2022-06-12教书解惑的人生导师

-对价值投资实用手册的思考(下)

得知唐老师的新书《价值投资实用手册(下)》出版后，我异常兴奋，第一时间抢购，迫不及待地想看完。鉴于唐先生在《唐书房》中已经介绍了该书的主要内容，而其他许多读者也已经对该书的内容进行了系统的总结，本文不再赘述该书的具体内容，而是分享一些我阅读后的收获和感受。本文主要包括三个部分:缘起、收获和结局。缘起部分简单介绍了我与唐老师结缘的背景，收获部分重点分享了我读这本书的主要收获和感受，结尾部分主要展望了美好的未来。

第一部分:起源

我从2065438+2006年底进入股市，在所谓的短线天堂里游荡，专心研究传说中的短线高手的交割单，日内交易处处碰壁。

很幸运，在同事的推荐下，我在2019看了彼得·林奇的《战胜华尔街》一书，转向了价值投资的大门。在接下来的一段时间里，我逐渐看了一些介绍巴菲特、芒格、费希尔等人投资思想和理念的书籍，对巴菲特的价值投资理念越来越坚定。但由于智商水平有限，业务经验几乎为零，虽然心中有坚定的价值投资理念，但不知道如何从公司财报入手。

就在我迷茫，不知道如何开始学习企业的时候，无意间看到了唐老师的《手把手教你看财务报告》。随后，我也跟着领路，阅读和学习了《巴曼传奇》和《价值投资实用手册》。从此“道”、“术”、“器”三大法宝都集齐了，就可以开始召唤神龙了。

第二部分:收获

巴菲特曾经说过，股票投资其实只需要学习两门课程，即如何看待市场和如何评估企业。唐老师的思路也和巴菲特一脉相承。本书通过理论叙述和案例分析，教会读者如何面对股价波动，如何估计内在价值。

我在方法和心态上的收获，再加上一些意外的快乐，构成了读这本书的主要收获。

首先，那些意想不到的快乐

1.认识唐先生真幸运

在看完三大法宝的基础上，看了《价值投资实用手册》(下册)，感觉更顺畅、更深刻、更丰富。对于我这样一个普通人来说，唐老师的《价值投资实用手册》(第二辑)就像一个教学生如何学习和考试的老师。

如果世界上有一所投资学校，本杰明·格拉哈姆创立的价值投资学校无疑是一所优秀的学校。巴菲特创办的巴比特投资系无疑是价值投资学院中最有影响力的系。作为系主任，巴菲特一直致力于宣传价值投资的理念，告诉我们要好好学习。对于天赋异禀的学生，听听院长的想法，结合自己的思考，就能取得优异的成绩。但是，对于我们这样的普通学生来说，光听老人的宣传显然是不够的。这个时候，唐老师作为任课老师，站出来通过不断输出文字，分享自己的学习经验和方法，教普通同学如何学习，如何考试。

《左传》中有一句话:“世间有德，其次有功，其次有言。虽久不废，此谓不朽。”

没有《价值投资实用手册》这本书，很多资质一般的普通投资者，包括我在内，都不知道自己还要在投资的道路上探索多久。唐老师分享的投资方法，通过机械模仿和临摹作业(对比案例模仿分析法)，让我们更好的掌握正确的投资方法。所以通过读这本书，我认识了一位受欢迎的优秀老师。当然，这里说的理解只是我单方面的理解，但是单方面的了解我还是很开心的。唐老师用幽默的语言教我们如何更好的投资，如何用独特的人格魅力更好的生活。毫不夸张地说，唐老师是我人生成长路上的指路明灯。

2.增强认知延伸模式

书中有一个非常有趣的句子。财主的儿子经过仔细的观察和思考，终于明白了大米原来是在米缸里生产的。这句话深深触动了我，这是财主之子的认知局限造成的。如果他能多一些好奇，多一些观察，多一些思考，也许就能得出更接近事实的结论。此时，我想起了《庄子》中的一段话:

