美联储历史新闻记录
6月22日晚间，美联储逆回购规模达到7916亿美元，创历史新高。
然后我在之前的文章中也告诉过你，美联储的逆回购是我们央行的对立面。
央行的逆回购是为了释放流动性，而美联储的逆回购是为了回收流动性。
很多读者一直在问我，为什么两者是对立的？
我很欣赏这种“沙锅问到底”的精神，所以今天的文章就具体说说美联储的逆回购到底意味着什么，为什么会被视为某种“定时炸弹”的倒计时信号。
(1)两国逆回购差额
再说说我们央行的逆回购。
我们的逆回购是指央行从一级交易商那里购买证券，并同意在未来的特定日期卖给一级交易商。
如果听到“隔夜逆回购”，说明央行只买一天的证券，第二天就会要求对方还钱。
我们央行的逆回购一般是七天，也就是央行跟一级交易商买证券，七天之后再把证券回卖给对方，实际上是要求对方还钱。
央行买证券，自然是靠“印钞”。
也就是说，央行印钱，通过逆回购向市场投放货币。
所以我们逆回购是投放流动性，正回购是回收流动性。
在逆回购中，央行扮演的是投资者的角色，也就是接受债券质押并出借资金的出借人。
那么为什么美联储的逆回购和我们相反呢？
纽约联储主席官网对逆回购的描述如下:“逆回购是正回购的反义词。逆回购是指纽约联储的交易室代表美联储向合格的交易对手出售证券以换取现金，并在到期后以更高的价格从交易对手手中回购证券。”
换句话说，美联储的逆回购就是“卖出证券”换取现金，同时在到期后以更高的价格从交易对手手中回购证券。
此时美联储采取的是用手中的证券资产换取对手现金的模式，所以是为了回收流动性。
美联储的逆回购通常以隔夜逆回购为主。
也就是说，美联储手中的证券只卖出一天，第二天就会以“更高”的价格买回。
因此，美联储在逆回购中的作用实际上与我们央行的作用相反。
我们央行逆回购的作用是“接受债券质押，拆借资金”。
美联储的逆回购是“质押手中的债券，拿回现金”。
所以我们央行的逆回购是为了释放流动性，而美联储的逆回购是为了回收流动性。
至于为什么这么完全相反的操作叫逆回购，主要是因为双方主体不同。
(2)美联储为什么要逆回购？
美国作为世界金融业的发达国家，有着上百年的金融历史，形成了一套“完善”的金融体系。
但这个金融体系不仅完美，而且高度复杂。
例如，美联储联邦基金的实际利率由三道防线组成。
1的防线是:隔夜逆回购利率O/N RRP。
第二道防线是:存款准备金利率IOR；
第三道防线是:超额存款准备金利率超额准备金利率；；
美联储一直承诺联邦基金的有效利率为正，不会陷入负，这是三道防线形成的。
我举个形象的例子。
目前美联储正在印钞票和QE，释放出来的巨量美元无法很好地释放到海外，也无法在国内实体经济中运行，在银行间体系形成堵塞，造成了巨大的堰塞湖。
如果美联储不回购，这个堰塞湖的量会导致联邦基金的有效利率陷入负值，也就是钱不仅不值钱，而且手里的钱也亏了，这肯定是不能接受的。
那么美联储为联邦基金有效利率构筑的三道防线，就相当于在洪水泛滥的美元海啸面前筑起了三道大坝，防止洪水泛滥的美元海啸对美国金融市场的冲刷。
第一个水坝，第一个是美联储的隔夜逆回购。
当美国银行间货币市场流动性泛滥，银行手里的钱无处可去的时候，最终会和美联储换成债券等资产，第二天再从美联储换成美元。
但是，当普遍流动性持续泛滥的时候，银行还是会继续做，也就是继续用泛滥的美元和美联储交换债券等证券资产。
这个过程相当于美联储被动地从市场上收回了泛滥的美元。
当然，正常情况下，这个过程应该不是零成本的。
本来美联储的隔夜逆回购是有利率的，就是银行借钱给美联储，第二天美联储需要付给银行一些利息。
但去年由于疫情爆发，美联储也在一口气降息至零后，将隔夜逆回购利率降至零。
在这种情况下，美联储可以为白嫖市场提供资金。
也就是说，在17年6月之前，有巨量美元，巨量资金超过5000亿美元。在走投无路的情况下，他们没有投资黄金、股票、债券和比特币，宁愿零利率借给美联储。
了解了这一点，就知道为什么这个现象很奇怪了。
那么我们就更能理解为什么在6月17日美联储上调两个关键货币利率后，美国逆回购规模会一口气突破7000亿美元。
2007年6月65438日，美联储采取了两项关键举措:
1.上调超额准备金利率(超额准备金利率)5个基点至0.15%；
2.将隔夜逆回购协议利率(RRP)从零上调至0.05%。
如上所述，超额准备金利率是美联储的第三道防线，隔夜逆回购利率是第二道防线。
提高两者的利率相当于美联储提高了大坝的高度。目的不是防止外币流入，而是防止外币流入后又流出。
