6月煤炭行业数据点评:产量稳中有升，进口增加，水电增发造成煤炭库存增加。
6月份煤炭进出口:进口量同比大幅增长，出口继续大幅下降。为缓解国内供应压力，进口煤炭政策较4、5月份略有放松。6月份进口煤炭和褐煤2547万吨，环比增加31.4万吨，同比增加1.7%。6月份进口1.46亿吨，同比增长9.7%。2018以来，国内供应持续紧张导致煤炭出口大幅下降，几乎到了可以忽略不计的程度。6月份出口煤炭和褐煤35.3万吨，同比下降52%，6-6月累计出口236.5万吨，同比下降55.3%。
65438年6-6月火电产量增速达到8.0%，动力煤需求依然强劲。受工业用电需求增加、高温天气(6月份全国平均气温较常年同期偏高0.8℃)和电能替代等因素影响，6月份全社会发电量继续呈现快速增长态势，同比增长6.7%，但增速较上月回落3.1 pct，6月份累计同比增速为8.3%，较5月份有所回落。从结构上看，6月火电和水电产量增速下降，水电产量6月同比增长3.7%，较上月回落3.2pct。6-6月累计增速2.9%，整体水平较低，对火电替代作用较弱。6月份，火电产量同比增长6.3%，比上月回落4.0 pct，6-6月累计同比增速为8.0%，比5-6月回落0.65438 pct，动力煤需求继续保持良好势头。
6月进口煤水电产量环比增加，煤炭库存环比增加。6月份煤炭产量相对稳定，但进口煤炭环比增加。受阴雨天气影响，6月水电增加，6月水电发电量6543.8+0065亿千瓦时，环比增长约654.38+05%。由此，六大电厂6月日均耗煤量为69.6万吨，较5月下降2.53万吨，降幅为3.5%。港口和发电厂的库存在6月份有所增加。截至6月底，秦皇岛港煤炭库存704万吨，增加654.38+0.82万吨，沿海六大电厂库存654.38+0.481.2万吨，增加265.438+0.5万吨。
6-6月焦炭和水泥产量增速仍为负，对煤炭需求拉动作用较弱。受环保和限产的制约，煤炭下游需求中焦炭和水泥的产量仍然较低，对煤炭需求的拉动作用持续较弱。6月份，焦炭产量下降4.7%，生铁增长3.8%，粗钢增长7.5%。6-6月，焦炭累计产量212万吨，同比下降3.2%。生铁累计产量3.73亿吨，同比增长0.5%，粗钢累计产量4.5亿吨，同比增长6.0%。粗钢和生铁产量的背离可能与电炉比例的提高和废钢的利用有关。6月水泥产量2亿吨，同比持平。6-6月累计产量9.97亿吨，累计同比下降0.6%。
固定资产投资增速继续回落，制造业继续回升，房地产小幅回落。6-6月份，全社会固定资产投资累计增速6%，比5月份回落0.1 pct。其中，由于政府财政支出收紧，6-6月基建投资(不含电力)增长7.3%，较6-5月回落2.1 pct，成为拖累固定资产投资的首要因素。工业企业利润良好，制造业投资增速继续回升。6月制造业投资同比增长6.8%，比5月加快1.6 pct。6月份，房地产开发投资同比增长9.7%，增速比6月份回落0.5个百分点。
商品房销售增速继续回升，带动土地购置和新开工增速继续回升。65438年6-6月商品房销售面积同比增长3.3%，增速比65438年6月提高0.4个百分点。销售的良好带动了房地产企业的土地购置和新开工继续回升。6-6月份，房地产企业土地购置面积同比增长7.2%，比5月份上涨5.1 pct，房屋新开工面积同比增长11.8%，比65438+。土地购置面积和新开工面积的加快，预示着房地产投资有望保持在一定的高位。
投资策略:旺季煤价有望季节性小幅反弹，先推荐低估值龙头。6月份原煤产量数据显示，行业新增产能释放依然缓慢，全社会库存水平较低，煤炭供应依然坚实。最近，港口和发电厂的库存偏高。随着夏季高温需求旺季的到来以及下游电厂日耗的持续上涨，预计未来1个月动力煤市场价格将小幅上涨。宏观需求层面，6月基建投资1数据继续如预期回落，制造业投资继续回暖，房地产投资保持10%左右的较高增速。6月房地产销售数据继续向好，带动土地购置和新开工面积继续回升。房地产数据的良好表现有利于保持经济的韧性。去杠杆和信用风险暴露都在很大程度上影响市场风险偏好。预计全年全板块仍将以低估值为主，旺季到来时有望呈现季节性波动。低估值龙头具有穿越周期的价值。继续推荐业绩好、估值低的动力煤:陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。焦煤股:雷明柯华、潞安华能、阳泉煤业、山西焦化等。
风险提示:流动性偏紧；政策控制过多；经济增速不及预期。