企业并购的历史发展

第一波并购浪潮以横向并购为特征

19世纪下半叶，科学技术取得巨大进步，极大地促进了社会生产力的发展，为铁路、冶金、石化、机械为代表的行业大规模并购创造了条件。很多各行业的企业通过资本集中形成了大规模的垄断公司。1899年美国M&A高峰期，企业并购数量达到1208，是1896的46倍，收购资产金额达到22.6亿美元。在M&A 1895到1904的高潮中，美国75%的公司因并购而消失。

在工业革命的发源地英国，M&A的活动也显著增加。在1880-1981年间，665家中小型企业通过兼并形成了74家大型企业，垄断了主要工业部门。

后资本主义国家德国的工业革命完成的比较晚，但企业的兼并重组也发展很快。1875年，德国出现了第一个卡特尔。通过大规模的并购活动，在1911增加到550-600，控制了德国国民经济的主要部门。在这一波并购浪潮中，各行各业的大企业市场份额迅速增加，形成了比较大规模的垄断。

以垂直并购为特征的第二次并购浪潮

第二波M&A发生在20世纪20年代(1925-1930)。那些在第一波M&A浪潮中形成的大企业继续推行M&A，进一步增强了他们的经济实力，扩大了他们在市场中的垄断地位。这一时期M&A的典型特征是垂直M&A，即一个部门的所有生产环节统一在一个企业联合体中，形成一个垂直的信任组织，行业结构是自由垄断。在M&A的第二次浪潮中，M&A 85%的地区属于垂直M&A..通过这些并购，主要工业国家普遍形成了主要经济部门市场被一家或几家企业垄断的局面。

以混合并购为特征的第三次并购浪潮

20世纪50年代中期，第三次M&A浪潮出现在主要工业国家。战后各国经济在四五十年代后逐渐复苏，60年代迎来经济发展的黄金时代。主要发达国家进行了大规模的固定资产投资。随着第三次科技革命的兴起，一系列新的科技成果得到广泛应用，社会生产力迅速发展。在此期间，以混合并购为特征的第三次并购浪潮到来，其规模和速度超过了前两次并购浪潮。

以财务杠杆并购为特征的第四次并购浪潮

20世纪80年代兴起的第四次M&A浪潮的特点是融资M&A，规模巨大，数量众多。1980-1988期间，企业并购总数达到20000起，在1985年达到顶峰。

多元化相关产品中“战略驱动”的M&A取代了“混合M&A”，不再是第三次M&A浪潮那样的不相关产品的简单M&A。本次M&A的特点是:融资M&A是企业M&A的主要形式，交易规模空前；M&A企业范围扩大到外国企业；存在小企业与大企业合并的现象；金融部门促进了合并和收购。

第五次全球跨国并购浪潮

20世纪90年代以来，经济全球化和一体化不断深入发展。在此背景下，跨境M&A作为外商直接投资的方式之一，已经逐渐取代跨境创造，成为跨境直接投资的主导方式。据统计，1987年全球跨境M&A仅为745亿美元，1995年达到1510亿美元。美国企业的M&A价值达到4500亿美元，这个数字在1996上半年达到2798亿。

2000年，全球跨境M&A达6543.8亿美元+0654.38亿美元+043.8亿美元。但自2001以来，受欧美经济增速停滞和下滑以及“9.11”事件的影响，全球跨国并购浪潮出现放缓迹象，但从中长期来看，跨国并购仍将继续发展。

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