2005年人民币升值对股票市场的影响
有利于继续推进汇率制度乃至金融制度的改革。
有利于解决对外贸易不平衡问题。由于实行与美元挂钩的单一汇率制度，中国产品一直保持“廉价”
价格”优势。人民币适度小幅升值可以在一定程度上缓解国际收支不平衡的矛盾。
有利于降低进口商品价格和以进口原材料为主的出口企业生产成本。
有利于降低中国公民出境旅游的成本。
有利于促使国内企业努力提高产品竞争力。我国企业长期以低价占领国际市场，使国外进口商受益。如果升值后提价，可能会失去市场；不提价可能会增加损失。所以只能提高生产力和科技含量，降低成本，提高质量，增强竞争力。
有利于减少国外资金对国内购房的需求，减少房地产泡沫。
人民币快速升值的不利影响如下:
会压缩企业在一定时期内的利润空间，降低企业在国际市场的竞争力和份额，导致出口减少。
会加剧国内一些领域的竞争。一些出口产品的制造商将加入国内市场竞争，这将使本已激烈的国内市场竞争更加激烈。
这将导致某些领域的生产相对过剩。比如食品、服装、文具等出口商品有40% ~ 60%转移到国内市场，必然导致一定时期内产品供过于求。
会加剧就业压力，特别是很多农民工会失业。
会增加外商在华投资的成本，利用外资可能会呈现逐渐下降的趋势。
会导致境外游客在内地旅游的成本增加，可能导致他们去其他国家或地区旅游。
对于股票市场:
人民币升值模式对股票市场和期货市场的影响
时间:2010-06-20 18:12来源:各经综合。
一、两种升值方式对股市的影响
1。汇改以来人民币与上证指数的关系
自2005年7月人民币汇改以来，人民币对美元汇率连续跌破1:8和1:7的关口。自2008年下半年以来，人民币汇率趋于平稳，维持在1:6.8的水平。在此期间，中国股市也经历了跌宕起伏。笔者认为，两者之间有着密切的关系。
首先，我们看到从2005年6月开始，股市逐渐走出了波澜壮阔的牛市。当然，如市场所想，这波牛市是因为2005年的股权分置改革。我们不否认股改是推动这个市场的核心动力，但在这个过程中，更多的人忽略了汇改的作用。人民币汇率先是跌破1:8关口，随后逼近7.6的水平。毫无疑问，人民币大幅升值为牛市做出了自己的贡献。汇改和股改几乎是同时出现的，这也意味着两者之间有一定的联系。如果仔细分析，这轮人民币升值略早于股市启动，也反映出人民币升值对股市启动有一定的前兆。
其次，直到2007年6月10，人民币升值与股市走势存在正相关关系，相互影响的成分较多。但是当股市疯狂到极致的时候，也就是2007年6月65438+10月65438+6月股市见顶之后，行情急转直下，一路暴跌。此时，人民币升值的步伐不仅没有停止，反而在股市见顶后加速上涨，一直涨到第二年的4月。4月份之后，人民币升值步伐减弱，直至趋于平稳。由此也可以看出，在熊市的过程中，股市的反应明显早于人民币汇率，股市有一定的拐点引导人民币汇率。
最后，我们来分析一下人民币汇率适度升值时股市的表现。从2008年下半年到现在，人民币汇率变化不大，基本维持在6.8的水平，处于温和升值的过程中。与之前的大起大落相比，这一时期的股市无疑呈现出温和上涨的态势。从时间上看，人民币汇率走平的拐点出现在2008年7月，而股市在2008年6月5438+10月企稳反弹，再次说明在牛市到来之前，人民币汇率的表现对股市具有一定的领先特征。
整体来看，股市的表现和人民币汇率的表现是相互牵引的。在牛市中，人民币汇率的反应早于股市，但在熊市中，情况正好相反，股市的反应早于人民币汇率。此外，人民币升值短期内对股市有正面作用，投机资本的流入会在一定程度上推动股市。但是，人民币对美元有一个临界值。临界值是1:5还是1:6不好确定，但有一点是肯定的，那就是如果人民币继续升值，会发生一系列的连锁反应，对实体经济的影响必然会传导到资本市场，对当时的股市产生负面影响。
2。采用一次性升值10%对股市的影响
