解读债务危机——第一章典型的债务周期
作者认为债务对国民经济的影响是周期性的。大多数经济学家不这么认为，并称作者的论证为巫师言论。
首先，钱
1.货币有两个功能:交换媒介和财富储存。
2、金钱两个所有者为金钱劳动(穷人)储存财富(富人)的人。
二、债务循环的原因:
1.每个短期债务周期都是一个经济周期，多个短期债务周期叠加形成长期债务周期，直到推动债务扩张的降息无法继续。
2、债务危机=债务扩张与偿债成本之比。
3.长期周期在许多方面类似于短期债务。
(1)信贷宽松带来经济扩张，紧缩带来经济衰退。
(2)央行通过降息刺激债务周期发展，推动经济走出衰退。
(3)债务增长快于收入增长，导致债务周期长。
(4)市场参与者愿意在长期债务的上升阶段承担风险。
(5)债务收入比一旦达到极限，资产价格就会下降，偿债就会出现问题。缺乏信贷和现金的公司会减少开支，导致股市崩盘。中央银行降低利率，增加流动性。但是萧条时期不可能降息，一般的政策措施也不可能增加流动性或者资金。
4.罗马将在50年内消除一次性债务，即“禧年”。
5.债务周期有两种问题:(1)借款人不能按时还本付息造成的损失。(2)贷款和贷款支持的支出下降。
三。债务周期的类型:
1，债务周期一般分为两种类型，哪种类型取决于外币计价债务的比例:
(1)通货紧缩债务危机(更多债务以功能货币计价)
& lt1 & gt；通货紧缩型萧条通过降低利率来处理债务，而利率一般是以本币计价的。
(2)通货膨胀性债务危机(以外币计价的债务)。
& lt1 & gt；通货膨胀萧条经常发生在那些依赖外国资本流动而不能印钱购买债券的国家。
第四，债务危机的阶段:
1，通缩债务危机的七个阶段:
(1)前期；
(2)泡沫阶段——泡沫始于牛市；
1)典型的泡沫阶段会持续三年，债务相对GDP年均增长20%~25%。
2)泡沫特性:< 1 >高资产价格；& lt2 & gt市场预计目前的高价将继续快速上涨；& lt3 & gt普遍存在看涨情绪；& lt4 & gt利用高杠杆融资购买资产；& lt5 & gt买家提前很长时间购买，首先是为了投机或应对未来的价格上涨。& lt6 & gt新的买家进入市场；& lt7 & gt刺激货币政策进一步助长了泡沫。
(3)在顶部:
1)顶部如果市场已经太好了，但是大家都觉得会更好，那么顶部就形成了。？2)顶级央行大多加息。有时，意想不到的现金流缺乏(出于多种原因)可能会引发债务危机。
(4)抑郁阶段:
1)GDP下降3%以上就是萧条。
2)经济衰退阶段一般通过降息来解决，因为降息有以下效果:
& lt1 & gt；产生积极的财富效应；& lt2 & gt刺激经济活动；& lt3 & gt减轻偿债负担；
3)但在经济萧条时期，利率接近0%，萧条经济中仍存在严重的货币外流或货币贬值问题，所以最低利率不可能太低。因为我们要考虑信用和汇率面临的风险。
4)萧条与偿付能力问题和萧条与现金流问题可能互为因果。
5)如果出现偿付能力问题(即债务人没有足够的权益资本)，就会出现会计或监管问题，可以通过以下方式处理:
6)认为抑郁症是心理因素造成的一种误解。理由是:去杠杆的主要驱动力不是心理因素，而是信贷、资本、商品和服务的供求，以及这些因素之间的关系。
7)萧条阶段的主导因素是债务减免(债务违约和重组)和财政紧缩等通货紧缩，债务货币化的力度不足。一个人的债务是另一个人的资产，大幅降低这些资产的价值将大大减少对商品、服务和投资资产的需求。
(5)和谐去杠杆化:
1)当债务和偿债成本的增长率高于偿债所需的收入增长率时，解决方法是去杠杆化，央行会降低利率来缓解危机。
2)相对于其他手段，要均衡推进，减少不可承受的冲击，降低负债率，保持可接受的经济增长率和通货膨胀率。如果有足够的刺激，可以抵消通货紧缩的去杠杆化力量，使名义经济增长率高于名义利率，但不会因为过度刺激导致通货膨胀加速，货币严重贬值，从而引发新的债务泡沫，和谐的去杠杆化是可以发生的。
3)如果央行采取适当措施，会带来偿债减免，可以去杠杆化，保持经济正增长。
4)人们想知道印钞票是否会导致通货膨胀的加剧。
(6)推绳子；
1)货币政策可以分为三种:利率驱动型货币政策，通过降息来刺激经济；量化宽松，购买投资者影响最大的金融资产，通常是债务资产；更直接的为消费者提供资金，刺激消费。也被称为直升机撒钱。目前政策似乎处于降息阶段。以上阶段称为推绳。
