铜市场价格
昨日，一向跟随伦敦黄金交易所交易价格走势的上海期货交易所期货铜价继续飙升，各主力合约收盘价全线大幅上涨，涨幅为2210-3300元/吨，其中主力合约0607收于7.33万元/吨，全天成交4.8万手。
历年6月中旬至8月中旬，空调、冰箱等行业进入全面休整期，精铜消费进入淡季，需求大幅下降，导致铜价承压。然而，今年以来，国内外铜价出现了反季节上涨。前三个月，国内铜价较伦铜明显停滞，LME与SHFE价差拉大，尤其是国内外现货市场。
自今年6月初以来，国际铜价持续上涨。LME现货铜价从6月初的3202美元一路飙升至8月中旬的最高点38565438美元+0.5每吨，两个半月涨幅20.28%。而国内铜价在7月20日之前的一个月以及7月底至8月10的近半个月内，并没有明显上涨，甚至震荡下跌。上海现货均价从6月初的33980元/吨上涨至8月中旬的35297元/吨，涨幅仅为3.88%，与国际铜价20.28%的涨幅相差甚远。
资金推高铜价
从原因上看，首先，需求不减和罢工潮加剧了国际市场供应紧张的局面，这是国际铜价持续上涨的重要支撑因素。国内海关数据显示，今年6月和7月中国精炼铜净进口量分别达到142443吨和109559吨，正是因为中国的大量进口需求刺激了国际铜价的上涨。此外，今年7月，智利、美国、赞比亚的铜矿罢工浪潮兴起，也在一定程度上加剧了市场对供需形势的担忧，推动了铜价的上涨。伦通现货升水一路走高，最高扩容至280-290美元/吨。
其次，基金利用基本面强行做空，LME提高交易保证金和中国人民币升值加速了国际市场反向套利的撤退，促成了铜价的上涨。今年7月21和7月27日，中国宣布人民币升值，LME提高交易保证金，对LME市场亏损的对冲空头资金更加不利，加速了空头止损的回补，一定程度上推动了国际铜价。此外，国际投机资金利用现货溢价高，特别是在当前供需紧张的情况下强行做空的心理也加快了铜价上涨的步伐。
8月份以后，虽然LME库存不断增加，近期翻倍至65150吨，但与去年同期65438+万吨的水平相比仍处于低位，短期内库存对铜价的负面作用并不显著。而且消费旺季到来后，库存是否继续增加还有待考证，这也冲淡了库存增加带来的负面效应。
国内消费受到抑制。
相比之下，国内市场趋于理性，尤其是铜价高企对消费的抑制作用逐渐显现，现货价格疲软，与国际铜价背离。国内现货价格疲软主要来自以下几个方面:
首先，消费者兴趣减弱。今年夏季电力供应紧张，江苏、浙江、广东、上海等主要铜加工基地铜企业无法正常开工，产能闲置，需求疲软。此外，今年国内生产者价格指数PPI上涨，但居民消费价格指数并未如期上涨，滞后时间延长，国内价格指数传导机制不畅，国内信贷紧缩降低了精铜加工企业的资金周转率。而且铜价高企导致铜棒、铜丝生产成本增加，空调、电视等下游产品价格未能跟随原材料价格上涨，导致国内对精铜消费兴趣减弱。
其次，宏观调控效果显现，消费受到抑制。今年，国家宏观调控给整个金属市场带来了相当大的影响。除了电解铝、水泥和钢铁，精铜的消费也受到了间接影响。国家统计局最新数据显示，今年7月份中国固定资产投资和工业生产增速较6月份有所回落，钢铁、房地产等过热行业回落明显。这也是国内精铜消费增速下滑的直接原因。
国内供应改善
TC/RC成本自去年以来持续上涨，极大地刺激了冶炼厂的生产积极性。去年第四季度，中国冶炼厂与国外贸易商签订的加工费上涨至135美元/13.5美分，为1996以来的最高水平，今年4月和5月飙升至200美元/22美分。一般来说，从铜精矿产量增加到精铜产量增加需要3-4个月的时间。按此计算，7-9月正好是精铜产量大幅增长的时期。国家统计局近期数据显示，今年前7个月国内铜产量增长18.2%，至1.38万吨。国内供应的改善打压了铜价。
中国的铜进口量增加了。今年4月，国内LME、SHFE铜期货价比放大至10.3，精铜进口浮盈高达2000元，刺激了国内对精铜进口的兴趣。7、8月份大量早期订单到港，比正常月度进口高出约3 ~ 5万吨，大大改善了国内供应环境。中国海关数据显示，7月中国进口未锻造铜及铜制品22.78万吨，6月438+0.253万吨，同比增长54.2%。
自8月中旬以来，国内消费市场没有任何复苏迹象，表明国内消费淡季比往年更长，今年9月国内市场仍将处于消费“寒冬”。国内铜价的持续疲软很可能导致国际铜价进入调整甚至大熊市。