36%。资产负债率79%，略有上升；净负债率38%，长期贷款占总贷款的48%。
新开工竣工计划的86%，预计竣工略低于计划的729万平方米。10-9月新开工1，654，38+0.39万平方米，预计全年开工略高于计划。2010年新开工精装修全部导致1-2年完工率低，预计2012年有突破。
销售费用同比增长68%，管理费用同比增长47%。主要是5438年6月至9月后期新公司增加及期权费摊销、销售额增加、新项目开业增加市场投入。
谨慎拿地，现金充裕，抄底土地市场的能力和机会很强。6月5438-9月谨慎拿地，新增权益面积1415000平方米，楼面地价3714元/平，权益地价298亿元，同比下跌14%。账面现金高达339亿元，具备复制土地市场的能力。
预计2011-2013 EPS 0.90，1.26，1.80元，RNAV11元。公司作为龙头企业，手中现金充裕，在差异化市场抄底土地、收购小公司，看好公司跨周期、无融资的成长能力。维持增持，目标价10元。
2.我们的分析和判断
(1)三季度商品房供应增加，销售速度放缓。
第三季度市场进入高峰期，十四个城市批发区域(深圳、广州、东莞、佛山、上海、苏州、无锡、杭州、南京、北京、天津、沈阳、成都、武汉等。)由公司重点关注，同比增长5.1%，而成交面积同比下降20.9%。部分城市新房可售库存自2010以来一直处于高位，未来市场库存压力将进一步加大。
(二)三大优势助力公司销售领跑全行业。
5438年6月至今年9月，公司累计实现销售面积8465438+2000平方米，销售金额970.8亿元，同比分别增长39.9%和35.9%。6月5438-9月，全国商品房销售面积71289万平方米，增长12.9%，其中住宅销售面积增长12.1%。公司领先全行业的优势是:1，以中小户型、装修房为主，面向自住客户；2.行业前瞻，上半年加大推盘力度，及时卖出回笼资金；3.公司一贯的品牌效应在弱市中更有优势。
(3)收入结算将集中在第四季度，年报有望漂亮。
6-9月，公司实现净利润35.8亿元，同比增长9.5%。随着四季度更多项目竣工并转入结算，预计年报将实现同比大幅增长。三季报期末，公司合并报表范围内已出售资源共计1208万平方米尚未结算，合同总金额约为138亿元，较中期分别增长18.2%和16.3%。
3.投资建议
预计公司2011年和2012年营业收入分别为730亿元和1022亿元，归属于母公司股东的净利润分别为104亿元和143亿元。对应的每股收益为0.95元和1.3元，当前股价为7.19元，对应的市盈率为7.6倍和5.5倍。考虑到公司极低的市盈率，预计未来两年复合增长率不低于30%，维持“推荐”投资评级。