索罗斯在香港是怎么失败的
这场危机首先始于泰铢的贬值。1997年7月2日，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制度。当时泰铢汇率暴跌20%。像菲律宾、印度尼西亚和马来西亚这些和泰国有着同样经济问题的国家很快就受到了泰铢贬值的冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当时大比索贬值11.5%。同一天，马来西亚通过提高银行利率防止林吉特进一步贬值。印尼被迫放弃本国货币与美元的汇率，印尼盾从7月2日贬值14%，至14。
继泰国等东盟国家金融风暴后，台湾省台市贬值，股市下跌，掀起第二波金融危机。6月65438+10月65438+7月，台湾市场贬值0.98元，达到1美元兑29.5台币，创下近千年来新低。与之相对应的是，当天台湾省股市下跌165.55点。新台币跌至30.45元，报1美元。台湾省股市再跌301.67点。台湾省货币贬值和股市暴跌不仅加剧了东南亚的金融危机，还引发了包括美国股市在内的大幅下跌。10年10月27日，道琼斯指数暴跌554.26点，迫使纽约证券交易所9年来首次使用交易暂停系统。10年10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚、泰国股市分别下跌4.4%、7.6%、6.6%、6.7%、6.3%。特别是香港股市受到外部冲击。香港恒生指数分别于2008年6月27日和6月28日下跌765.33点和1.200点，10月28日下跌1.400点。这三大港股市场累计跌幅超过25%。
165438+10月下旬，韩国汇市和股市轮番下跌，形成了金融危机的第三波。165438+10月当月，韩元汇率持续下跌，其中165438+10月20日开盘半小时内暴跌10%，创下1139韩元兑1美元新低。到11收盘时，韩元对美元汇率已经下跌了30%，韩国股市也下跌了20%以上。与此同时，日本的金融危机也加深了。6月165438+10月，日本多家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破130关口，较年初贬值17.03%。
从1998到65438+10月，东南亚金融危机的焦点转移到了印度尼西亚、印度，形成了第四波金融危机。8月8日，印尼盾兑美元汇率暴跌26%。6月12日，在印尼从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣布清算。当天，香港恒生指数暴跌773.58点，新加坡、台湾省和日本股市分别下跌102.88点、362点和330.66点。直到2月初，东南亚金融危机恶化的趋势才得到初步遏制。
PS:外因——国际投机家、金融大鳄索罗斯的投机行为分析
1997年3月3日，泰国中央银行宣布，国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量低、流动性不足的问题。索罗斯和他的手下认为这是泰国金融系统可能出现更深层次问题的暗示，于是先发制人下令出售泰国银行和金融公司的股份，储户从泰国所有金融和证券公司大量提款。此时，以索罗斯为首的西方冲击基金，正等着大量东南亚货币，联合大规模抛售泰铢。在众多西方“英雄”的围攻下，泰铢一时难以抵挡，不断下跌。5月最低跃升至1美元兑26.70泰铢。泰国中央银行倾全国之力，于5月中下旬开始了针对索罗斯的反围剿行动，旨在瓦解索罗斯的意志，使其知难而退，停止带领民众冲击泰铢。
作为第一步，泰国央行与新加坡组成联盟，动用约6543.8+02亿美元巨款吸收泰国制粉。第二步，模仿马哈蒂尔在1994的战略战术，以行政命令禁止地方银行向索罗斯的军队出借泰木；第三步，大幅上调利率，将隔夜利率从10%左右上调至1500%。三管齐下，武器尖端，反击有力，5月20日泰莫涨至2520新高。
由于货币政策突然收紧，利息成本剧增，索罗斯的军队猝不及防，损失了3亿美元，简直是当头一棒。
然而，索罗斯还是索罗斯。根据他的直觉，索罗斯认为泰国央行能做的无非如此。经过努力，泰国人并没有让自己陷入绝境，遭受的损失也相对较小。从某种角度来说，索罗斯认为自己已经赢了。对于东南亚国家来说，最初的胜利只是灾难前的昙花一现，根本伤不了他的元气，也救不了东南亚金融危机的命运。