如果采取一次性升值10%的方式，会对投资者心理产生影响，投资者会先持观望态度，进一步分析人民币未来走势。这种现象表现在股票市场上，就是多空双方进入胶着状态，一旦市场达成共识，投资者就会在心理上和技术上形成补涨的欲望，可能会改变单边上涨的趋势。这样一来，热钱对人民币升值的预期变得谨慎，他们投资中国市场的热情会迅速降温，而之前进入国内证券市场套利的热钱会迅速套现，然后股市会受到一定冲击，股价下跌。比如1985日元大幅升值后的日本，1989台币大幅升值后的台湾省，他们的股市都经历了热钱推高然后大幅下跌的过程，但股市不会盲目下跌，后期会逐渐企稳反弹。人民币大幅升值将有利于一些股票，如房地产和商业地产、机场、港口、铁路等相对垄断的基础设施或非交易性房地产行业，以及航空板块，以及进口国外大型电力设备或电信基础设施设备的个别电力和电信运营板块，因为人民币大幅升值将减少那些对国外贷款有很大一部分负债的企业的债务规模，企业的净利润将相应增加。
3。小幅渐进升值或一次性升值3%-5%对股市的影响
无论是一次性升值3%-5%，还是缓慢小幅升值，都会强化国际市场对人民币长期稳步升值的预期，它们会通过汇市、股市等资本市场进入中国内地，推高中国内地的资产价格。海外资金的流入，加上国内民间资本的共同作用，无疑会给股价带来长期的利多影响。从目前国内沪深300的走势来看，形态上已经形成收敛三角形，价格有向上突破的迹象。从以往人民币升值后证券的走势来看，进一步增加了其向上突破的可能性。
二，两种升值方式对期货市场的影响
1。一次性升值10%对期货市场的影响
人民币大幅升值对期货市场的影响主要体现在几个重要的进出口品种上，其中受影响最大的是大豆、橡胶、铜和钢材。人民币升值有利于进口，不利于出口，短期内会对国内期货市场价格构成压力。大豆、铜、橡胶等品种高度依赖进口，人民币升值将对这些品种产生较大的负面影响。但根据历史统计，2005年7月21日，央行实施了更加灵活的汇率机制，次日人民币对美元升值2%，但对期货市场走势的影响尚不明确。品种涨跌互现，大豆跌2.45%，铜涨0.39%，橡胶涨1.76%。
2005年7月人民币升值对期货市场的影响
但从中长期来看，人民币升值在一定程度上造成了期货市场外强中弱。国内进口的增加扩大了对国际大宗商品的需求，有利于国际大宗商品价格的上涨，进而带动国内相关大宗商品价格的上涨。2005年7月人民币升值后，虽然市场内外橡胶价格短期趋势不明显，但在接下来的两年时间里，日胶和沪胶价格持续下跌，从95点跌至67点，下跌幅度超过30%；在接下来的两年半时间里，大豆基本维持了外强内弱的格局，大豆价格从2005年7月的3.8跌至2008年2月的2.41，下跌幅度为36%。金属铜也保持了两年多的外强内弱的走势。但人民币汇率对大宗商品价格的影响不是根本性的，最终大宗商品价格还是由供求关系决定的。
人民币升值有利于降低钢铁行业的采购成本，从而降低国内钢材价格。目前钢铁行业40%的铁矿石依赖进口，以铁矿石为主的原材料占钢铁成本的40%-50%。而钢材出口不利，人民币升值会导致我国钢材出口价格上升，进口钢材价格下降。目前我国主要出口钢坯、优材、热卷等附加值较低的钢铁产品，而从国外进口的多为附加值较高的冷板和镀锌产品。人民币升值后，国外钢材价格更低，市场竞争力更强，市场份额更高，对国内钢材出口产生挤兑，恶化国内钢材供大于求的局面，导致国内钢材价格下降。
2。小幅渐进升值或一次性升值3%-5%对期货市场的影响
采取人民币小幅渐进升值，类似于温水煮青蛙。短期内对进口商品价格影响不大，但中长期来看，小幅渐进升值会形成人民币持续升值的预期，持续升值预期和持续升值的叠加会加快人民币升值的步伐。届时，中国因素将在国际市场上再次被炒作，国际大宗商品价格将得到进一步支撑，从而对国内大宗商品价格起到主导作用。其作用与上述人民币大幅升值给期货市场带来的影响基本相同，采取一次性升值3%-5%对期货市场的影响与大幅升值10%加波动区间相同。
对股票市场和期货市场的影响
