农产品期货黑土地上的高大玉米
——乐陶轩大师《玉米》
慈禧太后与“玉米”
(中国玉米栽培史)
光绪二十六年，八国联军进攻北京，慈禧太后挟着光绪皇帝仓皇出逃。那一天，她在北京郊区的西关过夜，当地清真寺的伊玛目蔡万春和其他人急忙准备饭菜。颠簸了很久还没下水的慈禧，正吃着热腾腾的馒头，非常好吃。于是他问它是用什么做的，李回答说:它是用一根棍子做的。太后听了，说，这个好吃的东西为什么叫棍子？姑且称之为“御膳饭”！从此，棒子有了新的名字玉玺，久而久之，就写成了“玉米”。
玉米原产于拉丁美洲。1492年哥伦布发现新大陆后，把玉米带到了西班牙，后来从西班牙传到了世界各地。玉米在16世纪中叶之前传入中国。
玉米传入中国后，从华南、西南、西北传播开来。因为是新引进的作物，每次在一个地方推广，当地都会给它起一个名字，所以玉米有很多不同的名字。除了饭麦、西天麦、玉米，还有包谷、六谷、姚橹等其他名称。到20世纪30年代，玉米种植已占我国农作物总种植面积的9.6%，在粮食作物中居第四位，仅次于水稻、小麦和谷子。50年代，玉米种植取得更大进步，播种面积远超谷子，跃居第三(见下图)。
图中国玉米产量
技巧
玉米期货的历史
玉米是世界上最早的期货交易品种，也是最重要、最成熟的交易品种之一。玉米期货起源于美国。早在1848，为了防范秋收后的价格风险，美国中部的农民在春播时就提前卖出玉米，从而形成了现代玉米期货交易的雏形。从65438年到0865年，玉米期货成为世界上第一个在芝加哥期货交易所(CBOT)交易的标准化期货合约。在上世纪70年代中期之前，玉米是世界上交易量最大的期货合约。
中国玉米期货的历史
玉米期货在长春证券交易所上市，但由于管理混乱，在1995停止交易。2004年9月22日，玉米期货在中国大连商品交易所(以下简称“大商所”)重新上市，发展迅速，运行平稳，市场功能发挥良好。在吉林、黑龙江等玉米产区，许多农户在种植和销售过程中参考大商所的玉米期货价格，许多玉米交易、加工企业和饲料企业也将大商所的玉米期货价格作为业务流程中的重要参考。
北纬40度的“黄金”
(玉米种植面积及分布和生长状况)
黄金玉米带是指最适合玉米种植和生长的黄金地带。中国吉林玉米带与美国玉米带、乌克兰玉米带并称为“世界三大黄金玉米带”，都位于北纬40°附近。
黄金玉米带使吉林成为中国的产粮大省，并深刻影响了这里的作物种植结构。吉林省从一开始就没有大规模种植玉米。以长春及其周边地区为例。过去这个地区一直是东北大豆最大的集散地，出口量很大，所以当时在国际上被称为“豆市”。建国后，这个地区的玉米种植开始慢慢增加。1979之后，国务院采纳了发展东北玉米带的建议。经过几十年的发展，这个地区已经成为举世瞩目的玉米产区。
这片以长春平原为核心的土地之所以成为黄金玉米带，是因为它有三个得天独厚的地理优势:年平均降雨量400-800毫米的充沛降水，年日照近3000小时，肥沃的黑土地。黄金玉米带种植的玉米品质优良，含油量平均比其他地区高0.3%，蛋白质含量平均比其他地区高0.5%。
技巧
中国玉米种植面积
北方春播玉米:包括黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古，以及河北、陕西、甘肃的部分地区，约占全国玉米面积的40%，产量的45%。种植制度是一年一茬。
黄淮海夏玉米播种面积:包括黄河、淮河流域，以及山东中下游、河北大部、山西中南部、江苏关中、徐淮地区，约占全国玉米播种面积的25%，产量占全国的25%。种植制度是一年两季。
西南山地玉米区:包括四川、云南、贵州、陕西南部、广西、湖南、湖北西部丘陵地区和甘肃小部分地区，玉米种植面积占15%。该地区地形复杂，种植制度从一年一茬到一年三茬不等。
