10年期美债收益率带动美国房贷利率不断攀升，全球央行加息空间巨大。
随着美联储等央行鹰派政策的加剧，美债价格持续暴跌，美债收益率创多年新高。
美国东部时间9月22日，两年期美债收益率触及4.163%，为2007年6月10以来最高。五年期美债收益率触及3.942%，为2007年6月11以来最高，10年期美债收益率跃升至3.716%，为2011年2月以来最高。2年期/10年期债券收益率差一度达到58个基点，为至少20年来最严重的倒挂。9月23日，美债收益率再度走高。
郭进证券(600109)首席经济学家赵伟对20世纪经济报道记者表示，考虑到此轮通胀的形成机制与以往有很大不同，流动性过于宽松，导致供给侧主导决策启动更急、下降更慢，美欧货币政策收紧慢一拍，宽松晚一拍。对于市场来说，未来的核心关注点将切换到终点利率水平，政策将转向时点预测。9月会议后，市场不仅将美联储最终利率预期从4.25-4.5%修正至4.5-4.75%，还将政策转向从2023年6月推迟至7月。
此外，通货膨胀问题比先前预计的更加顽固。德邦证券首席经济学家鲁哲对21世纪经济报道记者表示，我们认为，当前通胀的粘性和扩散性意味着高通胀的持续时间将被拉长，意味着通胀的深层次风险仍趋于上升，市场对美联储即将结束的货政紧缩的预期并未被充分考虑在内。与此同时，供给侧面临的问题是结构性的，而不是周期性的。虽然短期总供给有边际改善，但总供给的收缩不是中期的就是长期的。
(美国30年期固定抵押贷款平均利率已攀升至6.29%，为2008年6月65438+10月以来最高。视觉中国(000681))
全球央行加息的浪潮是巨大的。
在超鹰派美联储的推动下，央行加息的浪潮愈演愈烈。
9月21日，美联储将基准联邦基金利率上调75个基点，至3%-3.25%。这一利率决定被市场解读为极端鹰派，美联储决策者对今年年底利率水平的预测也大幅上调至4.4%。在今年剩下的两次会议上，美联储将需要再加息65，438+0.25个基点。
信安全球投资公司首席全球策略师SeemaShah表示:“美联储正在计划硬着陆，软着陆几乎不可能。鲍威尔承认，经济增长将在一段时间内低于趋势水平，这应该被解读为央行在谈论经济衰退。从现在开始，形势会变得更加严峻。”
随着美联储继续加息，未来几年联邦政府面临的财政赤字将进一步加剧。根据美国负责任的联邦预算委员会(CRFB)的预测，仅本周宣布的加息就将在未来十年增加政府赤字2.1万亿美元。
如今，美国的总债务水平已经膨胀到约占GDP的120%。随着利率上升，美国联邦政府30.89万亿美元债务的借贷成本也将上升。CRFB此前曾预测，在未来几年内，债务利息支付本身将成为联邦预算中增长最快的部分。
美联储加息后，全球多国央行跟随美联储步伐，采取激进的加息措施，进一步加剧了美债市场的抛售。美联储9月利率决议结束不到一天，亚洲、欧洲和非洲就有不少于7家央行选择加息，这还不包括那些将货币政策与美联储挂钩的央行。
更具象征意义的是，9月22日，瑞士央行如预期将利率从-0.25%上调至0.5%。自此，欧洲各国央行全部脱离负利率，标志着欧洲负利率时代的结束。
在美债收益率飙升的背后，许多美债交易员也对各国干预汇率以捍卫本国货币的措施感到担忧。一些人担心，日本可能会出售美国债务，以筹集购买本国货币所需的美元。9月22日，日本央行自1998以来首次干预市场买入日元，日本是美债高达1.2363万亿美元的“美国最大债权人”。
不过，也有观点认为，日本短期内不会大幅抛售美债。日本央行在美联储的外国和国际货币管理局回购池中有超过1100亿美元，日本可能只有在这些现金耗尽后才能出售美国债券。
RBCCapitalMarkets美国利率策略主管BlakeGwinn表示:“日本央行将首先考虑使用逆回购池中的现金，因为没有成本。如果日本央行选择在这个时间点抛售美债，将遭受资金损失。”
10年期美债收益率上涨空间可能有限。
