求2007年上半年国际原油价格走势。

新年伊始，国际原油期货价格遭受重创。其中，美原油连续合约在过去15个交易日下跌17%，并一度突破50美元心理防线。与此同时，布伦特原油也逼近50美元关口，跌至2005年6月以来的最低水平。笔者认为油价走低可视为中期调整，2007年国际原油将继续维持牛市，但其涨幅将是温和缓慢的。

原油奠定能源牛市基础

首先，从宏观经济角度来看，2007年全球经济将继续保持稳定健康发展。经济发展主要来源于两部分:美国经济的“软着陆”和中国经济的快速发展。2006年，美国经济经历了一段增长下滑期，GDP增速放缓至2.2%。但在经济增长下滑的同时，美国的高通胀率得到了明显改善，尤其是在美联储连续8次加息的前提下，通胀基本得到了控制。因此，2007年，美国仍能保持2.5%以上的经济增长率。另一方面，中国的中国经济在2006年表现良好。三季度中国GDP增长10.7%。预计全年GDP增长将在10%以上，而2007年的经济增速预计将小于2006年，但仍将接近10%。经济发展必然增加对原油的需求。过去六年的数据证明，如果美国经济增长2.5%，原油价格将回到70美元以上。

其次，虽然2007年一季度国际原油会出现供需失衡，但原油需求仍将以1.7%的速度增长，这是2000年以来增长最快的一年。根据EIA报告，2007年国际原油需求将上升到每天8650万桶。其中，美国需求增长约1.3%，其他OECD国家均为负增长。中国原油需求增速居各国之首，达到5.6%。同时，世界原油供应能力为8665438+万桶/日。其中，石油输出国组织国家的供应能力为3440万桶/日，比2006年增加50万桶/日，而非石油输出国组织国家的原油日供应量为565438+70万桶/日，仅比2006年增加90万桶/日。从全年来看，2007年供应偏紧的局面难以改变。

最后，2006年是10年来基金参与期货市场最深的一年。仅今年上半年，大宗商品新增资金量就超过800亿美元，而投资原油期货的资金增长了近50%，达到约240亿美元。这种情况将在2007年继续。去年原油期货总基金持仓量在5月份突破654.38+0万手后再创新高。长期以来，市场上大部分投资者都看好原油期货，因为作为世界工业的血液，原油的地位不仅重要，而且是一种不可再生的资源。在替代能源暂时无法替代原油的基础上，原油长期牛市将难以改变。

但在4月份原油需求高峰到来之前，原油将很难走出像样的上涨行情。这主要是因为厄尔尼诺现象使得北美大部分地区处于暖冬，原油需求明显不足，从而大大增加了原油和燃料油的库存。但石油输出国组织的第二次减产计划也难以在短期内发挥作用，因此在2月至4月的传统消费淡季期间，原油仍将保持弱势，这制约了全年原油均价的上涨。

现货支撑可能让沪油多头回踩。

从国内燃料油来看，自6月5438+10月初以来，流入亚洲燃料油市场的西方套利船数量仅为2月65438+2月的50%，数量大幅减少。然而，在四个月的沉寂之后，中国和其他亚洲国家开始大量购买燃油现货，导致亚洲燃油现货短缺。此外，亚洲库存的减少也引发了交易商的购买热情。根据新加坡的统计，新加坡6月5438+10月的库存已经下降到10亿桶左右，而2006年6月曾一度达到15亿桶的历史水平。

受亚洲燃油现货需求旺盛的推动，上海燃料油走势呈现相对坚挺的价格走势。燃油期货价格虽然两次下破至2600元左右，但很快又回到了2700-2800元的震荡区间。在现货价格的支撑下，一旦原油企稳回调，燃油价格将走出之前的波动区间，重新走出一波牛市。