可口可乐公司的价值是什么？

巴菲特回答:可口可乐的价值在于它有15倍于市场平均水平的盈余，12倍的现金流，30% ~ 50%的市场溢价。巴菲特愿意以5倍于账面价格的价格收购可口可乐这家净利润只有6.6%的公司。原因是可口可乐的经济商誉是保障，所以他非常愿意投资。巴菲特认为价格和价值没有太大关系。可口可乐公司的价值主要取决于将企业存在期间的预计现金流以适当的折现率折算成的现值。从65438年到0988年，可口可乐公司的股东盈余(净现金流)等于8.28亿美元。30年期美国国债收益率(无风险利率)约为9%。如果可口可乐公司的股东盈余在1988中以9%的折现率折现(要知道巴菲特是不会在折现率中加入风险溢价的)，可口可乐公司当时的价值是92亿美元。巴菲特买可口可乐的时候，公司市值是6543.8美元+048亿。巴菲特可能在这家公司上花了太多钱。但92亿美元是可口可乐当前股东盈余的贴现值。因为市场上的其他人愿意支付比可口可乐公司真实价值(真实价值为92亿美元)高出60%的价格，这表明买家将它未来的增长机会视为价值的一部分。分析可口可乐公司可以发现，从1981到1988，股东盈余以17.8%的年增长率增长——快于无风险收益率。当这种情况发生时，巴菲特使用两阶段贴现模型。当一个公司在几年内有一个特殊的表现，并且长期以稳定的比例增长时，这个模型适合计算未来的收益。让我们用两阶段贴现模型来计算可口可乐公司在1988的现值和未来现金流。1988年，可口可乐公司的股东盈余为8.28亿美元。如果我们假设可口可乐公司在接下来的65，438+00年中每年可以增加65，438+05%的股东盈余(这是一个合理的假设，因为这个比例低于之前七年的平均值)，那么在65，438+00年中的股东盈余就等于33.49亿美元。我们再进一步假设，在11年的年初，增长率会降为每年5%。利用9%的贴现率(当时的长期债券利率)，我们可以计算出可口可乐公司的真实价值为1988中的483.77亿美元。如果我们把可口可乐公司未来10年的股东盈余增长率从之前假设的15%改为12%，然后每年增长5%，那么公司的现值按9%的折现率计算就是38163万美元。如果未来10年以10%的速度增长，未来以5%的速度增长，可口可乐的价值为324.97亿美元。而如果我们假设所有的增长率都是5%，公司仍然价值至少207亿美元。巴菲特在1988和1989买入可口可乐期间，可口可乐在股市的平均价值为65438美元+051亿美元。但巴菲特估计可口可乐公司的真实价值约为207亿美元(假设股东盈余以5%的速度增长)，324亿美元(假设股东盈余以10%的速度增长)，38654.38+0亿美元(假设股东盈余以12%的速度增长)，甚至483亿美元。于是巴菲特低价买入，与真实价值相比。当价格远低于其真实价值时，巴菲特会毫不犹豫地买入。