历史RRR还原
释放长期资金约1.2万亿元。
央行6日宣布，决定于2021 65438+2月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次RRR降息是全面的RRR降息，共释放长期资金约1.2万亿元。
央行有关负责人表示，此次RRR下调的目的是加强跨周期调节，优化金融机构资本结构，增强金融服务能力，更好地支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，切实增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极利用RRR减免资金，加大对实体经济特别是中小企业的支持。第三，RRR降息每年将降低金融机构资金成本约6543.8+05亿元，可通过金融机构传导促进社会综合融资成本降低。
值得一提的是，今日(15)有9500亿元MLF(中期借贷便利)到期，且面临国债发行和缴税高峰，流动性压力较大。央行有关负责人指出，RRR降息释放的资金一部分将被金融机构用于归还到期的MLF，一部分将被金融机构用于补充长期资金。
央行强调“稳健的货币政策取向没有改变”。中国民生银行首席研究员文彬也表示，此次RRR降息并非转向宽松货币政策，而是在保证流动性合理充裕的前提下，更好地运用结构性货币政策工具，加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持，以推动经济爬坡过坎，促进经济运行在合理区间。
满足购房者的住房需求
智联金融首席研究员董希淼告诉中新经纬，全面下调RRR将有助于保持房地产市场和金融市场的健康发展。此次降级将有效缓解部分房地产企业的信用危机，降低房地产行业可能引发系统性风险的概率。
中央经济工作会议提出，“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房人合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。”
对于购房者，董希淼认为，降低RRR，增加银行体系的资金供给，有利于银行更好地满足房地产企业的合理融资需求和购房者的合理住房需求。
在股市和债市方面，董希淼指出，RRR削减从根本上有利于资本市场的发展，但RRR削减释放的资金将很难非法流入股市。RRR的全面降息也将有利于债券市场。RRR降息将增加市场上的资金总量。随着流通中货币的增加，利率将面临下行压力，机构和投资者将增加货币转化为资产的意愿，随着银行等金融机构资金的注入，债券价格和收益率将上升。
银河证券认为，RRR降息与a股走势没有直接关系，但此次RRR降息给a股带来了上涨动力。目前市场流动性充裕，货币-信贷周期仍较为宽松，对市场形成支撑，因此市场风格轮动较快，结构分化较大。前期跌幅较大的板块，如房地产、食品饮料、计算机等，已经积累了一些动能。此次RRR降息将释放出稳定增长的强烈信号，或将为该行业的反弹提供动力。
机构:RRR可能在明年一季度再次下调。
未来RRR下调或降息的空间有多大？陕西证券认为，从历史上看，一旦央行进入RRR降息周期，RRR降息不止一次。今年下半年，央行已经两次全面下调RRR，这是符合历史规律的。明年一季度可能仍是RRR降息的窗口期，但RRR降息是否以及何时落地取决于当时的基本面情况，包括今年四季度和明年一季度的增速、通胀以及外围市场。
中央经济工作会议提出“加大对实体经济的融资支持，促进中小企业融资增、扩、降价”。天风宏观团队预测，短时间内，央行将主要使用结构性货币政策工具，通过低息再贷款为中小企业降息，整体降息不会太快。如果明年上半年继续积极政策，经济下行压力仍然较大，全面降息的概率会加大。