002578华通医药什么时候上市？

浙江华通药业股份有限公司人民币普通股将于2015年5月27日在深圳证券交易所中小板上市。证券简称为“华通医药”，证券代码为“002758”。公司人民币普通股总数为56，000，000股，其中首次公开发行65，438+04，000，000股自上市之日起上市交易。

东北证券:35.23-43.05元。公司将发行不超过65，438+04万股，发行价格为654.38+08.04元/股，总股本为5，600万股。募集资金将投向连锁药店、物流建设等项目。公司是浙江特色医药商业企业。预计2015年EPS为0.94元，对应公司股价为39.14元，公司合理股价为35.23-43.05元。

华通医药定位分析

公司简介

浙江华通药业股份有限公司定位于医药流通行业。公司自成立以来，主要从事药品批发和连锁零售。本次发行募集资金将用于医药物流二期建设项目、连锁药店扩建项目、医药批发业务扩建项目，总投资2.57亿元，拟使用募集资金226，5438+0万元。

定位分析

华通医药:区域性医药流通企业

类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:唐培辉日期:2015-05-21。

事件:公司拟于2065438年5月19日实施网上网下申购。

投资要点

公司主要从事药品批发和连锁零售。公司的批发业务由母公司负责，连锁零售业务由子公司华通连锁负责。公司有自己的医药物流基地，主要为自己的批发零售提供配套物流服务，具体由全资子公司华药物流负责。2010年9月，其子公司华药物流获得第三方药品物流经营资质，为浙江省第二家公司。除了以第三方药品物流模式为母公司及其子公司提供物流服务外，华药物流自2011起还为外部客户提供第三方药品物流服务。此外，子公司华通展览具有医药展览服务商资质，通过定期的医药展览活动开展医药批发业务。2003年，公司成立子公司净月堂，生产加工中药饮片，供母公司华通医药及其子公司净月堂批发，也供华通连锁零售，还生产风油精等外用液体制剂。

医药流通行业集中度有待提高，销售规模保持较快增长。发达国家药品流通市场相对成熟，批发环节集中度高，规模化、集约化特征明显。美国药品销售额占世界药品市场的40%以上，但药品批发企业只有75家，前三名的市场份额高达96%。欧盟前三大医药流通企业市场份额为65%。我国药品批发企业16300家，药品零售连锁企业3107家，零售药店2711000家，行业集中度较低。2013年，药品流通市场规模保持快速增长，药品流通行业销售总额达到13036亿元，同比增长16.7%，其中药品零售市场销售总额2607亿元，同比增长12%。

公司募投项目主要包括医药物流二期建设、连锁药店和医药批发业务的拓展。项目实施后，将进一步扩大公司的主营业务规模和配套服务能力，提升公司的市场地位和核心竞争力。

合理价格32.7元。假设发行后总股本为5600万股，2015-2016的EPS分别为0.94元和1.09元。参考行业及可比公司估值，2006年给予公司2065438+30Xpe，合理价格为32.7元。

根据公司募集资金总额为25256万元，新股按14万股计算，折合每股18.04元(以上价格均按公司全额募集资金计算)。

风险提示。公司主要经营区域为绍兴地区，浙江省为经济发达地区，全国医药商业企业均在该地区布局业务，市场竞争激烈。

华通医药:预计上市初期股价压力42元-45元。

类别:公司研究机构:恒泰证券股份有限公司研究员:吴琳日期:2015-05-19

公司简介:

公司主营业务为浙江地区的药品批发和连锁零售，两者占公司收入和利润的85%以上。同时，公司还涉及少量的药品生产、第三方医药物流业务和会展业务。

公司控股股东为华通集团，本次发行前占股35%。公司实际控制人为绍兴市柯桥区供销社。

行业现状及前景:

医药流通行业规模大，集中度低。截至2012年末，全国共有药品批发企业16300家，药品零售连锁企业3107家，所辖门店152600家，单体零售药店27165438家，零售药店总数达到423700家。2013年，药品流通市场规模保持快速增长，但增速放缓。药品流通行业销售总额达到13036亿元，同比增长16.7%，2005年至2013年复合增长率为20%。发达国家医药流通行业集中度超过75%，我国为28%。与发达国家相比，我国医药流通产业集中度较低。

医药零售业的连锁化是一种趋势。中国零售药店数量从2005年的25万家增长到2065，438+03年的43万家，连锁率从2007年的27%增长到2065，438+03年的37%。药品零售企业发展连锁经营，有利于企业自身发展，加快管理方式的规范化和现代化，发挥规模经营优势，提高经济效益和抗风险能力。为此，商务部在2011年5月发布的《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015)》总体目标中，明确提出未来5年连锁药店占全部零售门店的比重将从目前的1/3提高到2/3以上。

公司亮点:

扎根基层，服务“三农”。公司由供销社下属企业改制而来，牢牢扎根农村基层，具有服务三农的鲜明特色。近三年农村乡镇一级药店占连锁门店总数的比例约为70%，三年农村门店销售额占药品零售总额的累计平均比例为53.11%。公司在业务发展上保持差异化竞争优势，国家对农村医药流通和供销社及企业的扶持政策将对公司的长远发展构成有力的政策支持。

区域终端渠道优势。公司建立的第一个渠道是自己的零售连锁药店网络，直接面对终端消费者；二是公司的批发渠道，主要面向市县医疗机构、城市社区和农村基层医疗机构、个体诊所和零售药店，并以终端客户为主。公司批发网络实现了绍兴城乡市场所有公立医疗机构的覆盖。公司一直关注区域终端销售渠道的建设。该区域终端直接覆盖能力强，药品纯销率一直在90%以上。该区域终端强大的直接覆盖能力也构成了公司重要的渠道优势。

筹款项目

65,438+0.拟募集65，438+0.2亿元用于医药物流二期建设项目；2.拟募集0.61亿元用于连锁药店扩建项目；3.拟募集资金4，000万元，用于药品批发业务扩建项目。