需要注意的是，在美联储大力加息推高美债收益率的同时，经济衰退的风险也在急剧上升。
事实上，就连美联储自己也承认了衰退的可能性。鲍威尔在本周利率决议后的新闻发布会上表示，“我们一直认为在恢复物价稳定的同时实现软着陆是非常具有挑战性的。我们不知道提高利率是否会导致经济衰退。如果要长期收紧货币政策，软着陆的可能性也会降低，我们的目的是降低通胀。”
在更大的范围内，国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃(Kristalina Georgie va)9月22日也表示，今年全球经济前景“黯淡”，但2023年的形势可能会更加严峻，除非各国央行能够控制通胀。
虽然美联储的超鹰派政策导致10年期美债收益率持续飙升，但随之而来的经济衰退担忧也在限制未来的上行空间。鲁哲认为，短期来看，紧缩和衰退逻辑同时作用于10的美债利率交易，意味着其高波动趋势仍将持续。虽然10美债利率突破前期高点3.50%，但考虑到衰退逻辑在时间和空间上的放大，10美债利率很难带来新一轮中枢性上涨。
对于未来，赵薇预测，未来两个季度左右，外围市场将继续处于高位波动状态，经济水平处于“滞胀”到“衰退”的敏感阶段，政策预期的稳定性相对较差。先行指标显示，海外经济体进入“衰退”窗口期或在冬春之交。考虑到货币金融“自下而上”的及时性和有效性也将大大减弱，未来海外“衰退”的程度可能被低估。在紧缩周期下，企业杠杆行为的“逆转”是主要的风险考量，不排除“危机性”衰退的可能。以史为鉴，在进入衰退期的过程中，海外市场仍有很大的调整压力，此轮可能也不例外。
在鲁哲看来，美联储要想捍卫物价稳定的承诺，就必须将供需恢复到爆发前的均衡状态。在总供给大概率无法完全修复的背景下，美联储要做的不仅是将总需求降低到爆发前的水平，而是使其低于爆发前的水平。
紧缩大潮下，美国房贷利率逼近6.3%。
作为“全球资产定价之锚”，近期10年期美债收益率的上涨也带动了美国抵押贷款利率的不断攀升。
9月22日，美国住房抵押贷款金融巨头FreddieMac发布的贷款机构调查显示，美国30年期固定抵押贷款平均利率已攀升至6.29%，为2008年6月65438+10月以来的最高水平。
更高的利率将影响经济的几乎每个角落，但对住房的影响尤为严重，刚需买家的月供将增加数百甚至数千美元。
与此同时，美国的房地产市场也在明显降温。尽管房价继续录得同比增长，但价格却在逐月下降，不断飙升的抵押贷款利率让许多潜在买家望而却步。
美国全国房地产经纪人协会(NAR)9月21日公布的数据显示，美国成屋总销量连续第七个月下滑，年化达到480万套，创下2020年5月以来的新低。此外，8月成屋中值价格同比上涨7.7%，至38.95万美元，为2020年以来的最小涨幅。相比之下，今年6月，成屋中间价一度达到41.38万美元的历史最高。
虽然高利率和高房价抑制了需求，但库存问题仍有望支撑房价，大幅下跌的可能性不大。NAR首席经济学家劳伦斯·云(LawrenceYun)表示，“未来几个月甚至几年，库存仍将紧张。一些房主在锁定抵押贷款利率后不愿出售，近年来抵押贷款利率一直处于历史低位，这增加了对更多新房的需求。我们没有看到净库存增加。”
一个不利的信号是，虽然美国整体房市有所降温，但租房市场却“如火如荼”。根据Zumper在8月29日发布的数据，美国一套新上市的一居室公寓的月租金中位数为65438美元+0.486，比2021年8月份上涨了1.8%，也超过了今年7月份达到的历史新高。美国一半以上的城市房租涨幅都是两位数，有的城市涨幅超过30%。
对于美联储来说，很明显它不希望看到租房市场如此“火爆”。住房成本是美国CPI最大的组成部分，约占三分之一的权重。住房成本往往成为美联储决定加息路径的重要指标。随着更多租约到期并反映出更高的市场价格，未来几个月租金可能有更大的上涨空间，美联储的紧缩压力仍将很大。