南方丘陵玉米区:包括广东、海南、福建、浙江、江西、台湾省、安徽南部、广西、湖南和湖北东部，是我国水稻产区，玉米种植面积较小，约占全国种植面积的10%。
西北玉米灌溉区包括新疆河西走廊、甘肃和宁夏河套灌区，占全国播种面积的10%。
青藏高原包括青海和西藏的玉米种植历史较短，面积较小。
中国好玉米
(玉米品种介绍)
市场上的玉米品种很多，按口味主要分为三种:糯玉米、甜玉米、老玉米。按颜色分，有白、紫、黄，各种颜色相互交替。玉米颜色不同是因为含有色素不同，品种不同，保健功能不同。与白玉米相比，紫玉米含有花青素，因此具有抗氧化、抗衰老的作用；黄玉米含有胡萝卜素和玉米黄质，对维持视力大有裨益。糯玉米一般是白色的，甜玉米和老玉米一般是黄色的。
我们一般说的玉米就是黄玉米，也是大宗交易的黄玉米，而高赖氨酸玉米、糯玉米、甜玉米、爆米花、高油玉米都属于特种玉米。
技巧
中国玉米期货交易品种(交割对象)
在我国，黄玉米是广泛种植的品种，年产量占总产量的95%以上。白玉米主要用作食品，黄玉米主要用于饲料加工，大商所规定的玉米期货交易品种为黄玉米。大商所依据玉米国家标准GB1353，并参考国际标准，在标准合同中规定了玉米质量标准。根据大商所规定，玉米期货合约交割的产品必须满足容重≥ 675g/L，杂质含量≤1%，水分含量≤14%，不完善粒总数≤8%，霉变粒≤2%。
能量饲料之王
(玉米的饲料用途)
玉米之所以被广泛应用于畜牧业，被称为能量饲料之王，是因为它的可利用能量最高。判断能量饲料的标准是每公斤饲料干物质消化率在10 MJ以上，高于12.5 MJ的属于高能饲料。玉米的消化能为14.06 MJ/kg，最高可达15.06 MJ/kg，因此玉米的有效能是谷类种子中最高的。
此外，玉米具有适口性好、无使用限制、价格低廉的特点，其许多营养价值也很有特色。
此外，玉米秸秆也有一定的价值。玉米秸秆可以青贮或直接饲喂。中国每年生产约2000亿公斤玉米秸秆，这是一个巨大的潜在饲料来源。对于草食动物来说，尤其是玉米秸秆经过青贮、黄化、氨化、糖化后，利用率可以大大提高，效益可观。
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玉米消费现状
玉米用途广泛，主要包括食用、饲用和深加工。玉米的消费通常是稳定的，消费主要来自人们的饮食习惯。从饲料消耗来说，玉米是一种很好的能量饲料，可以直接饲喂畜禽，特别适合养猪、肉牛、奶牛、肉鸡。同时，玉米也是一种重要的工业原料，经过初加工和深加工可以生产出上百种产品。我国玉米加工产品主要有玉米淀粉、淀粉糖、变性淀粉和酒精。2017-2018作物年度，我国玉米消费量为2.2亿吨，其中饲料消费量最大，为65438+4亿吨，约占64%；工业深加工消费量约6500万吨，约占总消费量的30%；其余为食物、种子使用、损耗和其他(见下图)。
图中国玉米消费
一个买了30年玉米的大学教授。
(玉米的季节性)
查理是一名大学教授。最近，他成了学校的风云人物，受到了学生们的崇拜。原因是他的女儿暴露了他在脸书40多年的投资经历。他从65，438美元+0，000美元开始，实际上赚了几千万美元。
查理是土生土长的芝加哥人，他家有10亩土地，种植玉米和大豆。20世纪60年代末，不到20岁的查理发现家里的玉米补贴与玉米期货密切相关，于是开始关注玉米期货。经过几年的观察，查理发现了一个现象:每年的4月到9月，也就是玉米的整个生长期，玉米期货市场的焦点完全转移到了玉米的自然灾害上。尤其是在7、8月份玉米的关键生长期，只要天气或玉米的生长稍有问题，期货价格就会争先恐后的上涨，而在玉米的真实产量确定之前，这种趋势一般很难改变。