“井蛙不能和海里的人说话，只能呆在市场里；夏虫不能和冰说话，也不能和时间说话；瞿氏不能与道教徒对话，只能与教绑在一起。现在出了崖，看海，知道自己丑了，就能说很多了。”

“井蛙”和“夏虫”的视野和格局，是受环境或寿命长短限制的。虽然和他们一样，人的眼界和格局会受到环境和人生长短的限制，但我们可以通过读书学习，打破限制，开阔视野，增强认知，拓宽格局。

唐老师的笔名是“永远好奇的唐朝”。也许正是那种永不满足的好奇心，让没上过大学的唐老师去探索，去学习，去开阔视野，去打破认知的局限。无论是在投资领域，还是在我们的日常工作生活中，都要向唐老师学习，时刻保持一颗好奇的心，不断探索新知识，积极尝试新事物，从“井蛙”“夏虫”逐渐转变为“会说大理话的唐门弟子”。

3.生活也需要做出选择

投资就是在不同的投资标的之间进行比较和选择。同样的道理，人生就是不断的比较和选择。从人生观、世界观、价值观的选择，到专业或工作行业的选择，到每天每一分钟空闲时间的选择，人生都是一个不断的选择。有人追求名利，有人追求巨富巨富，有人追求平安。有人选择金融行业，有人选择制造业，有人选择教育行业，有人选择公务员。业余时间，有人选择看综艺，有人选择户外运动，有人选择看书，有人选择打游戏，有人选择和朋友聚餐聊天。总之，每个人都有不同的人生选择。

说到人生的选择，唐老师曾经在微信官方账号的留言里说过，时代的变迁是我们始料不及的。用现在的眼光看未来，很容易犯线性外推而不自知的错误。

唐老师认为，无论是生活、投资还是孩子的教育，都要让兴趣为导向。如果运气爆炸，兴趣恰好遇到风，那就是锦上添花，实现所谓的“戴维斯双击”。即使运气不好，兴趣完美避开热点，至少你可以收获“一千块钱难买我愿意”。但如果放弃兴趣，专心追热点，一旦运气不好，踩错节奏，就会遭遇“戴维斯双杀”，输掉比赛，委屈一辈子。

我非常赞同唐先生的观点。希望能跟随唐老师，不断努力，早日成为我感兴趣的领军人物。

二、收获的方法

1.估值就是比较。

看完这本书，对“估值就是比较”的观点印象深刻。

唐老师说:估值就是在可选的投资对象之间比较真实的收益率，就像在两个苹果之间选择明显较大的那个一样。钱也一样，攀比完了。

虽然是对比，但不要钻数据的空子，滚出去。作为投资者，我们只需要对企业未来的经营净现金流做一个大概的估值。也就是说，唐先生一再强调，在对企业进行估值时，与其说准确，不如说模糊正确。巴菲特有个形象的比喻。当一个可能300斤或者320斤的人走过来，我们一眼就能看出他是个胖子，虽然我们不知道他有多重。芒格还表示，他从未见过巴菲特拿着计算器计算企业的贴现现金流。

2.唐朝快速估价法

“授人以鱼不如授人以渔。”

如何合理估计企业的内在价值，是一个复杂而又简单的问题。

唐老师之所以受人尊敬，是因为他愿意毫无保留的分享自己的钓鱼过程，教大家如何钓鱼，而不是单纯的展示自己的钓鱼成果。

巴菲特从来没有把自己的估值方法解释清楚，他只是说了估值的原则。唐老师在巴菲特投资理念和估值原则的基础上，结合自己的实践经验，提出了非常实用的快速估值法(以下简称唐氏快速估值法)。从投资的角度来看，唐的快速估算法无疑是本书的核心内容之一。

唐氏快速估算法可以用一句话来概括:三年后，以合理的估值价格买入可以赚100%的仓位，高杠杆企业可以打7折。对于周期性企业，唐老师通过分众传媒和陕西煤业两个案例，分享了席勒市盈率估值法的应用和实践。