“广场协议”是指1985年9月美国、德国、法国、英国和日本的财长和央行行长在纽约广场酒店举行会议，并最终达成协议，决定五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有序走低，以解决美国的巨额贸易逆差。
1985年《广场协议》签订后的10年间，日元平均每年上涨5%以上，国际资金涌入，极大地影响了日本的出口产业。为了刺激经济增长，日本政府实施了宽松的货币政策。1986以来，日本基准利率大幅下降，使得国内大量剩余资金投向股市、房地产等虚拟经济。《广场协议》签署后的5年间，日本股价以每年40%的速度增长，而同期日本的名义GDP仅增长了5%左右，从而形成了90年代著名的日本泡沫经济，日本经济在《广场协议》签署5年后迅速泡沫化并崩溃。
《广场协议》签署后五年日本外汇市场和股票市场的增长
通过观察日本股市和汇率从1985到1989的走势可以发现，日元升值和日本股市上涨并不存在一致的正相关关系。日元升值之所以能推动日本股市在1985-1987期间上涨，主要是因为当时日本政府错误的经济政策导致资金过剩，而日本国内经济增速放缓后，又未能为这些过剩资金找到好的出路，使得大量过剩资金转向房地产、股市等资产市场，最终引发股市、房市泡沫。
广场协议后日元汇率与日经225指数的比较
日元从1985升值到1989期间，房地产、消费品、具有资产属性的原材料大幅上涨。在这一阶段，房地产、消费服务、公共事业、保险的股票分别上涨了762%、709%、626%和617%。原材料行业随着房地产行业的繁荣而复苏。
市场投资机会和风险
根据我们以上的分析，中国后期很可能采取小幅渐进升值或者一次性升值3%-5%。无论是对中国市场的分析，还是广场协议后日本股市和期货市场的走势，我们都可以得出一个结论，即本币升值对股市有积极的作用。
具体到板块，金融股无疑是货币升值的最大受益者，货币升值将支撑金融股继续走强。我们知道，在中国股市中，金融股是沪深300最大的权重板块，也就是说，金融板块的表现已经成为沪深300走势的关键。从人民币升值与股市的联动性来看，人民币升值给股指期货带来机会。投资者可以从人民币升值的角度把握股指期货的投资机会，但必须考虑人民币升值的临界值。人民币升值压力控制在合理范围内对金融市场投资是有好处的，但如果超过合理范围，其投资风险就会被放大。
对于商品市场来说，无论是人民币小幅渐进升值，还是一次性升值3%-5%，从中长期来看，都会形成商品市场外强中弱的格局。因此，谨慎的投资者可以尝试场内场外套利操作，即买入CBOT大豆抛国产豆，买入铜抛沪铜进行套利操作；激进的投资者可以耐心等待大豆、铜、橡胶等品种的买入机会和钢材的卖出机会。但是，由于我们设定的投资机会都是在货币政策和财政政策没有变化的基础上进行的，一旦财政或货币政策发生变化，市场就会发生根本性的变化，投资者需要及时控制仓位，规避风险。(期货日报)
持有外债的上市公司，如航空股，受益于减少实际还款额；持有人民币资产的企业财富效应明显，如房地产、银行等，这些企业也会受到外资的追捧。"
不过，宏源证券资深分析师师范大学在接受记者采访时表示:“对于房地产等板块来说，如果慢慢升值确实是好的；一次性升值后，部分热钱会从内地市场撤出，但对房地产等板块是利空。”
说到人民币升值的受益股，市场几乎集中在进口企业、资源型企业和持有外汇的企业。事实上，人民币升值也在很大程度上影响着与国家政策密切相关的品种，因为人民币升值后，海外资产进入中国，肯定会选择优质的投资标的，所以现在火热的新兴战略产业概念股会继续上涨。
在人民币升值的大背景下，除了公认受益的行业，业内人士还是建议投资者继续关注与政策密切相关的中小盘股票。
如果未来人民币升值，东部沿海的外向型企业会受到很大影响，他们正在积极应对。