索罗斯为这个机会努力了好几年，这次他有准备，也有决心要赢。先头部队的一次挫败还不止于此，索罗斯还要在东南亚打三场战争。
1997年6月，索罗斯再次出兵。他命令三军重整旗鼓，命令对冲基金开始抛售美国国债筹集资金，扩大索罗斯的军队规模，后期再次对泰铢发起猛烈攻击。刹那间，东南亚普惠市场硝烟弥漫，双方展开肉搏战。泰国一片混乱，战局复杂。各大交易所就像沸腾的热汤，人们疯狂地奔跑尖叫。
经过短暂的战斗，外汇储备只有区区300亿美元的泰国中央银行宣布“弹尽粮绝”。面对势不可挡的索罗斯大军，他们无法让泰铢保持固定汇率。泰国人不得不拿出最后一招，挖肉补疮，实行浮动汇率。没想到，这是索罗斯预料到的，他也为此做了各种准备。各种对策已经实施，泰铢的命运已经被索罗斯定在了耻辱的十字架上。泰铢继续下跌。7月24日，泰铢兑美元跌至32.5: 1，创历史新低。索罗斯对泰铢的屠杀真的让世界惨不忍睹，泰国人民更是惊恐万状，目瞪口呆，怨天尤人。
索罗斯采取的是立体投机的策略，而不仅仅是外汇操作。所谓立体投机，是指利用三种或三种以上金融工具之间的相关性进行的金融投机。
1997上半年期间，以量子基金为代表的一些大资金利用“杠杆”不断挤压泰国金融市场，引发泰国金融危机。在随后东南亚金融危机的演变过程中，这些资金大规模使用“杠杆”，加剧了危机的程度。他们是怎么做到的？正如索罗斯自己描述的那样，“我们用自己的钱买股票，支付5%的现金，并借走其余的95%；”如果用债券做抵押，我们可以借更多的钱，我们可以用1000美元购买至少价值5万美元的长期债券。(索罗斯等索罗斯论索罗斯，海南出版社，1997版)。他们用自有资金做抵押，从银行借款购买证券，然后用证券做抵押继续借款，迅速扩大了负债率。不仅如此，他们还广泛炒作各种具有“高杠杆”特征的衍生品，从而进一步提高杠杆率。据《经济学人》报道，量子基金确实早在1997年3月就大量买入看跌期权，以掉期形式借入大量泰铢，并卖出泰铢期货和远期，因为预期交易对手会卖出泰铢现货以对冲衍生合约价值，容易被他人对泰铢造成贬值压力。值得一提的是他在香港的做法，是立体炒作的经典例子。
一般情况下，由于金融市场之间无套利均衡关系的存在，随着各种金融衍生品及其市场的诞生和发展，外汇的即期市场、远期市场、货币市场、资本市场、衍生市场环环相扣，一个接着一个锁定，牵一发而动全身。典型的例子，如6月1997、6月10，以及随后几次国际炒家冲击香港金融市场时，国际炒家首先在货币市场大量借入港元，卖出港元，迫使香港政府大幅提高货币市场银行同业拆息；货币市场银行间利率大幅上升导致股市下跌；同时导致衍生市场恒生股指期货大幅下跌。恒指期货的大跌加速了股市的下跌；股价下跌令境外投资者对香港经济和港元的信心急剧下降，纷纷抛售港股换取美元，令港元面临新一轮贬值压力。各种市场的连锁反应最终全面扩大了投机者的胜利。
预计对香港外汇市场的攻击将引起连锁反应，国际投机者将在各个市场进行立体布局。一方面，他们会在各个市场加大赌注，助长投机；另一方面，一旦投机成功，可以获得满满的收获，将投机风险与高收益相匹配。索罗斯对此做了一个生动的描述:“如果你把一般的投资组合看成一个平面或者二维的东西，顾名思义，这是最容易理解的。然而，我们的投资组合更像是一座建筑。以我们的股本为基础，建立一个三维结构，有结构，有融资，以基础股份的质押价值为支撑。.....我们愿意按照三个主轴来投入资本:股票头寸、利率头寸和外汇头寸。.....不同的部分相互加强，创造了这个由风险和盈利机会组成的三维结构。通常两天——一个上涨日和一个下跌日——就足以让我们的基金高速膨胀。”(索罗斯等索罗斯论索罗斯，海南出版社，1997版)。国际炒家在攻击香港金融市场时充分利用了这种“立体投机”策略:一是在货币市场大量借入港元；在股市上，借成份股；在股票期货市场积累空头期货；然后利用现货交易在外汇市场做空港元，同时卖出港元远期合约；迫使香港政府提高利率以捍卫联系汇率；在股市中，把借来的成份股抛出去打压期指。整体而言，基于金融市场之间的紧密联系，“立体布局”加强了投机者的风险暴露，大大增加了杠杆投机的动力和收益。
港元与汇率制度挂钩，有自动调节机制，不易打破。但是，港元的利率很容易大幅上升，从而影响股市的大幅下跌。在这种情况下，只要你提前在股市和期货市场做空，然后向银行借大量港元，港元利率大幅上升，恒生指数暴跌，就可以像在其他国家一样获得投机利润。从1997，10开始，国际炒家在香港的股市、汇市、期货市场进行了四次尝试，前三次都获得了丰厚的利润。7月底至8月初，1998，国际炒家再次通过对冲基金狙击港元，推高利率和利息。显然，他们对港元的攻击只是表面的，股市和期货市场才是真正的主要目标。东引是索罗斯一贯的投机手段，多次成功。