(7)正常化:经济活力和资本形成的恢复往往是缓慢的(即使在和谐的去杠杆化过程中)，通常需要5到65，438+00年(因此称为失去的十年)才能使真正的经济活力达到以前的峰值。此外，股价达到前期高点通常需要十年左右的时间，因此投资者再次持有股票的风险(即股票风险溢价处于高位)需要较长的适应时间，单一系统最终会恢复正常。
2.通货膨胀萧条和货币危机
(1)汇率的走势是导致通胀压抑的原因:当债务的货币下跌时，债务持有人会选择卖出债务，将资产转移到另一种货币，或者选择黄金等非货币金融存储工具。
(2)当一个国家出现债务危机，经济疲软时，央行往往无法对软货币加息，这将导致资金流向更安全的国家和货币。
(3)面对资本外流和贷款枯竭的问题，央行要么选择收紧信贷市场，要么通过印钞提供大量资金。
(4)当国家处于政治动荡或经济萧条时，往往会导致资本外流，从而导致汇率走弱。我感觉日本和俄罗斯都是这样。
(5)结束债务紧缩:
(6)通胀债务周期的五个阶段:(1)前期；(2)泡沫阶段；(3)汇率顶和捍卫阶段；(4)抑郁阶段；(5)正常化阶段。
(7)以外币计价的债务流出导致通货膨胀抑制，后果更严重。
(8)从短期通胀洼地走向恶性通胀深渊。
& lt1 & gt；恶性通货膨胀是指通货膨胀水平极高，商品和服务价格每年至少翻一番，造成大量财富损失。
& lt2 & gt恶性通货膨胀的特点是政策制定者无法解决国际收支和偿债成本的失衡，长期通过大量印钞来维持对外支出。
& lt3 & gt每次货币贬值，他们都会毫不犹豫地用现金购买国外资产和实物资产，以保证自己的购买力不降低。
& lt4 & gt在通胀性去杠杆化期间，债务的平均期限总是会缩短。
& lt5 & gt恶性通货膨胀时期投资的基本原则:做空货币，尽可能往国外汇款，购买大宗商品，投资大宗商品行业(黄金、煤炭、金属等。).投资股票是个赔钱的主意。
& lt6 & gt为了结束通胀性去杠杆化，各国采取的典型做法是开发具有坚实货币基础的新货币，并逐步淘汰旧货币。
动词 （verb的缩写）应对债务危机的措施:
(1)财政紧缩；
(2)债务违约/重组:
1)当去杠杆失败时，迫使政府成为债务的大买家，也就是债务重组。
2)债务违约和重组会给人们带来重大损失，尤其是对杠杆贷款人(如银行)。恐慌情绪正在金融体系中迅速蔓延，而且越来越严重。每个人都需要现金，这导致了现金短缺。
3)在处理不良资产的过程中，决策者一般具有以下特征:
4)处理不良资产的主要工具:
5)引入资产管理公司通常会加快债务问题的管理。
(3)央行印钱买资产(或提供担保)；
(4)将资金和信贷从充足地区转移到不足地区。
不及物动词债务危机的特殊原因:战时经济
1.破坏性冲突:(1)一个国家内部，贫富差距冲突，最终导致民粹主义、专制主义、民族主义、军国主义的领袖崛起。(2)经济和军事实力相当的国家之间发生冲突，经济和政治的关系变得特别复杂。
2.大国及其储备货币的兴衰会沿着一个经济周期或地缘政治周期发展。
3.国与国之间的关系:(1)合作与竞争关系；(2)相互威胁。
4.战争期间，政府要么借钱，要么有巨额外汇储备。
5.处理债务危机的实质是将坏账分散到很多年。如果债务以本国货币计价，事情就容易多了。如果以外币计价，决策者必须做出更艰难的选择，无论如何，后果都会更严重。
七。抑郁症的管理
1，降低债务负担的政策工具分为四类:(1)财政紧缩(2)债务违约/债务重组(3)债务货币化/印刷(4)财富转移——从富人到穷人。
2.债务危机管理有两个障碍:(1)政府不知道如何妥善处理债务危机；(2)存在政策或法律限制，政府无权采取必要行动。
3.财政紧缩。尽管高度刺激的货币政策对去杠杆化至关重要，但它一般无法完全解决问题。决策者必须采取(1)来减少恐慌，并提供债务担保。(2)提供流动性。(3)支持系统性机构的偿付能力。(4)对具有系统重要性的金融机构进行资本重组、国有化和弥补损失。
八。财富的再分配
1，泡沫时期贫富差距会拉大。
2.增税将提高所得税、房地产税和消费税的执行税率。
3.财富转移的规模不足以对去杠杆化过程做出实质性贡献。
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