惨淡的结局——实体经济观察第49期2018
18回看实体经济，以资管新规及其配套细则为标志的去杠杆化推进，非标融资大幅减少，而表内信贷扩张难以承受非标的巨大体量。外部因素导致的出口恶化和居民购房导致的高杠杆制约了内需，使得企业经营环境趋于恶化，经济增速稳步放缓。19外需不乐观，内需将是经济转型发展的主要动力。提振内需的关键是通过减税降费让居民和企业部门受益，进一步释放改革红利！
需求:下游房地产、乘用车走弱，家电、纺织服务好转，娱乐走弱。中游钢铁水泥好转，化工走弱。上游煤炭弱势有色。交付乏力。
价格:11.70全市房价同比涨幅回升。上周国内资金价格涨跌互现，国际油价下跌。
库存:下游地产去化，乘用车补库存。中游钢铁去矿，水泥化工补。上游煤炭和有色分化。
下游行业:
房地产:65438+2月以来，41城市房地产销售增速放缓，100个城市土地成交放缓。12前五天城市土地产销量增速由负转正为-1.5%，12前25天城市土地产销量增速为0.4%，低于110前五天，几乎为零，其中三四线前期一二线城市商品房销售短期回暖，库存略有减少。上周十大城市商品房存销比回落至37.8周。土地市场交易仍在放缓。上周百城土地成交面积下降，同比增速由正转负。
乘用车:6月65438+2月前三周，乘用车保有量仍在探底，开工率继续走低。6月5438+065438+10月汽车产销依然疲软，汽车制造业主营收入增速-3.7%，较6月5438+10月有所收窄，但主要是由于基数较低，累计增速降至4.7%，仍保持下降趋势。65438+2月前三周，乘用车批发和零售增速分别为-30%和-35%，较165438+10月大幅下降，仍在触底反弹。上周钢胎开工率也继续回落至66.8%，现处于历年同期较低水平。供需偏弱格局没有明显改变。
家用电器:6月165438+10月，三大白电出口涨多跌少，空调厂商销售增速回升。165438+10月期间，三大白色家电出口增速涨多跌少，其中空调出口增速大幅上升至46.6%，冰箱小幅上升至14%。只有洗衣机出口增速因去年同期基数较高而由正转负至-1.3%。空调厂商6月165438+10月的销售增速为10.3%，也因去年同期基数较低而明显偏高，其中出口表现尤为亮眼，或与出口的“抢单”效应有关。165438+10月当月，空调厂商的存销比小幅回落至1.03，但仍处于历年同期的高位。
钢铁:上周钢价反弹，开工率继续走低，社会库存下行。上周钢价反弹，螺纹、热板价格均有所上涨，但仍处于低位。钢价涨幅不同导致吨钢毛利分化，螺纹反弹，热盘价格微跌。6月5438+2月上旬，重点钢企粗钢产量增长7.5%，较6月165438+10月略有下降。上周高炉开工率也继续下滑至65.1%，与同期17的差距进一步缩小，供应趋于萎缩。65438+2月上旬，重点钢企库存增速大幅降至2%，而社会库存去化速度放缓，直指经销商库存堆积行为。
水泥:上周全国水泥均价小幅上涨，库容比接近去年同期。上周全国水泥均价小幅上涨，环比增速升至0.07%，去产能率继续回升至48.9%，接近去年同期水平。65438+2月下旬，北方大部分地区进入淡季，需求明显减弱。由于错峰生产的支持，价格相对稳定；南方地区天气好转后，下游需求明显回升，企业发货基本恢复正常，水泥价格维持高位稳定。分地区来看，华北、华南保持稳定，华东稳中有跌，西南稳中有小。
化工行业:上周PTA产业链价格普遍下跌，聚酯POY库存上行。上周PTA产业链产品价格普遍下跌，其中聚酯POY、聚酯切片、PTA价格均再度下跌，油价下跌叠加下游需求疲软使得PTA产业链产品价格再现下跌。上周，聚酯POY库存上升至13天，处于去年同期的高位。上周PTA产业链负荷率涨多跌少，仅聚酯厂小幅下跌。总体来看，行业生产平稳，需求疲软。
机械:11月，行业收入增速涨多跌少，行业景气度有所改善。165438+10月期间，机械子行业收入增速涨多跌少，通用设备、铁路船舶、电气机械分别上涨至9.4%、6.8%、7%，专用设备行业收入增速大幅上涨至16.8%，仅仪器仪表下跌至0.7%。行业收入增速回升一方面源于去年同期基数较低，另一方面也反映出行业景气度有所改善，或者与短板政策下的开工情况改善有关。
电力:65438+2月前26天发电用煤量增速收窄，工业生产短期稳定。65438+2月末前6天，六大发电集团日均耗煤量增速由正转负至-3.2%，环比增速由负转负至-0.9%，创下历年同期新低。但65438+2月前26天，发电用煤量日均增速回升至-3.3%，较165438+10月大幅收窄，指向工业生产短期企稳。但汽车、钢铁等主要行业的开工率已经开始持续下降，意味着后续生产端的压力依然存在。
上游行业和交付:
煤炭:上周煤价平跌，电厂库存枯竭，钢厂库存补库。上周煤炭价格持平下跌，其中秦皇岛港煤炭价格继续下跌。65438+2月前26天，六大集团发电煤耗同比增速较165438+10月降幅收窄，上周电厂存煤天数继续降至22天。上周高炉开工率再度下降，钢厂焦煤库存天数继续回升至15.2天，已处于历年同期高位。
有色金属:上周LME铜价下跌，铝价上涨，铜库存下跌，铝库存上涨。上周基本金属价格涨多跌少。印度法院解除了关闭矿业公司韦丹塔(Vedanta)铜冶炼厂的禁令，上周铜价平均下跌。中国有色金属工业协会召开部分重点电解铝企业座谈会。预计未来我国电解铝待停产规模将超过80万吨/年，铝价上周小幅反弹。
商品:上周原油价格下跌，CRB指数下跌，美元指数下跌。上周原油价格再度下跌，俄罗斯6月石油产量创历史新高5438+2月。市场对石油输出国组织减产的时间和力度缺乏信心。上周，CRB平均指数下跌。上周，美元指数下跌，美联储宣布加息25个基点，并下调经济增长预期。目前利率水平接近政策制定者估计的中性利率底部区域。
交通运输:上周BDI和CCFI指数双双下跌，公路物流运价指数下跌。上周，分销和运输表现不佳，BDI和CCFI指数均下跌。好望角船平均租金下降16%，巴拿马船下降2.7%，超得心应手船上升0.1%。上周公路物流运费指数下降。