钱江集团是国内摩托车行业的龙头企业之一。钱江集团生产的钱江牌摩托车除畅销国内市场外，在欧美、墨西哥等经济发达国家也占有较大市场，是国内摩托车对欧美最大的出口企业之一。该公司董事长林华忠在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前尚不清楚预期的汇率变动对公司业务的影响有多大。在他看来，企业不怕汇率变化，就是怕波动大，汇率变化慢。
林华忠说:“对于企业来说，人民币是否升值不是我们能控制的。如果汇率变化，我们只是希望有一定的度，比如5-10，企业可以接受，但需要缓一缓再缓，希望政府能出台一些政策，比如退税调整，让外向型企业能够顺利发展。”
雅戈尔集团董秘刘新宇在接受《华夏时报》采访时表示:“汇率升值预期对外贸会有一些影响，但对雅戈尔集团不会有太大影响。在雅戈尔的企业结构中，外贸效益的比重并不高。公司以国内市场为主，注重推广品牌服装。金融危机后，公司一直重视内销，近期会推出一些新品牌，在原有渠道的基础上进行整合。”
上海欧虹投资公司主要从事国际奢侈品业务。该公司董事长滕敏在接受《华夏时报》采访时表示，评价一个国家的汇率问题，一个重要因素是看实际的国际收支状况，尤其是一般项目下的平衡。欧虹的主营业务是进口业务，出口业务目前占比很小。相对来说，美元贬值对其更有利。
更多中国东部沿海城市的外向型企业在接受本报记者采访时表示，维持现有汇率并一直保持稳定是合理的结果，不希望汇率变动太大。
被忽视的受益股票
除了银行、地产、造纸、航空等老生常谈之外。，还有科技、新能源、电力、通信等行业。受益于人民币升值。本报精选部分股票，供投资者参考。
长电科技600584
点评:长电科技可谓是正宗的物联网概念股。截至去年四季度，长电科技前十大流通股中有6只为基金，1为保德信资产管理有限公司，如果未来人民币升值成为现实，必将吸引更多海外资产入驻优质公司。短期内，该股涨势如虹。建议投资者逢低介入，注意追高风险。
金晶科技600586
点评:金晶科技作为新能源企业，是国内最大的节能新材料基地。未来人民币升值后，技术引进成本肯定会降低。目前，QFII已持有该公司股权。鉴于业绩良好，天相投资给予“增持”评级。
深南电A 000037
点评:深南电A是电力设备公司。如果未来人民币逐步升值，会逐步降低公司进口和采购国外机组的成本，折旧费用也会减少。在燃料成本上，即使升值两个百分点，也会减少2400万的成本，利润也会增加。该股目前已进入良好的上升通道，值得关注。
天威保变600550
点评:天威保变是国内最大的变压器生产基地之一，人民币升值预期成真，将大幅降低变压器生产的原材料成本。此外，随着新能源发展政策的出台和逐步实施，公司生产项目的产能将得到释放，未来新兴产业的整体复苏将给公司带来更多关注。郭进证券给出了“买入”的评级。
中国联通600050
点评:人民币升值也有利于电信运营商。中国联通作为国内最大的运营商之一，拥有大量的海外银团贷款。如果人民币升值2%-5%能够成真，联通海外利息贷款将大规模下降，对提高公司盈利能力有好处。
盛强控股600662
点评:强生控股绝对是海外资金最青睐的投资标的。公司2009年年报显示，公司前十大流通股中有7只QFII基金。目前QFII共持有3641.4935万股。一旦人民币升值预期成真，这家一直被外资看好的公司必将赢得更多资本介入。此外，公司自身的房地产业务也将受益于人民币升值。(华夏时报叶莉应产于辽宁)
造纸行业:人民币升值带来的主题投资机会
造纸工业是中国第三大外汇行业，中国已成为世界上最大的纸浆进口国。人民币升值将从进口原材料成本下降和产品出口汇率损失两个方面对造纸行业产生影响。基于人民升值对出口和内销的影响，我们的计算表明，人民币若升值1%，行业净利润增长3.25%，若升值3%，行业净利润增长9.57%。
行业景气度处于高位。
2010 1 ~ 2月，我国造纸行业主要产品产量1414000吨，同比增长27.87%，进口增长19.9%。造纸行业2010至1至2月的毛利率和利润率分别为13.5%和5.48%，均为2009年以来的最高值。造纸行业2010至1至2月累计利润总额69.69亿元，同比增长195%，同比增幅创历史新高。随着行业基本面的改善，固定资产投资稳步增长，2月份同比增速为30.2%，超过2007年平均增速，表明一季度行业景气度处于高位。我们预测2010年造纸行业景气度将分别增长15%和10%。
