十年经验:如何在a股和h股之间套利

十年前，方小姐大学毕业后去了香港工作。十年来，她一直从事着工作之余她认为有利可图的事情:a股和h股之间的套利。由于在香港工作，方小姐很快注意到了h股市场的机会，很快就有了一个h股账户。在方小姐的印象中，h股一直比a股便宜很多，h股公司普遍分红能力较好。所以一旦这些h股的股价到了相当低的位置，买一些做长期投资还是不错的选择。相应的，a股上市公司往年往往不分红。所以即使公司市盈率低，其真实估值也会大打折扣。换句话说，在a股市场，大多数投资者能做的，往往是通过股价的波动来赚取差价。但方小姐在仔细观察了a股和h股的区别后，还是从中学到了很多东西。比如，率先登陆h股市场的往往是大型国企。相对而言，大型国企往往对宏观因素比较敏感。所以，每当政策和宏观因素发生变化，往往是那些国有股最先做出反应。同时，这些国企的h股发行的a股往往是当时市场上的大盘品种。这些大盘品种，比如上海石化、青岛啤酒(市场论坛)，都是进入当时市场的成份股，比如更早的上证30样本股指。因为这些品种对股指的影响很大，每当这些“大家伙”上涨或下跌形成趋势时，整个市场也同步反应。在上证指数以公司总市值计算的背景下，上述特征尤为明显。总结上述a股和h股市场的基本特征，方女士的操作思路基本形成:一、买入h股市场的品种(一般情况下，h股的价格变动往往领先于a股市场)；第二步:当h股涨到一定高度时，开始买入h股对应的a股；第三步，在a股整体已经上升到一定高度的情况下，再次关注h股。这个时候，h股往往比a股便宜很多。方小姐发现，历史上，a股市场整体市盈率达到一定高度后，上述情况更为明显。而且，在h股也被认为“不便宜”而掉头的时候，a股市场的情况也好不到哪里去。当然，b股市场和h股市场也出现过类似的情况。方小姐认为，自近年来大公司发行的A+H蓝筹大盘股登陆以来，a股市场的容量、流动性和代表性与日俱增。不过，上述a股和h股价差的现状并没有太大改变。如果两个市场之间的资金流动通道不能完全打通，那么上述同股不同价的状态还会继续。从这个意义上说，短期内，方小姐一直在寻找的a股和h股市场的“套利”机会依然存在。但是，一个市场往往由价值发现、价值塑造、价值投机等几个阶段组成。尤其是当投资产品进入价值炒作阶段，市场存在相当明显的风险。此时，投资者需要回避一段时间。网易声明:本版内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。