相信很多唐门弟子和我一样，都在通过阅读唐先生的书籍和微信官方账号，慢慢了解和掌握唐氏快速估算法，在获得快乐和安慰的同时，也在为自己创造越来越多的财富。多美啊！

3.不要担心沉没成本

以分众传媒为例，唐先生说，“买卖不取决于股票是浮是亏，也不取决于我在上面花了多少时间和精力。关键在于确定误差时，股票市值与等值现金的比较。”

我非常同意唐先生的观点。唐老师用这种通俗易懂的大白话，把沉没成本和机会成本的概念解释的很清楚。我们在做决策的时候，应该像唐老师一样，完全忽略沉没成本，认真考虑机会成本。

股票的浮盈浮亏确实是很多投资者无法摆脱的恶魔。在过去很长一段时间里，我都被浮盈浮亏的恶魔所影响，甚至在做买入决定的时候，都会被最后的卖价所影响。相信大家和我一样，看完这段话，会彻底摆脱浮盈浮亏的影响，走上正确的投资道路。

很多人在生活中都会被类似的心魔困扰，对自己付出的时间和精力固执己见，不愿意对自己的决定做出及时的调整。甚至很多企业家在公司治理上会遇到这样的麻烦。在工作生活中做决策时，也可以参考唐老师的观点，摆脱沉没成本的影响，做出更理性的决策。

4.你不需要一个接受者来投资。

“接盘侠”这一章不用我投入，对我触动最大。在看这一节之前，我一直认为，无论是投机还是价值投资，最终都是通过股价的上涨才能赚到买卖股票的差价，但是价值投资者通过分析企业，会在被低估的时候买入，在被高估的时候卖出。唐老师以泸州老窖股份有限公司为例，大胆假设，认真求证，揭示了一种颠覆认知的现象。如果你投资了一家优秀的企业，并且幸运地赶上了长期熊市，股价持续下跌，你将获得惊人的收益，甚至登上福布斯的富豪榜。或许你听到这个结论会很惊讶，但是如果你仔细看看唐先生的求证过程，就会觉得确实是这样的。学十年不如听你的话。看完这一章，我被深深震撼，对价值投资更有信心了。

除了投资，这一章对人生也有广泛的指导意义。

很多时候，客观事实往往与我们的直觉相差甚远，但人们大多喜欢根据直觉判断做出决策。其实我们只需要进行一些不复杂的客观分析，就可以刺破直觉和事实之间的窗户纸，得出更可靠的结论，避免凭直觉做决策的不良影响，何乐而不为呢？

5.制定规则并严格执行

唐老师说“投资者需要明确的，甚至是刚性的规则”。

规则不需要高明、高大上、花里胡哨，但一定要清晰明了。只要它能占市场先生的便宜，你就可以自己定价。为了说明这个道理，唐先生举了一个红塔山集团原董事长楚在承包的荒山上种橘子的例子。楚给农民定的挖坑尺寸，在接受媒体采访时说:其实是没有科学依据的。比这个标准大一点或者小一点都没问题，但是没有这个标准，农民可能就大错特错了。投资也是如此。

规则制定了，更重要的是执行和落实。人不是机器，是有感情的，容易受环境影响。尤其是那些自以为聪明的投资者，往往会根据实际情况对规则进行灵活的调整。即使那些承认自己不够聪明的人，随着时间的推移，也不可避免地会受到近因效应的影响，容易改变甚至忘记自己心中已经设定的规则。

记得唐老师在唐自习室微信官方账号的留言里分享过。最好的办法是写下来，当规则中的交易点被触发时，毫不留情地执行。也许这就是“平淡”这个词的灵魂吧。

6.宏观环境不可预测

投资不需要预测宏观环境。唐老师说宏观预测是废纸。巴菲特多次在公开场合表示，他不看宏观经济预测。

确实如此。宏观环境是我们无法预测和影响的。宏观因素短期内确实会带来明显的市场波动。投资者要做的是拉长投资周期，让宏观因素带来的好与坏的影响相互对冲。再看延长的周期，很多短期的剧烈波动会显得很平缓。无数成功的投资大师帮助我们探索了这条康庄大道。

