为什么民生银行市盈率只有5倍还不涨？
众所周知，市盈率是用来评价上市公司的，也就是说，用这个比率来说明买一个上市公司的股票是贵还是便宜。
市盈率的计算方法老九之前给大家讲过，有两种计算方法:
书上说，市盈率越低，股价越便宜。逻辑是这样的:
当你买了一只股票，其实就相当于买了一种年复一年产生现金收入的资产。你为这个资产付出的价格(股价)与这个资产每年产生的现金收入(每股收益)的比值越低，这个资产就越便宜。
比如你花10元买一个每年能产生5元收益的资产，两年就能回本，很便宜(市盈率=10÷5=2)，但是你花50元买，十年就能回本，就比较贵了(市盈率= 50 ÷ 5 =
老韭菜之前跟你说过，随着格雷厄姆的价值投资理论成为主流，便宜的股票已经不存在了，因为大家都在找便宜的股票，买便宜的股票，直接抬高了所有便宜股票的估值，所以现在上市公司普遍市盈率都不低。老韭菜用wind查了当前a股市场主要指数的平均滚动市盈率。你可以看看:
既然大家的市盈率都很高，为什么民生银行的市盈率只有5倍？
事实上，不仅民生银行的市盈率低，银行股的市盈率也普遍低。
原因很简单。大部分人，不管是专业的还是非专业的，认识到价值投资的理念之后，所谓的低PE便宜股就没有了。
传统的价值思维不是寻找当前的便宜股票，而是寻找未来的便宜股票。
未来的便宜股票是什么？简而言之，就是未来相对于现在股价非常便宜的股票。举个例子，一只股票目前的市盈率是100倍，但是随着社会和行业的发展，这只股票未来两年的净利润将增长10倍，那么100倍的市盈率实际上只有9倍多一点(11)。
银行业是一个非常成熟的行业，行业的市场空间基本处于平稳缓慢增长的状态，这意味着银行业未来的发展没有太大的想象空间。
相比之下，科技板块容易出现上百倍的市盈率，一般跌不下来。原因是科技行业的想象空间太大，有很多股票的净利润一年增长了好几倍。
所以这是银行业市盈率普遍偏低的根本原因。
民生银行的市盈率真的不高吗？就像老九上面说的，用市盈率进行会计估值的核心逻辑在于价格与现金收入的比例。注意，老九这里没说净利润，只是怕混淆。每个人都必须明白，市盈率说明了流向股东的现金。
所以对于传统市盈率的理解，老九认为可以改成两种:
1，股价与股息的比率
股利代表的是直接流入股东口袋的钱，这种现金流入是最直接的。股价与股息的比率是市场价格与现金流入的最标准比率。
2.股价对净现金流的比率
这个就不用说了，因为市盈率的逻辑就是拿公司的股价和公司能赚的钱做比较。显然，净现金流比净利润更可靠。
当然现实中还是有很多情况的。例如，公司当年用于再投资的净利润可能导致固定资产增加，从而增加公司的净资产，进而增加公司的市值。但这里需要注意的是，普通投资者很难发现这笔投资的真假。有些公司很恶心，也不是没有固定资产的投入。
另一家公司收入还没收到钱把一堆应收账款要回来，财务报表上加了资产，但都是空的。毕竟是别人欠的债。如果他们还不起呢？
什么是真实的？
现金！所以老九认为，对于我们这些普通投资者来说，用市盈率的思维计算公司估值，只有两种方法。一种是将股价与分红进行比较，另一种是将股价与公司的净现金流进行比较。因为只有这两件才是真金白银。
现在我们回头看看民生银行。
先用第一种方式看。
从数据上看，民生银行这几年每年都有分红，我们就以分红当天的股价为基数来计算市场利率吧(股价与分红的比例，老九自己的想法，目前没有关于市场利率的详细说明，只有寥寥数语，各有各的看法，大家只要理解老九的逻辑就行了，没必要用别人对市场利率的看法来扯皮)。