投机者在证券市场抛售股票和期指，对恒生指数和期指形成较大打压，导致恒生指数从654.38+00000点跌至8000点，直接跌至6000点。阴雨欲来时，证券市场利空消息满天飞，投机者趁机大放厥词，扬言“人民币受不了了，马上就要贬值，贬值幅度超过10%”。“港币将与美元脱钩，贬值40%”，“恒生指数将跌至4000点”。其目的无非是扰乱人心，制造“从众心理”，然后借机浑水摸鱼。8月13日，恒生指数一度下跌300点，突破6600点关口。截至收盘，跌幅收窄，但仍下跌199点，收于6660点。其走势与2001下半年沪深股市走势极为相似。每天都有地雷在响，“敲下来”的趋势令人震惊。
国际炒家在压低恒生指数的同时，在恒生指数期货市场积累了大量的空仓。恒生指数每下跌65，438+0点，每份空仓合约可赚50港元。8月65，438+04的前65，438+09个交易日，恒生指数暴跌2000多点，每份合约能赚65，438+万港币，可见收益之高！
恒生指数在第一轮8月38+03日被打压至6660点底部后，港府动员港、中、英资本进场，与对手展开8月股指期货合约争夺战。投机资本是指空军要打压指数，港府要持有指数，迫使投机者提前在高位卖出合约，8月底前不能在低位套现。香港政府入市后，以做空投机资金大量买入8月股指期货合约，推动价格由入市前的6610点上涨至24日的7820点，涨幅超过8%，高于投资资金7500点的平均开盘价。收市后，香港政府宣布动用外汇基金干预股市和期货市场。然而，金融狙击手仍然不愿意。按照原计划，16年8月6日，俄罗斯被迫放弃捍卫卢布的行动，导致美欧股市在17年8月6日彻底暴跌。然而，令他们大失所望的是，8月18日，恒生指数有惊无险，收盘时微跌13点。
第二轮，双方于8月25日至28日展开转仓大战，迫使投机资本付出高昂代价。27日和28日，投机资本在股票现货市场蜂拥而出，企图跑赢指数。与此同时，香港政府紧紧抓住股市不放。经过8天惊心动魄的鏖战，期货市场8月合约价格被推高至7990点，结算价为7851点，较入市前上涨1200点。8月27日和28日，香港政府接受了所有的销售订单。由此，27日交易金额达到200亿港元，28日达到790亿港元，创下香港最高交易纪录。
27日，在8月期货结算前夕，特区政府作出决战姿态。虽然当天全球金融消息极其糟糕，但美国道琼斯股指下跌217点，欧洲和拉美股市跌幅3%-8%。香港股市面临严峻考验。据市场人士透露，香港政府一天注资约200亿港元，令恒生指数上涨88点。为最后决战打下基础。
同一天，国际投机者量子基金宣称香港政府将会失败。炒香港市场的国际炒家索罗斯量子基金首席投资策略在接受美国消费者新闻与商业频道电视台采访时，首次承认量子基金一直在做空港元和恒生指数。他还说，由于香港经济衰退，香港政府在外汇市场和股票市场对国际投资者发动的“战争”将以失败告终。虽然索罗斯每次都有大动作，但他从未公开承认自己在攻击某一种货币。这种他以公司或某些人的名义公开挑战一个政府，威胁要打倒某个政府的事件，前所未闻，前所未有。
28日是期货结算期，投机者有大量期货订单到期必须卖出。如果当天股市、汇市能高位企稳或继续突破，投机者将损失数亿甚至数十亿美元，否则前几天港府投入的数百亿港元将被抛入大海。当天双方交战的场面远比前一天惊心动魄。全天成交额创下790亿港元的纪录。香港政府竭尽全力抵御国际投机者前所未有的抛售压力。收盘时，恒生指数报7829点，较HKMA入市前的8月份117.55%上涨169点。
香港财政司司长曾荫权(Donald Tsang)立即宣布，香港政府赢得了打击国际投机者、捍卫香港股市和港元的战斗。香港市场人士估计，香港政府在为期两周的托市行动中，已投入超过6543.8+000亿港元，集中买入香港几大蓝筹公司的股票。据估计，香港政府目前持有香港股市26543.8+0000亿美元总市值的4%，并成为香港多家蓝筹公司的大股东。
香港期货交易所29日推出三项新措施。即从8月31日开市起，对持有1万份以上恒指期货合约的客户征收150%的特别保证金，即每份恒指期货合约保证金由8万港元调整为12万港元；将报告大量头寸的要求从500份合约减少到250份合约；申报时，大量持仓者的身份也必须向期货交易所申报。