美联储将隔夜逆回购利率从0上调至0.05%，这意味着美国银行通过隔夜逆回购借钱给美联储后，不再是零利率，即美联储不动用白嫖市场的资金，而是给出最低的利息价格，即0.05%的利息。
在此之前，美元的洪流终于在美联储白嫖面前无处可去。
现在，美联储愿意支付一些利息，尽管它不在白嫖。自然，有更多的银行资金，他们争先恐后地借钱给美联储。
因此，美联储提高隔夜回购利率和超额准备金利率是用来“回收流动性”的。
明白了这一点，就明白了为什么美联储一上调隔夜逆回购利率，隔夜逆回购规模就突破了7000亿美元。
因为很多美国银行手里的钱太多了，在零利率的宽松市场，一点利息的逆回购市场就成了一盏明灯。
当然，并不是所有的资金都可以去和美联储发生逆回购关系。
美联储逆回购的对象是大型银行、联邦政府支持的企业和货币市场基金，普通人想都别想。
而且逆回购的门槛比较高，最低报价单位654.38美元+0万，单个对象最高额度800亿美元。
与美联储进行逆回购交易的主要是那些大型银行，如摩根大通和花旗银行。
因此，目前逆回购的创纪录高量实际上是市场实质性地帮助了美联储减少QE。
与此同时，美联储上调逆回购利率，这意味着美联储也在实质性地帮助市场降低QE。
只是每个人都不说出来，并继续通过说QE不会在好的方面减少来主张通货膨胀是暂时的。
但都是心照不宣。
(3)美联储的终结
今日美联储就6月17日议息会议接受国会提问。
在这个问题中，鲍威尔继续淡化通货膨胀的威胁，并表示通货膨胀只是暂时的。
鲍威尔表示，“我们不会仅仅因为担心即将到来的通货膨胀而过快加息。”“我们不会因为担心可能的通胀而先发制人地加息，而是会等待实际通胀或其它失衡的证据。”
但我认为，鲍威尔，这仍然只是死鸭子嘴硬。
即使美联储不加息，市场也会帮他加息。如果美联储不减持QE，市场也会帮助他减持QE。
由于美国确实有相对成熟的金融体系，市场最终会帮助美联储做它不想做的事情。
美联储是世界上最畅销的，所以你不要指望从鲍威尔那里听到任何不好的消息。
从去年他坚持印钞不会引起通货膨胀，到5438年6月+今年10月通货膨胀开始失控，鲍威尔改口说“应该允许通货膨胀短时间上升，超过2%”。
于是，4、5月份，通胀率连续两个月升至近十年最高点，5月份甚至超过5%。
因此，鲍威尔说通货膨胀只是暂时的。
你相信吗？
在目前流通的所有美元中，有1/3是在过去14个月印制的。
美国一年就印了过去十年印的钱的总和。
奇怪的是，严重的通货膨胀不是以这种方式发生的。
目前美国正在飙升并突破历史纪录的隔夜逆回购规模，实际上是悬在美联储头上的一颗定时炸弹。飙升的逆回购数字是美联储头上的倒计时。
那么可能有人会疑惑，既然如此，为什么美联储要提高逆回购利率来帮助逆回购规模飙升呢？
这不是因为美联储主动要提高逆回购利率，而是因为它不得不被动提高逆回购利率。
如上所述，逆回购利率是美联储用来确保联邦基金有效利率保持在正区间的第一道防线。
美联储提到逆回购利率，就是要抬高逆回购市场的坝高，让逆回购市场能够容纳更多的美元，以缓解外面正在泛滥的美元海啸的压力。
如果美联储不提高逆回购利率，美元海啸的洪水将冲走联邦基金的有效利率，从而引发抛售美元的浪潮，进而导致美国金融剧烈动荡。
因此，为了防止联邦基金有效利率被冲掉，陷入负数，美联储只能先提高逆回购利率，提高第一道防线。
然而，当巨额美元回流至逆回购市场，达到逆回购市场的容量极限时，美联储只能继续反向上调相关利率。
也就是说，面对洪水肆虐的美元海啸，美联储修建了几座大坝，在美元海啸来袭时，层层调拨资金卸载兵力。
但如果美元海啸的影响太大，那么美联储最终的举措就是加息。
因此，只要美国通胀压力持续且没有明显下降，逆回购规模居高不下，最终将突破美联储构筑的防线，迫使美联储采取加息这一终极大招。
当然，这是一个需要传导的传播过程。
此外，美联储现在打赌，美国的通货膨胀只是暂时的，我们将被迫接受美国的报价。所以，美联储采取的是想尽办法拖延时间，一天一天来，表面上用尽各种好话来不断粉饰太平。
但实际上，美联储坐在一个巨大的地雷上，只是不知道什么时候引爆。美联储不敢动，地雷就会引爆。
那么我们现在要做的事情很简单，就是坚决不跟着美联储印钞放水，坚决不从美国接手。
如果我们在这个时候去帮助美联储解除地雷，我担心我们会被轰炸。
我们需要做的是将这些美元海啸挡在远处，并试图让美联储采取行动，帮助美国引爆这个金融地雷。
这样美国就会像08年次贷危机时一样老实，不敢那么尴尬了。
本文来自《白话文时事》，作者:星谈。