根据2019年报设定的分红方案，于2020年7月13日实施。那天民生银行的股价是5.85，当时的分红方案是10送3.7，也就是说你持有十股民生银行，给你分红3.7。
如果你当时买了一只民生银行的股票，你要支付的价格是5.85*100=585，你能得到的分红是37元，那么你的投资回报率是37÷585=6.32%(也就是股息率)，你的股息率是100 \按照市盈率的逻辑，如果民生银行保持股息率不变，你大概需要16年才能回本。这个估值不低。
我们用第二种方式来看。
也就是说，从股价和净现金流来看，老九发现没必要再计算了。原因很简单。民生银行近三年净现金流为负，用负数计算出来的值还是负数。
所以民生银行虽然账面市盈率只有5倍，但并不低。
当然，并不是所有的银行都这样。很多银行的净现金流还是不错的。事实上，银行的市盈率普遍较低。老九觉得除了这些基本面因素，银行在中国的特殊地位更重要。如果你了解银行板块，就会知道很多银行股的市净率特别低，远低于1。目前a股市场有38只银行股。按照3月份17的收盘价计算，有28家公司的市净率低于1，包括农业银行、民生银行和交通银行。
而1以下的市净率意味着什么？也就是说，你花了一块钱买了1元以上的东西，但即便如此，银行股还是不涨。老九的观点是银行的地位太特殊了，而且客观上中国股市受政府影响很大，也就是说政府不让银行涨。
为什么不让银行股飙升？原因很简单。股市风险是和估值挂钩的，也就是说估值越高，比如在一些极端的情况下，比如金融危机，高估值的股票必然会大幅下跌，而大幅下跌是银行股难以承受的。当然，这只是老韭菜自己的看法，没有任何依据。大家都能理解。
现代公司估值真正要考虑哪些指标？
其实看了以上，大家应该都有一些看法了。
其实对于现代公司来说，主要可以分为三类，一类是稳健型行业，一类是成长型行业，一类是特殊行业，比如本文提到的银行业，以及用于代理的券商板块。特殊行业不在我们讨论的范围内。
稳定的行业基本成熟，可以发展的市场空间已经被很多公司占据。至少目前规模改革的概率很小，最典型的就是房地产行业。
对于这类行业，老九认为靠股价差价收入赚钱的概率比较小，所以赚钱的主要渠道是分红，但即使靠分红赚钱，也有股价的波动，所以还是要做个估值，避免高价买入，尽量赚点差价。对于这类行业，老九认为核心就是我们上面说的股息率。
计算方法如下。按照十倍投资回报的逻辑，成熟行业市场利率在10以下是正常的，越低越好。
成长型行业是指行业处于发展期，未来还有很大的发展空间，比如最典型的科技股。
对于这类行业，老九认为主要考虑的是发展预期和股价的匹配度。其实已经有一种方法了，就是PEG估值法。
PEG估算法的计算方法如下
对于这个公式，大家应该是这样理解的。PE也就是市盈率，代表的是每股价格与每股收益的比值，而企业年收益增长率代表的是每股收益的增长率，所以这个公式应该代表的是价格与增长率的比值。一般来说，PEG值越小越好。
需要注意的是，该指标在书中的定义是，企业的年利润增长率是指未来三到五年的增长率。老九认为这是不科学的，因为这样的结果和动态市盈率没什么区别。可以看看我们对这个公式的拆解:
因此，我们必须在过去发生的事情的基础上控制这个增长指数。对此，老九可以简单说一下规律。以1这个数字为核心点，PEG小于1意味着企业估值偏低，PEG约等于1相对合理，显著大于1则有高估风险。
好了，这篇文章先写到这里。如果你想了解更多关于市场利率和PEG的信息，可以私信或者留言。
另外，还是那句话，公司估值没有一个指标是万能的，一定要根据实际情况做出判断。