roe和roic有什么区别？
1.公司的质量就是公司在市场上的竞争地位。其他因素相同的情况下，优质/有竞争力的公司股票理应获得更高的市盈率估值。高质量体现在高质量的管理、更好的再投资机会、卓越的战略和品牌。所有因素最终归结为四个量化的价值驱动因素:投资回报、投资成本、增长率和增长期长度。
2.不同的核算方法不会影响现金流，不同的核算方法也不会影响公司价值。但是不同的核算方法确实会影响利润倍数，所以市盈率的差异导致的相对估值会产生误导性的结果。例如，R&D费用的处理、折旧方法、营业外收入、赊销和收入记录原则。
3.利润的波动很多经营具有周期性特征，每个公司可能处于不同的生命周期阶段，这就造成了当期利润的不稳定性。所以用现在的市盈率完全代替真正合理的未来平均利润水平是不可能的。
4.错误估值由于市场对公司经营的错误预期，以及部分黑天鹅事件引发的市场过度反应，市场做出了短期的错误解读。这往往会给价值投资者带来投资机会。
本文重点讨论市盈率的核心概念，即上述由公司质量决定市盈率的四个核心因素。所有关于价值或市盈率的深度话题都可以从这四个因素(或这些因素的变体，如ROIC的ROE，WACC的COE等)入手。).
PE是p除以E，E是净利润，有了它，就有了净利润率；p是价格，有价格就有投资成本。从财务上分析，PE的完整数学表达式是:
PE=(净资产收益率)/(净资产收益率)
净资产收益率
COE:投资成本
g:可持续增长率
通过简单的公式构建PE估值的基本模型。理解这个定义公式的基本前提是，它是一个段落公式，也就是一把尺子量到底。就像开车从A地到B地，从起步，起步，市区行驶，高速行驶，上坡，转弯，最后减速，停车等。，所有的中间过程都被忽略，只用一个估计的平均值来代替速度。上式中ROE、COE、g的取值都遵循这个原则。所谓模型一定要简化，从简单开始。
有一段公式，有两段公式和n段公式吗？答案是:可以。这里说一段吧。说到估值公式，很多投资朋友会说，不要做这些精密的计算，把企业的竞争环境、行业前景、市场容量、公司战略作为真正投资的核心。量化的东西弄进去，浪费时间。
估价是艺术加科学。没有科学的艺术，就是一团乱麻，缺乏重点和逻辑，没有实际意义。没有艺术和科学，很容易走进死胡同，只见树木不见森林。
定性分析的各个方面都有各自的属性，概括为支撑这四个估值因素的价值内容。竞争环境决定ROE，行业前景和市场容量决定增长率和成长期长度。企业战略，即行业特征，决定了投资成本和风险。
估值模型可以勾勒出分析重点；但它的作用更重要:它可以指导分析，使分析更加深入、明确和符合逻辑。
上式中的利润增长率g。同样的增长率G，驱动因素不同，对市盈率的影响和权重完全不同。请看下面的公式:
g = r * ROE(t+1)+(ROE(t+1)-ROE(t))/ROE(t)
t:？代表性时间点
r:？利润保留率
假设:roe(t)= 10%；
ROE(t+1)= 20%；
r=50%
g=10%+100%
从这个G的计算结果来看，ROE提升(即效率提升)的力量是非常明显的。ROE从10%提升到20%，G值直接达到100%，是常规增长贡献值的十倍。
读者应该开始理解区分利润增长驱动因素的重要性。更进一步，了解一家公司或一项业务能够达到的最终ROE水平是非常重要的。护城河的宽度和深度是否足以支撑这个ROE水平？五力模型:即新进入者的威胁、企业间已有的竞争、替代品的压力、购买者的议价能力和供应商的议价能力，可以帮助判断超额ROE的可持续性。从量变到质变，我们把思维推进到了一个更高的层次。
仅仅通过ROE的历史价值来了解它是不够的。ROE只是冰山浮出水面的一部分。杜邦分析法有助于对其进行更深入的分析。
以下是爱尔眼科(SZ.300015)的杜邦分析，提供了非常详细的数据，支持ROE的三个组成部分:净利润率；总资产周转率；权益乘数。这样的树根结构可以追溯到财务报告中的所有根科目。
对上述详细信息的追求可以进一步进行，这往往是基本面分析最有价值的部分。越深越广，才是真正的基本面分析师的经验！
再看伊利股份(SH.600887)。要了解它的生产经营，毛利和毛利率的信息是丰富的。
更重要的信息在营业收入的各个组成部分(产品)中，需要更详细的分析。每个产品的营收增长率是多少？毛利率是多少？
伊利的产品分为:液态奶、冷饮、奶粉、混合饲料。从图中可以看出，液态奶是其营收和毛利的主要来源。毛利率一路走高(2004年65438+30.8%；2005年65438+34.1%；65438+2006年36%)，在15和16的年报中，揭示了销售价格的变动带来销售收入的减少，说明毛利率的上升是产品升级所致，而不是产品提价所致。但这种情况在14和13有很大不同，毛利率的提升是由价格和产品升级双引擎驱动的。
行业的这种竞争优势不仅体现在净利润率的提高，还体现在节约资金带来的股东权益资金减少，从而导致权益乘数的提高。做一个简单的计算:
目前格力电器的股权乘数为3.59。
如果总资产不变，将上述不含利息占用的经营性净资产计入股东权益，则权益乘数降为2.58！对应的ROE直接从现在的35.21%降到ROE=25.3%！
由于ROE下降，估值水平会下降多少？我们可以做个简单的计算。目前格力电器的动态市净率为4.35。按照下面的市净率公式(简介链接):
PB=(净资产收益率)/(COE-g)
推断COE约为10%，G约为2.9%(适合永久GDP的增长)。
代入ROE=25.3%计算，PB约为3.25。
PB从4.35跌到3.25，股价直接跌了1.1/4.35=25.3%！即格力电器从目前的39.10元/股降至29.2元/股。
由此可见，格力电器的竞争优势带来了上下游的话语权，直接提高了其ROE。并进一步直接反映在股价估值水平上。
市盈率简单直接，也有效有力。它的倒数被查克大神J. Greenblatt称之为神奇公式！从1985到1994的十年间，他的哥顿资本年化收益达到了50%(见PE-PB-ROE等简述)。
以上漫谈的都是在市盈率这个巨大的保护伞下，自变量的变化对合理市盈率和股价的影响。所谓深度谈，就是对市盈率的更细致的解读。投资者通常看到的是冰山漂浮在水面上。水面以下更重要、更庞大的90%子目录和细节被忽略或想当然。股票估值是一个很广的话题，这篇文章可以看作是这个系列的一个伴侣。其他文章还包括:对成长性的深入探讨，股票定价估值的一个重要模型——贴现现金流估值模型等等。
总结:上层建筑的内容很简单，真正的恶魔都藏在细节里！