1975年初夏，25岁的查理带着打工赚来的1000美元正式进入期货市场。按照自己的计划，他买了65438+的2月份到期的玉米期货。当时玉米处于上市以来的最低点，市场情绪低落，农民种植玉米的意愿也很低。谁能想到，6月份，随着中西部部分地区持续高温的消息传出，玉米期货价格开始上涨。查理进一步调查发现，这种持续的高温天气正在美国中西部的玉米种植带蔓延；他还从在气象局工作的朋友那里了解到，整个7月中西部地区出现持续高温的概率很大。他判断，市场对高温导致玉米大幅减产的预期会越来越强烈，因此他增加了玉米期货的仓位。最后，虽然没有出现严重的干旱，但持续的干热天气将芝加哥玉米期货价格从240美分/蒲式耳推高至337美分/蒲式耳(1手玉米5000蒲式耳)。查理也把他的1000美元滚成了6000美元。
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玉米的生育期和生长条件
玉米可分为三个不同的生长阶段，即苗期、穗期和粒期。苗期是指播种至拔节期，分为播种至三叶期和三叶期至拔节期。从播期到三叶期，土壤水分是影响出苗的主要因素，而从三叶期到拔节期，玉米幼苗怕涝怕旱，轻度干旱有利于根系的发育和生根。玉米拔节期到抽雄期称为穗期，抽雄期到成熟期称为花粒期。这两个时期玉米需水量比较大，尤其是开花前8-10天的30天，玉米需水量占总用水量的一半，要求土壤水分保持在80%左右。
每天3亿斤玉米入关。
(玉米流通和深加工)
由于东北地区土壤肥沃，地势平坦开阔，东北三省的玉米产量约占全国玉米总产量的45%，而玉米销区遍布全国，因此东北的黑龙江、吉林成为我国最大的玉米出口省份，“北粮南运”是我国玉米的主要贸易格局。近年来，东北地区玉米产量迅速增加。从2011到2017，东北玉米年流出总量从15万吨左右快速上升到5000万吨左右。
近年来，由于饲料工业从华南、西南向东北转移，传统的“北粮南运”格局可能变成“南猪北养”。同时，受环保等政策影响，东北产区玉米淀粉和燃料乙醇新增产能迅速扩大，东北玉米产业消费将进一步增加。随着产区饲料养殖和深加工能力的大幅扩张，未来3-5年东北主产区将成为产销平衡区，传统的贸易格局可能会有较大改变。
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玉米流通
我国玉米主产区在东北和华北，销售区域则遍布全国，包括华南、华东、华北和东北。东北的黑龙江和吉林是中国最大的玉米出口省份。玉米通过公路、铁路运到鲅鱼圈、锦州港等港口，再发往南方各个销区。玉米的运输情况对玉米的短期价格波动也有一定的影响。如果遇到大范围雨雪天气，运输不畅，产区价格下降，销区价格上涨。
“玉”不是切割的，它不是工具。
(玉米价格的影响因素)
2012年夏天，美国中西部发生干旱。当年3月，萨姆对自己管理的基金下了赌注，押注玉米期货价格会上涨。随着灾情越来越明显，他应该高兴才对，但美国农业部的一份报告预测，由于创纪录的种植面积，玉米将获得丰收。这份报告使得玉米期货价格下跌，全月下跌12%。
面对农业部的“权威”报告和玉米期货价格的大幅下跌，对冲基金纷纷平仓止损。但山姆决定按兵不动的原因有两个:一是美国环境保护署在同年4月刚刚颁布新规，要求2001年后制造的汽车所用汽油的乙醇含量从10%提高到15%，这将增加对玉米乙醇的需求；第二，如果美国农民真的像农业部报告中所说的那样种植创纪录面积的玉米，他们必须使用平时不使用的贫瘠土地，他们的新增玉米供应量不会像农业部报告中预测的那么多。