唐老师的观点对我们的人生也有很大的指导意义。

远远望去，觉得风浪小，凌空称为海平面。历史的画卷再怎么波澜壮阔，历史的瞬间再怎么惊心动魄，只要时间够长，距离够远，最终都有可能在史书上化为轻描淡写，甚至随着时间的推移逐渐被遗忘。再琐碎的困难和伤害，只要时间足够短，距离足够近，都有可能在某一点上成为不可逾越的鸿沟，甚至轻易压垮人。

第三，心态收益

1.读书学习是一辈子的事情。

唐老师说，了解一个企业的商业模式和竞争力，并确认其未来利润一定会增加，这并不容易。是投资者一生都需要深入研究的东西，是投资中最有趣的部分，也是投资者永远需要当马前卒的方向。不断的学习和研究应该成为投资者的日常生活。

我记得有人问工作和投资哪个更重要。唐老师说:“都很重要。总是把大部分注意力和精力放在重要的、不紧急的事情上，生活会越来越平静。”这句话和唐老师的另一句名言“太阳突然升起，不期而至”有异曲同工之妙。我很喜欢这两句话，并把它们一起作为我的座右铭。

什么事重要但不紧急？虽然不同的人可能会给出完全不同的答案，但对于大多数人来说，读书学习应该算是一件有代表性的、重要的、不紧急的事情。

投资需要终身学习。对生命的理解，对生命的追求，也需要我们一生都在学习。

学习的方法和渠道有很多，读书无疑是最好的方法之一。坚持阅读是一个非常好的习惯。巴菲特说他的主要工作是读书，芒格说:“我见过的聪明人(各行各业的聪明人)没有一个不是每天都读书的——没有，一个也没有。沃伦和我读的一样多，这可能会让你吃惊。我的孩子嘲笑我。他们认为我是有两条腿的书。唐老师和巴菲特、芒格一样，也是一个非常爱读书的人。据唐先生回忆，他小时候如饥似渴地阅读所有印刷品，甚至商品的说明书。”读书万卷，写字如神。“正是因为多年来对阅读的热爱和坚持，汤灿先生将自己的投资理念和知识轻松分享，让更多人受益。

2.如果你真的懂，做起来并不难。

很多人喜欢说知易行难，但唐老师说“知不难。”相比较而言，我同意唐先生所说的。以投资为例，不需要挑战人类的速度极限和力量极限，更不需要挑战人类的智商极限。对于这种事情，如果你觉得“难”，那一定是因为你不知道，或者你知道的很假。

3.理性看待价格波动

“别看傻子，看地面。”

“如果你手里拿着火把走过炸药库，即使毫发无损，也改变不了你是个傻逼的事实。”

唐老师在书中多次引用巴菲特的原话或观点，并通过爆料杂志用经营农场、举火炬等例子反复强调要冷静面对股价波动。唐老师指出，投资不易的核心原因是市场往往会奖励错误的行为，以鼓励他们下次慷慨赴死。

股价无时无刻不在上蹿下跳，每天给不同的人带来巨大的利润，也给不同的人带来巨大的损失。看到这些人赚快钱，很多人会羡慕他们，甚至会因为错过了赚快钱的机会而感叹，影响后续决策。

Epiktetos说，伤害我们的不是事物本身，而是我们对它的看法。股价涨或跌，别人赚钱或赔钱，对我们没有影响，但很多人完全受不同看法的影响。作为投资者，应该理性对待股价波动，在思考和决策时完全摆脱股价波动的影响，而不是让股价波动牵着鼻子走。

不仅股市会奖励错误的行为，生活也会。有的人通过投机取巧可以相处一段时间；有的人通过逃税可以在短时间内获得巨额财富；有些人靠出轨可以自由生活一段时间。但是法网恢恢，疏而不漏，他们知道自己什么时候会落入法网，后悔终生。人生和投资是一样的，或者说人生是广义的投资。在工作和生活中，也要坚持正确的道路。正道是坦途。虽然看起来很慢，但也不算太快，可以稳扎稳打，影响深远。这就是正道的魅力和意义。

