为什么HNA的股价如此之低？

原因是毛利率太低。从2017年开始，2017年营业收入增长率为47.26%，而毛利率从2016年下降到13.54%，2018年后甚至下降到个位数。结合股价的历史走势，毛利率的下降与股价有比较强的正相关性。因此，从2017可以初步判断，HNA已经进入成熟阶段，成熟企业股价不可能出现大幅上涨。但海外疫情恶化对航空业造成了长期的不确定性，业绩修复只是奢望，更何况毛利率再次突破两位数，甚至重回2016的巅峰。