原材料价格上涨很快。
在全球经济复苏的影响下，木浆需求回暖，市场纸浆供应紧张，智利地震和芬兰港口工人罢工，国际纸浆制造商和贸易商不断提价。国际木浆价格在2009年4月和5月触底后迅速反弹。目前欧洲市场NBSK价格为888.8美元/吨和656.0欧元/吨，分别比2065，438+00年初上涨65，438+00.7%和65，438+05.8%。国际木浆供不应求的局面难以改善。预计今年二、三季度国际木浆价格将维持高位运行。
在上述因素的影响下，我国进口木浆CFR价格再创新高。进口阔叶浆CFR港口报价比年初上涨14%以上，针叶木浆上涨12%以上。国内纸浆出厂价也出现上涨，其中3月份国内针叶木浆价格上涨超过1000元/吨，较年初上涨超过45%，阔叶浆价格也处于高位，较年初上涨超过15%。
人民币升值提升行业净利润。
造纸工业是中国第三大外汇行业，中国已成为世界上最大的纸浆进口国。人民币升值将从进口原材料成本下降和产品出口汇率损失两个方面对造纸行业产生影响。然而，中国的纸和纸板出口占行业总产量的比例很低。2009年，纸和纸板出口600.34万吨，同比下降2.87%，占当年总销量的6.46%。
中国的造纸原料对外依存度很高。2008年纸浆总消耗量为7360万吨，其中木浆占22%，废纸浆占60%，非木浆占18%。进口木浆占中国木浆消费的58%，进口废纸占废纸消费总量的44%左右。近年来，进口纤维原料占中国纸浆消费总量的比例一直保持在39%左右。基于人民升值对出口和内销的影响，我们的测算显示，人民币若升值1%，行业净利润增长3.25%，若升值3%，行业净利润增长9.57%，行业受益于进口原材料购买力的提升和出口依存度的降低。
在选股策略上，可以遵循两条主线:一是人民币升值预期中存在交易性机会，如太阳纸业、博汇纸业、华泰股份；二是关注有望注入资产或重组的岳阳纸业和福建南纸。(德邦证券)
不建议追涨航空板块的交易性机会。
事实上，2005年7月中国启动的汇率机制改革催生了a股的大牛市。资料显示，7月份上证综指虽然小幅上涨0.19%，但从2005年7月到2007年6月，从1004附近一路飙升至6124。期间累计涨幅不仅高达451%，而且月k线创造了“十连阳”的奇迹。央行会在a股市场再次推进汇改吗？
长城证券宏观策略分析师拉博认为，从历史经验来看，汇改对a股是利好，但目前股市活跃度较以往有所下降。更重要的是，最新的经济数据反映了对下半年中国经济增长可能放缓的担忧。由于汇改后人民币升值对股市是利好，这是基于海外热钱流入加速的预期，但在经济增长预期减弱的情况下，必然会压低热钱流入的预期。因此，在市场焦点仍在经济基本面的背景下，预计下周a股市场不会受到太大影响。尽管如此，该行业仍有一些交易机会。其中，航空板块多以美元计价。如果人民币对美元升值，必然会降低企业的成本。在这种情况下，下周一航空板块可能会出现短线行情。
拉博特别解释，如果周一航空板块有几个点的下跌，投资者可以短期介入，一旦股票有10%的涨幅，就收；但如果周一航空板块高开，个股涨幅在4%-5%，投资者可以逢高回避或减持。建议关注南方航空(600029，收盘价6.72元)、中国国航(60111，收盘价11.02元)等权重股。此外，虽然房地产板块受益于人民币升值，但在当前调控政策尚未结束的情况下，投资者应保持谨慎。
国泰君安首席经济学家李迅雷指出，周六央行推进汇改的消息其实对a股是利空，因为目前的经济形势是增长在放缓。在这种情况下，人民币进一步升值必然会削弱企业的出口。这与经济高速增长是不同的。人民币升值预期的加强将推动热钱的快速流入，并最终推高a股等资产的价格。建议关注航空板块，地产板块因为还在政策观察期，可能不好。