4.正确管理期望值

有些人羡慕一夜暴富的神话，是因为没有做好预期的管理，总是对不切实际的财富充满幻想。人见利而无害，鱼见食而无钩。快速致富的神话确实很吸引人，但吸引人的神话背后隐藏着深渊。俗话说，一年翻三倍的人多，三年翻一倍的人少。作为投资者，不要对那些不切实际的致富目标抱有幻想，要经营好自己心中的预期价值。

投资和教育孩子哪个更难？我记得在唐的书房有人问过这个问题。唐老师的回答是，降低期望值并不难。

我觉得唐老师对这个问题的回答太出彩了。那一刻我觉得唐先生简直就是智慧的化身。

5.学会自信地投资

我总是为那些因为经济问题而落马的* * *成员感到惋惜。他们都曾被上天眷顾，都曾是意气风发的少年，都曾为社会做出过一些贡献，但对财富的渴望却让他们一步步滑向犯罪的深渊。

有时候，我心里在想，为什么这些优秀的人抵挡不住财富的诱惑。虽然现实中有各种各样的原因，但我认为一个原因是他们可能对自己通过合法合规的渠道创造大量财富的能力不自信。

《价值投资实用手册》(下册)中分享的思路和方法，可以大大提升普通人合理合法创造巨额财富的能力。我想，如果他们读了《价值投资实用手册》(下册)，在唐书房里受了唐思想的熏陶，也许就不会赌上“肯定会变得很有钱”的光明前途，铤而走险去犯罪了。

6.在获胜之前保持不败

唐老师说，要想在股市中生存并获利，就要从“立于不败之地”的心态开始。具体方式是以合理或低估的价格买入优秀企业，并仔细跟踪控股企业的信息。孙子兵法里有一段话:

“因此，一个好的战士是立于不败之地而不输于敌人的失败。所以胜兵先胜后战，败兵先战后胜。善用兵者，可耕护法，故可为胜败之策。”

其实投资和战争有异曲同工之妙，都是先要立于不败之地，再考虑如何打败对手。

赢得每一场战斗的秘密是永远不要打你没有把握的战斗。在股市的战场上，投资者处于绝对主动的地位，什么时候开战，投入多少兵力，和哪些部队开战，都是投资者说了算。在这样的有利位置上，任何有点理智的人都是绝对无敌的。当然，要想百战百胜，还是有条件的。首先要做的是提前研究分析，选择合适的标的；二是避其锋芒，在敌人疲惫时出击；最后在敌人生命力逐渐饱满，战斗力爆棚的时候，及时拿上战利品撤退。接下来要做的就是继续疲惫敌人，以便发动下一次攻击。这样，你就能百战百胜。

工作生活也是如此。

就像有些人认为股市致富靠内幕消息一样，有些人也认为职场发展靠关系。社会上可能会有这样的案例，但对于大多数人来说，想要在职场上寻求更好的发展，首先要做好目前的岗位，站稳脚跟，在徐图发展。只有这样，当机会来临时，你才能从容“接招”。

很多人心中都有崇高的理想。对于大多数人来说，首先要立足于保证身体健康，解决温饱问题，然后再考虑实现远大抱负和崇高理想。千万不要为了快速追求理想而透支健康。这样的行为虽然看起来感人，但实际上可持续性较差。毕竟身体是革命的本钱。有了健康的身体，我们才能长途跋涉，在实现人生理想的道路上不断前行。

第三部分:结语。

1.带着感激出发

有一次听到A和B两个同事在公司食堂聊天。大致内容如下:

答:太难了。最近环境不好，工作量越来越大，房租也在涨。租一个房间一个客厅每个月要3000多。

b:嗯，幸福指数下降了很多。

甲:我不能下去。我已经到达底部了。

虽然可能是玩笑，但也在一定程度上反映了A的内心感受和想法。真的没有下降的空间了吗？

海伦吗？凯勒曾说:“我不停地哭，哭，哭到没有鞋子穿，直到有一天，我看到有人没有脚。”

