欧洲货币市场的形成和发展

欧洲货币市场起源于20世纪50年代，最初市场上只有欧洲美元。当时美国冻结了中国在朝鲜战争期间存放在美国的资金。前苏联和东欧国家为了自身资金的安全，将原有的美元转移到前苏联在巴黎开设的北欧商业银行、在伦敦开设的莫斯科国家银行和在伦敦的其他欧洲国家商业银行。美国和其他国家的一些资本家为了避免自己的“表外资产”公开曝光，也把美元存在伦敦的银行里，这就导致了欧洲美元的出现。当时的欧币总额只有6543.8+0亿多美元，存款的目的是为了保证资金安全。二战结束后，美国通过对饱受战争蹂躏的西欧国家的援助和投资，以及支付美国驻西欧军队的费用，使大量美元流入西欧。当时英国政府为了刺激战争带来的经济萎缩，试图重建英镑的地位。1957英格兰银行采取措施，对英镑区以外的英镑贷款实行严格的外汇管制；另一方面，伦敦的商业银行被允许接受美元存款和发放美元贷款，从而开辟了伦敦以美元为主体的外币交易市场，这就是欧洲美元市场的起源。

20世纪60年代，欧洲货币市场逐渐发展起来。主要原因是:美国政府的限制性措施促使大量美元外流。

由于美国的国际收支持续逆差，且趋势日益恶化，因此自20世纪60年代以来，美国政府采取了一系列措施限制美元外流。例如，美国政府从1963开始实施利息平衡税，对外国政府和私人企业在美国发行的债券利息征收平衡税，以限制美国企业和机构的对外直接投资，同时限制海外分支机构的设立和银行的对外信贷。1968，美国政府金融管制当局正式停止美国企业汇出美元进行海外投资。此外，根据美国美联储银行在20世纪30年代制定的Q条款，美国商业银行不支付活期存款利息，并对定期存款和储蓄存款设定最高利率，而国外的欧洲美元存款则不受此限制。另一家美联储银行的M条款规定，美国的银行必须为外国银行的负债支付累进存款准备金，包括外国分行在总行的存款，而外国的欧洲美元存款可以在没有任何存款准备金的情况下存入。这些措施引起了美国国内商业银行的不满，它们纷纷寻求从国外吸收存款的途径。世界各地的跨国公司不得不转向欧洲货币市场来满足其融资需求。这些因素极大地促进了欧洲货币市场的发展。西欧主要国家允许出口商和银行拥有外币资金，主要是美元，从1958到65438+2月。当时美元是主要的国际支付和储备货币，西欧国家放松外汇管制意味着各国货币都可以自由兑换成美元。这些措施使欧洲银行的美元存款业务迅速增长，同时也促进了美国银行的大量分支机构。

进入20世纪70年代后，欧洲货币市场进一步发展。这个市场无论从资金供给还是需求方面来看，都在快速增长。

从资金供给的角度来看，以下因素推动了欧洲美元的发展:

第一，美国庞大而持续的对外军费开支和资本输出，使得大量美元流入外国工商企业、商业银行和中央银行手中，这些银行将这些美元存入欧洲银行获取利息。特别是8月19715美国宣布停止美元与黄金的兑换后，更多的美元流入欧洲市场。

第二，产油国的美元。1973 6月油价上涨，产油国石油美元收入剧增。这些国家将部分美元收入存放在欧洲货币市场。

第三，在欧洲货币市场经营的各国商业银行的分支机构，为了满足业务的需要，经常将总行的资金转移到欧洲市场。一些大型跨国公司为了促进业务发展，方便资金使用，也加大了对欧洲银行的投资。

第四，衍生存款的增加。在吸收一笔欧洲美元存款后，欧洲银行保留一定的储备资金，并将剩余资金贷出，而接受贷款的借款人将贷款存入欧洲银行，就像国内银行体系中的存款派生过程一样，欧洲货币市场也会发生类似的存款派生过程。而且由于没有法定存款准备金，其衍生存款的倍数往往高于国内的衍生存款。

从资金需求来看，20世纪60-70年代，欧洲货币市场以短期贷款为主，主要满足工商企业短期资金周转的需要，贷款期限多在1年以下。但是70年代以后，发生了一些变化。

(1)油价上涨以来，从1974开始，西方工业国和第三世界非产油国出现巨额国际收支逆差，开始向欧洲货币市场借款。前苏联和一些东欧国家也从欧洲货币市场借钱。

(2)1973年资本主义国家开始实行浮动汇率后，一些银行和工商企业为了降低汇率风险，通过投机获利，增加了外汇交易，从而扩大了欧洲货币市场的资金需求。

其他欧洲货币是在美元危机中逐渐形成的。自20世纪60年代以来，美元的霸权地位日益衰落，抛售美元、抢购黄金或其他硬通货的趋势频频发生。各国企业和投机者持有的外汇储备，以及西方国家央行持有的外汇储备，多为美元。因此，他们必须根据谨慎从事金融业务的最简单原则，使其储备构成多样化。这种储备多元化的过程必然导致美元在国际市场上的价格下降。美元价值的下降也会使外国企业和各国央行的储备头寸价值走低。在储备多元化的过程中，人们对美元的信心动摇，导致了当时国际市场上的硬通货，如联邦德国马克、瑞士法郎、日元等。，身价倍增，成为抢购对象。此外，一些国家对非居民储户以本币存款进行各种限制，而外币则不受限制或限定，形成了“欧洲德国马克”、“欧洲瑞士法郎”等其他欧洲货币。最初的欧洲美元市场逐渐发展成为欧洲货币市场。与此同时，欧洲货币市场的范围也在扩大，其区域分布延伸到亚洲、北美和拉丁美洲。所以，所谓欧洲货币，不一定是存放在欧洲国家的生息资本。欧洲货币市场这个术语的含义是不断变化的。这个名词的前缀是“欧洲”，因为原来的市场在欧洲，但实际上由于欧洲货币市场的不断发展，已经不再局限于欧洲。

这些欧洲货币的存贷款大多集中在伦敦市场，这里的银行和金融市场相对发达。1980年约占整个欧洲货币市场的1/3。

现在欧洲货币市场已经非常大了。所谓市场规模，是指某一时间点的欧洲货币存款或其他金融资产的流通存量。在实际统计中，人们以银行的欧洲货币负债额而不是资产额来衡量欧洲货币市场的规模。这是因为银行的资产除了金融资产之外，往往还包括有形资产。银行的负债主要是存款，一笔外币存款是不是欧币存款，可以从是否存款来鉴别。

目前关于欧洲货币市场规模的统计有很多种，其中国际清算银行、摩根担保信托公司和英格兰银行的统计比较可靠。根据大多数与欧洲美元市场有联系的银行的报告，国际清算银行估计了该市场的总资本和净资本。其总额仅限于报告国银行的外币负债总额，不包括所有相关国家和地区，如巴林和拿骚。而且只计算了报告行对非居民的外币负债，忽略了报告行对境内居民的外币负债，包括境内银行和境内金融当局。因此，这一估计显然偏低。

摩根保证信托公司的信息和国际清算银行在统计方法上是一样的，但是范围大。在衡量欧洲货币市场总量时，是将商业银行的所有外币负债相加得到的，总量中不含同业负债的数字为净额。但用国内银行外币资产负债的官方信息对国际清算银行的估算进行了补充和验证，差异并不太大。