Sam的第一个理由其实是业内常识。作为美国整体粮食和能源战略的一部分，玉米作为燃料乙醇的用量在逐年增加，到2011已经达到总产量的40%左右。2011年美国玉米消费具体分布如下:40%用于燃料乙醇，13%用于出口，36%用于美国育种，其余11%用于其他用途。换句话说，2011年美国作为燃料乙醇燃烧的玉米是投入国际谷物市场的玉米的三倍多。“玉米乙醇”成了美国农业名副其实的“三峡大坝”——国际粮食市场供求关系是紧是松，靠这个阀门调节就够了。
山姆的第二个原因来自于他独特的家庭背景。他在爱荷华州的一个农场长大，每天天不亮就起床去喂牛。他父亲除了当警察的正式工作外，还兼职当农民。当山姆五岁的时候，他的父亲带他乘坐一架单引擎飞机从空中检查他的玉米地，并向他解释投资者如何通过期货交易所出售他实际上不拥有的玉米。
山姆的独特经历使他非常重视实地调查。2012五月底，他飞到了公司在爱荷华州南部的研究农场。当他从地上抓起一把泥土时，他对自己在玉米期货上的赌注越来越有信心——裂开的泥土在手里一捏就散落一地，地里的玉米不到膝盖高，有的远在6寸以下。Sam派出进行实地研究的分析师也报告说，农民们抱怨天气太热，这意味着干旱迫在眉睫。
山姆的公司在3月份以5.59美元/蒲式耳的价格购买的玉米期货在7月30日上涨至8.1775美元/蒲式耳。这一天，山姆平仓，短短五个月获得了46.29%的回报。
技巧
玉米价格的影响因素
玉米价格受多种因素影响，其中供求关系是最重要、最直接的因素，包括产量、需求、物流、国储、进出口等。非供求因素包括政策因素、经济周期、天气变化、成本收益情况、突发事件以及其他粮食市场状况(见下图)。
图玉米价格的影响因素
饮料甜味的来源
(玉米淀粉的情况)
玉米淀粉是将玉米进行粗磨和精磨，分离出胚芽、纤维、蛋白质等副产物后得到的产品，约占淀粉总产量的94%。玉米淀粉是玉米产业链中重要的下游产品。从地域上看，玉米淀粉的生产主要集中在华北、东北和西北地区。玉米淀粉的主要消费区域主要集中在华北、华东和华南。除了华北既是产区又是销区，其他销区的玉米淀粉都需要依靠贸易和运输。
玉米淀粉用途广泛，下游产品超过3500种，涉及淀粉糖、医药、化工、啤酒、造纸等诸多行业。其中淀粉糖的用量最大，约占玉米淀粉总消耗量的58%，很多饮料中的甜味来自淀粉糖；其次是造纸(约12%)、食品(约7%)、啤酒(约6%)、变性淀粉(约5%)、化工(约5%)、医药(约4%)等。玉米淀粉消费具有很强的周期性特征，受季节性和节日效应影响显著。一般情况下，玉米淀粉的需求与中国农历的年度节奏高度一致，下半年玉米淀粉的需求高于上半年；元旦、春节、中秋、国庆前后，有明显的销售淡季。
玉米淀粉期货2014 12 19上市，是以玉米淀粉为标的物的标准化合约。期货合约中的玉米淀粉是指符合国家标准《食用玉米淀粉》(GB/T8885)和二氧化硫、砷、铅卫生指标的玉米淀粉。玉米淀粉作为一种加工产品，质量容易控制。我国较早制定了相关国家标准，成为行业内生产控制和贸易流通的主要参考。从贸易习惯来看，玉米淀粉一般都是有包装的，标签清晰，储运方便。因此，玉米淀粉具有实物交割的要素，符合商品交易的前提条件。
综合考虑相关因素，如玉米期货的交易单位、现货市场的特点、合约规模等。，大商将玉米淀粉期货的交易单位设定为10吨/手。一是与玉米期货一致，有利于投资者在两个品种之间套利；二、从玉米淀粉行业的产销特点来看，虽然生产企业规模较高，但消费企业平均规模较小，交易单位定为10吨/手，便于中小工业客户参与(见下表)。
商业大学玉米期货和玉米淀粉期货合约