黄金突破2011年高点，白银速主，后面怎么看？

益德期货贵金属分析师

黄金白银延续近期涨势，新金创9月以来新高2011，白银期货逼近2013年8月高点25美元/盎司。近两周金银加速上行，支撑上涨的因素没有明显改变。但美国疫情的恶化和地缘政治的不确定性，可能会改变此前黄金弱银强的格局。

从持有成本来看，实际利率和美元的下行趋势并没有明显改变。从利率角度来看，通胀预期的恢复会推低实际利率，但需要注意的是，疫情对经济的负面影响以及地缘政治博弈的加剧可能会对通胀预期的进一步恢复产生影响。名义利率可能取代通胀预期主导实际利率，使其下行速度慢于当前，这将对白银构成一定压力。从汇率来看，从7月消费者信心指数到上周初请失业金数据，显示美国第三季度的经济数据开始受到疫情恶化的影响，花旗在美国和欧洲的经济意外指数差值大幅下降，美元调整压力加大。

资金持续流入的趋势没有改变。今年以来，黄金白银投资需求不断增加的趋势没有改变。截至24日，SPDR黄金ETF年内增持336吨，涨幅达38%。安硕白银ETF增持6100吨，涨幅54%。从反映期货资金流向的CFTC持仓数据也可以看出，当前市场延续了6月份以来投机性净多头持仓和总持仓不断增加的趋势，没有发现明显的资金流出。