“锂”不再走遍全球？碳酸锂之年:涨价逻辑减弱，股价风光不再。

据百川傅颖数据显示，12年2月29日，国内电池级碳酸锂(99.5%)市场主流成交价格区间为57-58万元/吨，现货市场大宗贸易价格集中在51.5-52.5万元/吨，带动市场均价下行。

这和10月初165438+的情况正好相反。当时本报曾报道，根据部分市场一线参与者的反馈，部分零星交易已经达到60万元/吨的高价。

由此来看，目前碳酸锂大宗订单成交价格每吨下跌约65438+万元。

即便如此，锂盐仍是2022年整个商品市场最突出的品种。在上述机构跟踪的上百种商品中，工业级氢氧化锂、金属锂、电池级碳酸锂涨幅居前五，其中氢氧化锂涨幅超过140%，工业级、电池级碳酸锂涨幅在96%-108%之间。

但二级市场感兴趣的不是行业和企业现在赚多少钱，而是未来能不能赚更多钱。

在整体市场供求关系逐渐改善的预期下，相关上市公司未能延续去年的强劲市场表现。至18年2月29日，纳入锂矿板块的18家公司中，今年平均跌幅超过24%，年内仅中矿资源实现正收益。

涨价的逻辑在逐渐弱化。

第四季度国内碳酸锂月产量维持在3.5-3.6万吨之间。65438+2月的产量，如果按3.5万吨估算，将达到34.5万吨。

这个数字将比2021的23万吨增长50%。

对比前两年的产量，可以看出2022年国内供给侧增速持续快速提升。例如，2020年和2021年的产量增长率分布为2.01%和32.3%。

需要指出的是，虽然产量增长明显，但国内新增产能数据增长并不详细，产量增长主要得益于相关企业产能利用率的提高。

据百川傅颖统计，20265438年6月+2月国内碳酸锂行业开工率为44.53%，今年3月和5月超过50%和60%，20265438年6月+2月首次超过80%。

在国内产量保持快速增长的同时，进口增速继续保持在60%以上的高水平。

根据上述机构数据，2020年国内进口碳酸锂501万吨，同比增长70.98%，2026年1万吨，同比增长61.64%。

到今年前11月，进口量达到125200吨，同比增长69.69%。如果计入65438+2月，实际增速会更高。

产量和进口量同时增长，但碳酸锂价格年内持续翻番，原因是需求侧电池市场表现强劲。

就碳酸锂下游消费构成来看，以磷酸亚铁锂和三元材料为主，少数由钴酸锂和锰酸锂构成。

以磷酸亚铁锂为例，其产量增速明显高于碳酸锂。

2021年，国内磷酸亚铁锂产量为43.54万吨，但今年前11月，其产量已放大至89.57万吨，同比增幅超过136%。

虽然近期碳酸锂的持续下跌让业界担心其拐点的到来，下游也出现了“砍单”，但就2022年的供需关系而言，该产品仍处于供应偏紧状态。

但从2020年下半年开始，碳酸锂等锂盐产品已经连续两年上涨，价格从4万元涨到60万元，这在整个原料市场上并不多见。

同时，由于供应的改善、新资源的开发以及钠离子电池产业化的预期，进一步上涨的可能性已经大大减弱。

相对可以确定的是，年内供大于求导致产品价格上涨的逻辑逐渐减弱。

只有一只锂矿股取得了正收益。

在商品低点买入相关上市公司。之后随着产品趋势的逆转，企业盈利能力会提高，估值会降低，从而享受股价上涨的确定性。以上是周期股的投资逻辑，同样适用于锂盐行业。参与上升周期越晚，性价比越低。

从以上来看，最佳投资节点是2020年6月左右，此时碳酸锂已经跌至成本线附近，同时最上游的澳洲矿山产能明确，锂盐反转迫在眉睫。

以相关股票的锂矿指数为例。2020年6月底在1.300点左右，今年7月底高点为1.0384点。到65438+2月29日收盘，最新价6598点。

从今年锂矿股的运行来看，整体呈“A型”走势，年中高，年初低，年末低，全年未能取得正收益。

以锂矿板块的18家上市公司为观察对象。从年初到2月29日12，平均跌幅为24.74%，而2020年和2021，上述样本公司的平均涨幅分别为85.73%和210.6%。

其中，除中矿资源(37.29%)外，其他17只股票今年以来全部下跌，科达制造(-41.12%)等9只股票跌幅超过或等于30%。

上述趋势是多重因素造成的，其中最重要的是产品的下行风险。

站在目前碳酸锂52万元/吨的历史第二高点，产品下跌风险明显加大。类似于之前上涨的逻辑，锂盐的下跌会导致企业利润率和盈利预期的下降。

从以往其他周期行业的表现来看，价格水平对业绩水平的驱动力明显大于销量的增长。从2021到现在的沐元股份案例足以说明。

同时，虽然中期锂盐价格的走向存在一些分歧，比如一些卖方便指出海外供应量的增加比预期的要慢，但这是供应端的阶段性扰动因素，在大方向上供应端处于增加状态。

需求方面，受补贴政策和产业链“抢装”影响，部分需求提前释放，之后将面临需求减弱的风险。

乘联会数据显示，6月5438+065438+10月新能源汽车批发普及率达到35.88%，环比增长5.03%。其中，15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万元价格区间均超过30%，30-40万元区间高达52.39%。

面对上述高基数，新能源汽车带动的锂电池景气度提升能否持续？

此外，钠离子电池正在加速产业化，未来可能对锂电池产生部分替代作用。比如川一科技的钠电池中试线，最近已经投产。

二级市场的走势也与锂矿股形成鲜明对比，川仪科技年内累计涨幅达到282%。如果打开月线，4月底a股市场见底后，公司几乎直线上涨。