十大券商展望2022: A股至少不是熊市，上半年机会更多。

2022年即将到来，a股的走势将会如何，如何投资？

中信证券认为，2022年a股运行可分为两个阶段:上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，a股整体向好，机会较多。下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，非金融部门盈利在高基数下承压，市场表现平平。

国泰君安证券也表示，2022年a股可能横盘震荡，先涨后跌。其中，坚决看好2022年春季行情，夏季投资者要做好防御。

兴业证券认为，2022年的a股市场虽然整体难有大行情，但更多的是结构性行情。但在增量资金仍在涌动的背景下，市场至少不是熊市。

配置方面，大盘蓝筹得到了不少机构的青睐。

中信证券认为，2022年增量资金中“长钱”占比将增加，机构定价能力将显著增强。所以风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。

海通证券也指出，风格方面，预计2022年整体市场和价值将略胜一筹，沪深300在业绩超群的情况下有望略强于中证500。

中信证券:2022年上半年机会较多。

整体来看，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。

其中，2022年a股运行可分为两个阶段:上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，a股整体向好，机会较多。下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，非金融部门盈利在高基数下承压，市场表现平平。

配置方面，上半年政策重点在稳增长，建议关注优质蓝筹的上涨。下半年建议重点关注相对景气的板块。

2022年仍将处于疫情冲击下的大波动后的“余波”期，以及疫情后全球部分经济体超常规需求刺激政策带来的增长和物价“大起大落”，因此相应的政策应对是分析2022年资产配置的重要考量。

对未来12个月的市场持中性积极看法。总体情况是有“机”的“危”，无“危”的“惊”。

节奏上，目前仍处于增速放缓与政策触底预期的互动期，指数机会可能平淡。建议投资者以结构和平衡配置为主。

中信证券:2022年市场可能呈现宽幅震荡格局。

展望2022年，中国经济平稳运行，流动性保持中性偏松。综合来看，市场可能类似于2021的市场表现，呈现宽幅震荡格局。

板块方面，2022年景气度优秀的行业会有不错的表现。其中，电网投资、储能投资、光伏、风电等清洁能源是第一主线。创新药、家电家具、地产回归制造业等。第二条主线是繁荣的方向。国防军工、工业机床、新能源汽车产业链等高端装备制造业是2022年的第三条主线。

从市场风格来看，2022年无论是蓝筹股还是成长股都会有不错的表现。

国泰君安证券:2022年a股可能横盘震荡，先涨后跌。

2022年的a股市场策略可以用四句话来概括:春之攻明，夏之守在我怀里。成长机会还在，价值又回到了舞台上。周期极盛极衰，消费极好。制造业利润提升，拥抱科技时代。

其中，坚决看好2022年春季行情，投资者夏季要做好防御。同时，在风格上，应该说2022年无论是大股还是小股都有机会，关键看投资者的个人风格。

同时，2022年a股可能横盘震荡，先涨后跌。因此，建议投资者积极布局新年行情，看好春季新年行情。

海通证券:2022年a股指数振幅可能变大，市场和价值将略占优势。

展望2022年，a股市场指数的振幅变大是大概率的。2021时市场振幅处于历史低位，因此2022年指数振幅回归历史平均水平的可能性很大。

同时，2022年中国通胀仍面临PPI和CPI双重压力，物价上涨仍是宏观维度的关键词之一，要警惕通胀压力。从时间上看，此轮通胀的上行周期尚未完成。本轮通胀周期中，2020年CPI低点为11.5%，2020年5月PPI低点为-3.7%。截至2021，分别只有11涨停。

风格方面，2022年的市场和价值风格可能会稍微好一点。回测结果显示，虽然2022年初的跨年行情仍值得期待，但跨年行情结束后，在利率制约估值和盈利低迷的双重压力下，a股市场可能迎来破发。从历史上看，在这种市场环境下，市场和价值往往是更好的选择。

