唐怡婷董事长:为什么中国私募基金一定会崛起？

全球对冲基金规模达到2.74万美元，年均增速保持非常快。中国私募基金从2011开始增长，到2016年8月，证券私募规模为2.2万亿人民币。虽然发展很快，但还是有差距，总结几个数据。

英美两大传统金融强国的对冲基金，包括公募基金，都具有很高的深化性。美国和英国私募股权占GDP的比重已经达到12和16%，公募达到98%和95%。我们认为对冲基金行业是金融业的明珠，对冲基金行业占GDP的比重实际上反映了这个国家金融业的繁荣程度。美国和英国的金融业确实很发达。

中国私募基金的规模还是很小的，就像王岩教授刚刚介绍的，大概是6543.8+0600亿美元。全球最大的私募基金都在300亿美元以上，中国的对冲基金模式也就600亿人民币左右，和海外相比还是个零头。

第二:三种力量的推动。

虽然中国私募股权基金的规模与海外私募股权基金相差较大，但推动中国私募股权基金全球崛起的力量有三个。

1.人民币资产对全球投资者的吸引力越来越大。

中国证券投资市场对外开放程度日益提高。随着股票市场和债券市场开放政策的推出，以及中国市场被纳入国际重要指数，海外对人民币的需求将会非常强劲。中国资产在全球海外基金资产配置中的比例少得可怜，基本不值一提。然而，2015年7月和9月，中国央行先后向其他央行开放了银行间债券市场和外汇市场。2016年2月，央行开放境外中长期机构投资者投资银行间债券市场的额度，说明我们的门槛已经去除，大门已经打开。你应该投资股票，无论是对内还是对外。如果你想投资债券，央行今天已经放开了额度，你可以直接向央行申请银行间债券投资额度。

让我们看看中国市场对海外投资者意味着什么。第一，中国的债券市场规模是美国债券市场的一半，是13万亿美元，而中国大约是它的一半。外国投资者已经开始行动了，这是我们画的表。银行间债券市场是外国投资者进入银行间市场的速度。这条红色曲线是他们每月对中国政府债券的投资，这种投资大大增加了。现在，海外投资者投资中国政府债券的金额占每月增量的20%。中国沪深股市总市值7.9万亿美元，全球第二。中国股市对海外投资者越来越有吸引力。

说到大宗商品，今年的热门商品让你了解到，中国已经成为全球最大、最活跃的大宗商品交易市场，黑色系、化工系的成交量均居全球第一。如果你不能参与这个市场，那么全球对冲基金就名不副实。欧洲和日本率先进入负利率时代，全球投资者在负利率时代对外国证券的投资越来越多。境外机构投资者进入中国的方式通常是机构投资者的方式。通过FOF或MOM的形式，对冲基金具有追求绝对收益和稳定业绩回报的特点，成为机构投资者非常青睐的投资工具。截至2016年6月，投资对冲基金规模超过10亿美元的机构投资者有238家，对冲基金配置规模为7350亿美元，占总规模的25%。

2.国内居民的全球配置方兴未艾。

到2020年，财富管理规模将达到174万亿元。中国私营部门的净对外投资保持在负水平，日本私营部门的净对外投资高达2万亿美元。图中，蓝色是私营部门在日本的对外投资，红色是私营部门在中国的对外投资。中国的负资产超过一万亿美元，而日本的正资产超过两万亿美元。如果中国的私人部门从负的一万多亿美元变成日本的，那就意味着近三万亿美元的资产将下海进行资产配置。

3.中国银行的全球影响力非常突出。

中国的经济体量和中国的快速发展通过中国银行的独立性开始在全球资产市场上显现出来。你什么意思？过去中国央行的人民币是盯住美元的，所以美国的货币政策限制了中国央行的操作空间。看美国的货币政策就相当于看中国的货币政策，非常一致。但中美汇率开始互动，中国逐渐与美元脱钩，体现了中国央行对全球资产的影响力。

中国央行货币政策的变化不仅直接影响中国的金融和实体经济，也对全球金融和经济产生重要影响，尤其是今年。红线是央行的规模，但各国央行的规模是最大的。中国银行的影响突出，主要表现在今年两次汇率波动对全球市场的影响，一次是去年8月，另一次是今年6月5438+10月。由于人民币贬值带来的汇率波动，过去人民币贬值幅度很小，一次只有2%-3%，是相当稳定的货币。然而，这种贬值引起了全球金融市场的大幅波动，这与全球金融市场的波动是一样的。

因为中国本土私募基金对央行政策的理解更加透彻和深刻，中国对冲基金对中国国情和中国政策的理解有着得天独厚的优势。以前这种优势没有发挥出来，主要是因为中美整体联动。现在中国货币政策的独立性已经大大加强了。

中国私募基金将成为承接海外资本对中国资产配置需求的主力军，也将成为帮助国内资本全球配置资产的生力军。随着中国银行的影响，国内私募股权基金将面临前所未有的发展机遇。海外私募基金的设立也很令人满意。过去两年，中国大大加强了设立海外私人股本基金的力度。

第三:做优做强中国私募股权基金。

我国私募股权基金经过13年的发展，于2003年起步，并于2013年获得合法地位，极大地促进了我国私募股权基金的发展。

如何与国际一流对冲基金接轨？有四个方面，一是建立具有全球视野的投研体系，二是有符合国际惯例的风洞体系和基金法律框架，三是充分了解国际金融监管规则，四是了解国际规则。我国私募基金需要遵守八条底线要求，自觉规范私募基金发展。

在中国做好做强私募基金还需要一个好的环境，这个环境包括这几个方面。为了在中国形成全球认可的基金法律框架，形成若干注入杭州基金小镇作为示范效应的私募基金聚集地，你必须有实体；另一方面，要在发行和投资运作方面完善我国私募股权基金的法律框架和全球投资渠道，借鉴托管、行政服务等第三方专业机构的合作模式。符合国际惯例的基金结构将有利于海外投资者直接认购国内私募股权基金。虽然现在有基金小镇，虽然国外很多资产配置机构对国内私募基金很感兴趣，但是到目前为止还是没有办法直接投资国内的产品，因为国内外的法律框架相差很远。需要借助PB系统为国内私募股权投资提供桥梁。