当你感叹工作太累的时候，也许有人已经失业很久了；

当你感叹房租太贵的时候，也许有人在露宿街头；

当你感叹生活太艰难的时候，也许已经有人失去了家庭；

当你感叹压力太大的时候，也许是有人长期患病；

战乱地区的人民长期遭受战争的摧残，贫困地区的人民长期遭受饥饿的折磨。想想他们，你还会觉得不幸福吗？我们应该感激我们所拥有的。

我一直觉得自己是一个很幸运的人。

横向对比，我不是出生在中东战乱地区，也不是非洲贫困地区，而是出生在伟大的中国。纵向对比，我不是生在那个战乱穷民的年代，不用经历战争的洗礼。相反，我出生在新中国，成长在改革开放的春风。我倒霉吗？

自古以来，人类社会混乱，待遇也少。中国历史上和平的时代也是很少的——西周康王统治，西汉文化场面的统治，东汉和张统治，南朝宋元嘉统治，齐雍统治，唐代贞观的繁荣，宋代开元的繁荣， 宋太宗至仁宗统治，明代任绪安统治，清代康乾盛世。 在一个多乱少治的人类社会，生活在一个和平的新时代，是极其幸福的。我不得不感慨:身在中国，生活富足，我是多么幸运啊！

很幸运，在人生和投资的道路上，遇到了唐老师这样的人生导师。

唐老师这种毫无保留、无私分享、授人以鱼的精神，让我想起了毛主席对白求恩同志的评价:“一个高尚的人，一个纯洁的人，一个有道德的人，一个脱离低级趣味的人，一个有益于人民的人。”在我心中，唐先生也配得上这样的评价。

我以后想做的，就是怀着一颗感恩的心，遵从唐老师关于投资和人生的箴言和教诲，踏上新的征程。

2.努力工作直到花开

对于投资，唐老师的观点是，投资者要提前对企业进行分析研究，做好估值，等到股价进入买点再买。巴菲特也用棒球来比喻:“等待完美的投掷和完美一击的机会，将意味着进入名人堂的旅程。而不分青红皂白的摇摆将意味着失去通往成功的门票。”说白了，在投资标的进入理想估值区间之前，不要冲动出击。我想起了陈毅的一首诗，题为《松树》:

大雪压松柏，松柏挺拔。

你要知道松树在融化之前是高贵的，高贵的。

这首诗太好了，可以用来形容投资和生活。

人们在生活中可能会遇到许多意想不到的机会。只有提前做好充分的准备，他们才能牢牢把握住机遇。同样，你可能会遇到一些意想不到的困难，只有时刻做好准备，才能顺利过关。无论是为了投资，还是面对生活，我们要做的就是努力，等待花开。

3.一个人在阳光下勤奋。

“十年不做将军，一日不做拱卒。”成功的秘诀不在于一步到位，而在于你是否能持之以恒，坚持每天进步，始终相信“一日之功无止境，终有一日海纳百川。”为了达到远大的目标，切记不要好高骛远，而是从具体的小事做起，每天进步一点，最终达到做大事的能力和处境，潇洒地完成将军。荀子中有一句话:

“不积跬步，无以至千里；不积小流，不成江海。飞跃，不是十步；这是对马旭成功的巨大贡献。坚忍不拔，朽木不可雕也；锲而不舍，金石可开。”

这就是坚持的力量。正是因为唐老师坚持坚守艰苦的营地，打着平淡的仗，不走捷径，不走捷径，才成为受人尊敬的人生导师。

桃子和李子什么都不说，但是他们自己走自己的路。唐老师不停的分享，让书房聚集了越来越多的唐粉。相信通过唐老师和研究中的学者们的不懈努力，在不久的将来，价值投资的火花一定会在中国燎原。

查理·孟格曾经说过:要得到某样东西，最可靠的方法是让自己值得拥有它。

我愿意和你一起，在唐老师的指导下，坚持不懈地为理想而努力。

2022年6月12日