黄金及黄金首饰市场概述
在过去的一年里，黄金多次成为新闻报道的焦点。尤其是2009年初，由于全球金融体系出现前所未有的动荡，投资者将黄金视为避险工具。此后，从2009年9月到6月65438+2月，随着美元的持续下跌，以及投资者对未来高通胀的日益担忧，投资者的追捧引发了新一轮的金价上涨，黄金再次成为头条新闻。在强劲的投资推动下，金价从65438美元+0，000美元下方一路飙升，一度突破65438美元+0，200美元关口。总的来说，自2002年以来，黄金价格一直在跌宕起伏中逐步上涨。
图1-1-6 2002-2009年黄金价格变化趋势图
(来源:GFMS)
1.2009供求
投资需求是推高金价的主要因素。投资的重要性在G FM S的“世界投资”数据中得到充分体现(“世界投资”是推断的净投资、金币和金条囤积的总和)。据统计，2009年全球黄金投资总额几乎翻了一番，达到1.722吨。此外，投资在世界黄金总需求中的比例也激增至42%，与珠宝几乎持平。投资增长主要来自三个方面，即个人和机构投资者增持黄金ET F，期货市场和场外市场净多头头寸稳步增加，个人投资者直接购买金条和金币的数量增加。2009年初，金融危机引发投资者对全球金融体系的担忧，尤其是一些大型金融机构。投资者投资黄金的主要目的是为了财富保值。自9月份以来，美元疲软(及其相关的“套息交易”)已成为投资需求的重要驱动力。同时，过度宽松的财政和货币政策也导致投资者对未来高通胀的担忧，黄金被大量买入作为规避通胀的工具。
根据GFMS的初步统计，2009年全球矿物黄金供应量增加至2，502吨，这是自2005年以来全球矿物黄金产量首次出现正增长。产量增加的主要原因是2009年部分新矿开始投产，2008年刚投产的部分矿井2009年首次进入全年运营。此外，在经历了2008年的大幅减产后，2009年印尼格莱斯伯格矿的产量大幅反弹。从地区来看，产量增加最多的国家是印度尼西亚、中国和俄罗斯，产量减少最多的国家是南非和美国。据统计，现在全球金矿储量约为35000吨，相当于全球金矿储量14年的总和。
表1-1-1世界黄金市场供需(单位:吨)
(来源:GFMS)
由于黄金价格的大幅上涨和全球经济的疲软，2009年旧黄金的回收量预计将达到1537吨，增长27%，创历史新高。随着黄金的美元价格和其他货币的价格在今年第四季度再创纪录，旧黄金的复苏也强劲反弹。但近期老金的回暖仍远低于今年年初的规模。今年年初，大量珠宝被运回炼油厂，炼油厂的产能几乎饱和。
2009年，官方黄金净销量大幅下降，仅为56吨。下降主要是央行黄金协议国销量低，从非协议国购买黄金也是重要原因。这一结果与过去20年形成鲜明对比。据统计，从1989到2008年，全球央行平均每年向市场出售近400吨黄金。毫无疑问，这也标志着央行在黄金市场的角色发生了重大变化。最具代表性的例子是，2009年第四季度，印度、斯里兰卡和毛里求斯央行相继从国际货币基金组织(IM F)购买黄金。
2009年，黄金首饰消费预计下降至1756吨，降幅达20%，为近20年来的最低消费水平。黄金首饰在世界黄金总需求中的比重降至43%，这也是自20世纪80年代初以来的历史最低水平。黄金首饰需求下降主要是受金价持续高企的影响。此外，在大多数国家，经济增长放缓或直接经济衰退也抑制了黄金首饰的需求。2009年，世界上唯一例外的国家是中国。随着中国黄金首饰消费的上升和印度的大幅下降，中国和世界上最大的黄金首饰消费国印度之间的差距一直在缩小。
除了官方金币增加，其他制造业各组成部分对黄金的需求都下降了。按照定义，其他制造业对黄金的需求主要是工业用金，而工业用金主要是电子行业。全球经济不景气是需求下降的根本原因，价格高只是次要因素。
2009年金条的积累减少了50%，为197吨。下降主要是由于2009年第一季度亚洲大规模抛售金条。就买家而言，金条投资需求在中国保持了强劲的增长势头，使中国成为2009年全球唯一的亮点。
GFMS预测，2009年全球生产商将对冲并减少近240吨黄金持有量。大多数对冲活动来自Balick Gold，该公司决定将其对冲头寸降至零。到2009年底，蝴蝶塔调整的厂家对冲头寸只有400吨。
2.2010前景
GFMS预测，在2010的大部分时间里，黄金价格将保持坚挺。价格的上涨空间很大程度上取决于投资需求的规模。考虑到利率将保持极低水平，且许多国家尤其是美国的政府财政赤字将越来越严重，2010年宏观背景将继续对投资需求产生积极影响。这也意味着金价将在2010的某个时点创下历史新高。然而，由于过度依赖私人和机构投资者的支持，一旦投资者对黄金的兴趣减弱，金价很可能会受到很大影响。的确，如果没有投资需求的支撑，黄金价格会远低于1000美元。具体来说，不考虑投资需求，黄金供求的其他因素都会对2010的金价产生负面影响。比如2010黄金饰品需求预计会进一步下降。此外，由于全球对冲头寸已经大幅减少，2010厂商对冲减持步伐将继续放缓，因此对冲减持对金价的支撑将进一步减弱。从央行出售黄金来看，从中长期来看，央行在黄金市场上扮演的角色将趋近于中性，这对金价非常有利。不过就2010而言，G FM S预计官方净销量会有所回升。除非有央行愿意从IM F购买剩余的190吨黄金，否则会对金价产生负面影响。最后，预计2010年全球金矿产量将小幅增长，但这一变化难以对金价产生实质性影响，尤其是从中长期来看，全球金矿仍将呈下降趋势。总的来说，2010将是黄金市场又一个精彩的一年，因为金价很有可能在2010创下新高，市场参与者将再次面对极度波动的市场环境。