华夏幸福债务危机愈演愈烈。11亿的默认只是一个开始。

潮水退去，裸泳者在中国的幸福感开始爆发。华夏幸福陷入债务危机，累计逾期11亿，但目前公司可用资金只有8亿。据公司董事长王介绍，债务和新增融资完全受阻，经营现金流根本无法覆盖还款需求，可注入资金基本耗尽，最终引发流动性危机。

110亿的债务违约只是一个开始。

2月26日晚间，华夏幸福(600340)发布公告称，近日，公司下属子公司新增未能如期还本付息的债务金额为581.7亿元，包括银行贷款、信托贷款、境外债券等形式的债务，但不涉及境内债券、债务融资工具等产品。

截至目前，公司未能如期偿还债务本息共计65，438+065，438+0，054万元。目前，公司正积极与上述逾期涉及的金融机构协调展期事宜。

华夏幸福表示，因公司流动性紧张导致的债务未能如期偿还，对公司融资造成较大影响；目前，为化解公司债务风险，加快公司有序经营，公司正在积极协调各方，商讨解决当前问题的各种办法。在地方政府的大力支持和大股东的积极协调下，公司还将加快制定短、中、长期综合解决方案。公司将坚决恪守诚信经营理念，积极解决当前存在的问题，落实经营主体责任。以“不逃废债”为基本前提，按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的原则，稳步化解华夏幸福债务风险，依法维护债权人合法权益。

分析认为，华夏幸福目前有限的流动性无法覆盖大规模债务。此外，在目前的经营状况下，公司新的融资渠道也受到很大阻碍。基于此，未来到期债务更多，华夏幸福面临的债务缺口会更大。

误判形势激进扩张“埋地雷”

华夏幸福现在债务危机严重，不是没有痕迹。

财报数据显示，2015年至2019年，华夏幸福年度净利润连年增长，2014612亿元净利润。即便是2020年，受疫情影响，公司前三季度净利润合计72.8亿元。据东方财富网统计，其净利润在房地产行业排名第四。

然而，华夏幸福的现金流与公司的净利润表现背道而驰。2017年以来，公司现金流为负值，达到-16228万元。此后，华夏幸福的现金流一直没有起色。2019年，该数据已经达到-31819亿，而2020年第三季度，公司现金流仍为-250.73亿元。

华夏幸福董事长王在债务协调会上表示，由于对形势的误判和激进扩张，公司今年到期债务将达数千亿元，以公司现有账面资金将无力偿还债务。

王的“审时度势，激进扩张”呢？

王说，2016之前，环京市场占销售和支付的90%以上。但由于被成绩冲昏了头脑，误判了形势，后期继续加大北京周边产业新城投资和配套房企投资。后来由于北京周边住宅市场量价齐跌，规模减半。当我意识到问题的严重性时，情况已经不可逆转，因为船要掉头。

对于流动性问题，王总结了四个原因。一是他误判了北京周边的房地产形势，投资过于集中；二是新的延伸区域还在培育中，效果不如预期；第三是前期扩张激进，管理不够精细；第四，多轮疫情冲击，让经营困境雪上加霜。

在内外因素的综合作用下，公司偿债问题爆发，2021到期还款金额高达1000亿元，但到了1年末，公司现金只有240亿元，而且基本都是受限资金。“新增融资已经完全受阻，业务现金流根本无法覆盖还款需求。能注入的资金基本耗尽。危机由此引发，这是大家都不愿意看到的局面。”王对说道。

多家机构给予负面评级，股价持续下跌。

65438+10月27日，国际评级机构惠誉发布最新评级公告，将华夏幸福的高级无担保评级由B下调至CCC，并将公司从负面评级观察名单中移除。就在十天前，惠誉刚刚将其评级从“BB-”下调至“B”。几乎与此同时，另一家国际评级机构穆迪也将华夏幸福的Ba3企业家族评级和企业支持的高级无担保评级下调至B2。

不仅惠誉、穆迪等国际评级机构，国内评级机构也对华夏幸福的债务状况敲响了警钟。

65438年10月8日，CICC下调华夏幸福投资评级至中性。65438+10月19，中国程心国际将华夏幸福的评级展望调整为负面，主体信用等级仍为AAA。

资本市场对华夏幸福的债务危机早有反应。2021 1年初，华夏幸福海内外多只债券突然大跌。其中，折价最多的美元债，如“华夏幸福8.05% B20250113”，面值100美元，成交价52美元；内债“16华夏01”面值100元，成交价55.2元。

a股方面，2020年下半年以来，华夏幸福股价连续下跌。2月19日，华夏幸福复牌时遭遇一字涨停。截至2月26日，其股价收于8.48元/股，创下2015以来的新低。相比其巅峰时期2017的33.88元/股，公司总市值蒸发超过500亿元。