因此，整体来看，2022年市场和价值有望略胜一筹，沪深300在业绩优越的情况下有望略强于中证500。

兴业证券:至少2022年不是熊市。

2022年的a股市场，整体难有大行情，更多的是结构性行情。其中，索引可能是“蜗牛壳里的道场”的状态。

但2022年，a股增量资金依然动荡，因此市场至少不是熊市。微观流动性方面，首先，即使外资流入可能边际放缓，但预计仍在2000亿元至3000亿元的量级。其次，经过过去几年公募基金的持续高速发行，2022年只要不出现系统性风险和波动，大概率保持2万亿左右的增量。再次，随着保费收入的逐步回升，保险资金入市规模将较今年略有提升。同时，私募也将成为市场上非常重要的增量资金来源。

因此，在银行理财保持1000亿流入，社保、养老金、年金也将增加2000亿左右的背景下，2022年仍将是增量资金涌入市场的一年。预计增量资金将达到约3万亿元。在这个增量资金量的推动下，2022年的a股市场至少不是熊市。

配置方面，在当前环境下，建议投资者挖掘2022年a股主要投资机会，重点关注“小高科技”，即市值小、增速高、新增多的板块，这将是下一步市场超额收益的重要来源。

广发证券:中下游2022年可加仓。

2022年a股盈利将大幅下滑，在分母上难以形成有效对冲。a股将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。配置要从2021的“买上游”转向2022的“加中下游”。

具体来看，2022年海外将由复苏转为滞胀，这将加快美联储政策收缩的步伐。国内方面，经济下行风险有限，政策缺乏想象力，整体将以稳为主。

从连续两年扩张后的估值收缩来看，今年相对温和，意味着2022年估值很难扩张。目前整个a股的估值和结构性估值应该是中性偏贵，尤其是a股的龙头股还是偏贵的。

在配置上，2022年小盘股的表现很可能从今年的上涨转为下跌。同时，PPI和CPI的剪刀差会收敛，带来两个配置机会:一是汽车、电机和白电，二是食品加工和农业，PPI下行成本压力缓解。

华泰证券:2022年看多a股市场。

展望后市，看2022年的a股市场。同时，2022年后三个季度a股的行情可能会更加扎实。具体来说，即使2022年美联储鹰派，对a股估值影响也不大。与此同时，国内经济并未下滑，表现显示制造业具有韧性。

预计a股非财务净利润同比增长4.7%，乐观预期下有望达到8.0%，悲观预期下为1.3%。积累趋势呈“U型”，中报为低点，年报为高点。基准情况下，结合盈利正增长和估值中枢稳定的判断，我们预计A年收益为正。

配置方面，对比全板块的业绩剪刀差、芯片分布、供给侧变化，预计2022年，高端制造板块普遍占优，大众消费有机会扭转困境。

具体来说，2022年a股投资的主线是能源和芯片的成长闭环。行业配置上，储能电源将是盾，硅基需求将是矛。此外，二氧化碳排放市场峰值可能刚刚达到三分之一，“泛电力链”行业轮动大概率仍是2022年市场主线。

上海证券:看好2022年沪深300、A50指数长期上行趋势。

2021年整体市场资金充裕，中国减少投资应对通胀，使得传统行业利润增速下滑过快。一些具有强周期性贝塔的行业，如碳中和、具有成长属性的新能源光伏行业，表现出较强的配置动力，市场资金从阿尔法向贝塔偏离明显。

2022年，随着非市场调节的逐渐式微，在强调“稳字第一”的主基调下，中国经济总量将保持稳定，传统行业利润将全面恢复，利润分配将回归常态。在这种环境下，今年被低估的阿尔法公司很可能出现“利润+估值”的双升。

同时，相对确定的是，目前的beta市场已经结束，alpha市场将在2022年切换。指数上，看好沪深300、A50指数、港股互联网科技、纳斯达克100的长期上行趋势。

国联证券:2022年成长风格有望主导。

2021，“复苏”是全球经济的主旋律，主要体现在主要国家利率上行、物价上涨、股指上涨。在此背景下，2022年应选择业绩敏感度相对较低，但对估值和政策敏感度相对较高的行业进行配置。综合来看，增长型风格有望占优。

其中，无论从历史角度还是横向比较，大金融的估值目前都处于非常低的位置。重点推荐有成长空间的券商板块。

中游困局逆转方面，2021中下游由于上游商品涨价的压制，普遍困难。但2022年价格有望回落，也有望给中下游带来反转机会。重点推荐两个行业:汽车及零部件、畜禽养殖。

校对:张燕