“锂”不再走遍全球?碳酸锂之年:涨价逻辑减弱,股价风光不再。

临近年底,锂盐价格持续走低。

据百川傅颖数据显示,12年2月29日,国内电池级碳酸锂(99.5%)市场主流成交价格区间为57-58万元/吨,现货市场大宗贸易价格集中在51.5-52.5万元/吨,带动市场均价下行。

这和10月初165438+的情况正好相反。当时本报曾报道,根据部分市场一线参与者的反馈,部分零星交易已经达到60万元/吨的高价。

由此来看,目前碳酸锂大宗订单成交价格每吨下跌约65438+万元。

即便如此,锂盐仍是2022年整个商品市场最突出的品种。在上述机构跟踪的上百种商品中,工业级氢氧化锂、金属锂、电池级碳酸锂涨幅居前五,其中氢氧化锂涨幅超过140%,工业级、电池级碳酸锂涨幅在96%-108%之间。

但二级市场感兴趣的不是行业和企业现在赚多少钱,而是未来能不能赚更多钱。

在整体市场供求关系逐渐改善的预期下,相关上市公司未能延续去年的强劲市场表现。至18年2月29日,纳入锂矿板块的18家公司中,今年平均跌幅超过24%,年内仅中矿资源实现正收益。

涨价的逻辑在逐渐弱化。

第四季度国内碳酸锂月产量维持在3.5-3.6万吨之间。65438+2月的产量,如果按3.5万吨估算,将达到34.5万吨。

这个数字将比2021的23万吨增长50%。

对比前两年的产量,可以看出2022年国内供给侧增速持续快速提升。例如,2020年和2021年的产量增长率分布为2.01%和32.3%。

需要指出的是,虽然产量增长明显,但国内新增产能数据增长并不详细,产量增长主要得益于相关企业产能利用率的提高。

据百川傅颖统计,20265438年6月+2月国内碳酸锂行业开工率为44.53%,今年3月和5月超过50%和60%,20265438年6月+2月首次超过80%。

在国内产量保持快速增长的同时,进口增速继续保持在60%以上的高水平。

根据上述机构数据,2020年国内进口碳酸锂501万吨,同比增长70.98%,2026年1万吨,同比增长61.64%。

到今年前11月,进口量达到125200吨,同比增长69.69%。如果计入65438+2月,实际增速会更高。

产量和进口量同时增长,但碳酸锂价格年内持续翻番,原因是需求侧电池市场表现强劲。

就碳酸锂下游消费构成来看,以磷酸亚铁锂和三元材料为主,少数由钴酸锂和锰酸锂构成。

以磷酸亚铁锂为例,其产量增速明显高于碳酸锂。

2021年,国内磷酸亚铁锂产量为43.54万吨,但今年前11月,其产量已放大至89.57万吨,同比增幅超过136%。

虽然近期碳酸锂的持续下跌让业界担心其拐点的到来,下游也出现了“砍单”,但就2022年的供需关系而言,该产品仍处于供应偏紧状态。

但从2020年下半年开始,碳酸锂等锂盐产品已经连续两年上涨,价格从4万元涨到60万元,这在整个原料市场上并不多见。

同时,由于供应的改善、新资源的开发以及钠离子电池产业化的预期,进一步上涨的可能性已经大大减弱。

相对可以确定的是,年内供大于求导致产品价格上涨的逻辑逐渐减弱。

只有一只锂矿股取得了正收益。

在商品低点买入相关上市公司。之后随着产品趋势的逆转,企业盈利能力会提高,估值会降低,从而享受股价上涨的确定性。以上是周期股的投资逻辑,同样适用于锂盐行业。参与上升周期越晚,性价比越低。

从以上来看,最佳投资节点是2020年6月左右,此时碳酸锂已经跌至成本线附近,同时最上游的澳洲矿山产能明确,锂盐反转迫在眉睫。

以相关股票的锂矿指数为例。2020年6月底在1.300点左右,今年7月底高点为1.0384点。到65438+2月29日收盘,最新价6598点。

从今年锂矿股的运行来看,整体呈“A型”走势,年中高,年初低,年末低,全年未能取得正收益。

以锂矿板块的18家上市公司为观察对象。从年初到2月29日12,平均跌幅为24.74%,而2020年和2021,上述样本公司的平均涨幅分别为85.73%和210.6%。

其中,除中矿资源(37.29%)外,其他17只股票今年以来全部下跌,科达制造(-41.12%)等9只股票跌幅超过或等于30%。

上述趋势是多重因素造成的,其中最重要的是产品的下行风险。

站在目前碳酸锂52万元/吨的历史第二高点,产品下跌风险明显加大。类似于之前上涨的逻辑,锂盐的下跌会导致企业利润率和盈利预期的下降。

从以往其他周期行业的表现来看,价格水平对业绩水平的驱动力明显大于销量的增长。从2021到现在的沐元股份案例足以说明。

同时,虽然中期锂盐价格的走向存在一些分歧,比如一些卖方便指出海外供应量的增加比预期的要慢,但这是供应端的阶段性扰动因素,在大方向上供应端处于增加状态。

需求方面,受补贴政策和产业链“抢装”影响,部分需求提前释放,之后将面临需求减弱的风险。

乘联会数据显示,6月5438+065438+10月新能源汽车批发普及率达到35.88%,环比增长5.03%。其中,15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万元价格区间均超过30%,30-40万元区间高达52.39%。

面对上述高基数,新能源汽车带动的锂电池景气度提升能否持续?

此外,钠离子电池正在加速产业化,未来可能对锂电池产生部分替代作用。比如川一科技的钠电池中试线,最近已经投产。

二级市场的走势也与锂矿股形成鲜明对比,川仪科技年内累计涨幅达到282%。如果打开月线,4月底a股市场见底后,公司几乎直线上涨。