31日，政府终止护盘行动后股市暴跌7.1%，但跌幅小于市场人士预期。恒生指数跌554.70点，收报7257.04点，总成交额仅66亿港元，不及上周五790亿港元历史新高的十分之一。然而，一些投资者曾预测该指数可能会暴跌15%。
然而，投机资本并不愿意休息。他们认为香港政府投入了约6543.8+000亿港元，不可能长期维持下去。于是，他们决定将做空股指期货合约的时间从8月改为9月，与香港政府打持久战。自8月25日以来，投机资本在对8月合约进行平仓的同时，一直在大量做空9月合约。与此同时，港府在8月合约平仓的基础上乘胜追击，使得9月合约的价格比8月合约的结算价高出650点。这样，投机资本每份合约要支付3万多港元。投资资本在8月份的合同竞争中彻底失败。
第三轮，香港政府9月继续推高股指期货价格，迫使投机资金亏损离场。9月7日，港府金融管理部门颁布外汇、证券交易和结算新规，限制投机者投机。当日，恒生指数飙升588点，收于8076点。与此同时，日元升值和东南亚金融市场的稳定增加了投机资本的资金和交易成本，投机资本不得不撤退。9月8日，9月合约价格涨到8220点，8月底转入的投机资金不得不平仓离场，每份合约又要亏损4万港元。9月1日，在交割8月28日现货市场的交易结果时，港府发现由于结算系统存在漏洞，146亿港元的交易股份无法交割，投机者得以逃脱。
在这次连续10个交易日的干预中，香港政府同时干预股市、期市和汇市，试图形成一个立体的防御网，阻止了国际炒家发挥其“东引西出”或“撼山”的好手段。具体来说，鉴于大部分投机者都在8000点以下抛售期货，港府希望将恒生股指推至接近8000点的水平，同时提高8月期指的结算价，同时让9月期指回落，从而拉开两者的差距。即使有些投机者想转让8-9月的仓单，也要交几百个点入场，大大增加了成本。在具体操作上，香港政府和国际炒家将重点放在大蓝筹股上，主要包括汇丰、香港电讯、长江实业等股票。这些股票股本大，市值高，对恒生指数的波动有重要作用。以汇丰银行为例，这只股票占恒生指数的30%，因此成为了一只具有竞争力的股票。到8月底，1999，计算当时买入的股票。账面盈利约717亿港元，增长60.8%，恒生指数回升至13500点。国际炒家损失惨重，香港政府入市大获成功。据说索罗斯一个人就损失了8亿美元。据说中国政府动用了外汇储备来支持政府。但是市场是政府自己开放的，进去玩有点娱乐性(格林斯潘批评)。
索罗斯在1997年东南亚金融危机中获利20亿美元(外界猜测)。
东南亚金融危机持续时间之长，危害之大，波及之广，远远超出人们的预料。然而，这场危机绝非偶然，它是一系列因素共同作用的必然结果。从外部原因看，是国际投资的巨大冲击和由此带来的外资撤离。据统计，危机期间，从东南亚国家和地区撤离的外资高达400亿美元。然而，东南亚金融危机最根本的原因在于这些国家和地区内部的经济矛盾。东南亚国家和地区是近20年来世界经济增长最快的地区之一。随着近年来经济的高速增长，这些国家和地区暴露出越来越严重的问题:①随着劳动力成本的增加和市场竞争的加剧，外向型劳动密集型产业发展的优势正在下降。上述东南亚国家和地区的经济增长方式和经济结构没有得到及时有效的调整，导致竞争力下降，对外出口增长缓慢，经常项目赤字居高不下。65438-0996年，泰国国际收支经常项目逆差230亿美元，韩国高达237亿美元。②银行贷款过于宽松，房地产投资过大，商品房空置率上升，银行坏账。坏账等不良资产日益膨胀。泰国金融机构现金流问题严重，韩国数家大型企业因资不抵债宣布破产，日本数家金融机构倒闭，印尼信贷危机愈演愈烈。这些经济因素从各个方面影响了外汇市场和股票市场。③经济增长过度依赖外资，大量引进外资，导致外债加重。泰国外债1992年200亿美元，1997贬值前860亿美元，韩国外债超过15D0亿美元。④汇率制度僵化。近年来，美元对国际主要货币大幅升值，东南亚国家和地区汇率没有调整，导致高估，加剧了产品价格上涨和出口大幅下降。因此，这些国家和地区的货币贬值势在必行。货币贬值导致偿还外债能力进一步下降，通胀压力加剧，从而促使股市下跌。⑤在开放条件和应变能力不充分的情况下，过早开放金融市场，加入国际金融一体化。当国际游资借机兴风作浪时，一些东南亚国家和地区不知所措或措施不足，完全处于被动地位。