熟悉和陌生的概念——PMI(1)

兄弟姐妹们，你们好，我是王先生。

01 |预测未来指数

如果有一个数据能告诉我们未来的趋势是什么，我们就可以提前做好各种应对，提前做好业务、投资、政策的准备。PMI(采购？管理者？Index)就是为此而生的指标。

从下图可以看出，PMI对GDP的预测总体是准确的。根据美国经济学家的统计，PMI和GDP在过去的40年里是高度相关的，而且往往领先几个月。

如果只是想了解一个宏观经济概念，王先生推荐PMI。

02 |领先经济指标

在谈论PMI之前，我们需要了解几个基本的经济学概念。按照行业、分工和时间，经济指标可以分为很多种。

其中，按时间(即指标出现的时间和经济活动出现的时间)可分为领先指标(如招聘员工和采购订单)、一致同步指标(如工业总产值和社会商品零售额)和滞后指标(如失业率、库存和未收回货款)。

在中国，先行经济指标有18种，具体调查时会调查13种，包括生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商交货时间、新出口订单、进口、采购量、主要原材料采购价格、出厂价、产成品库存、在手订单、生产经营活动预期等。[1]

PMI数据一个月提交一次，所以这些指标一个月收集一次。方法也很简单，就是抽样调查，但不是传统抽样，而是分层抽样。使用问卷向专业采购经理提出方向性问题。具体调查问卷见下图。问卷是定性判断而非定量回答，回答者只需回答向上、不变或向下。(除了供应商的发货时间，这个因素是个未知数，5天，10天，或者半个月都有可能。)

03 |扩散指数法

在经济繁荣的过程中，大多数经济活动都会扩张和上升。在经济下滑的过程中，大部分经济活动都会向下收缩。

根据上述原理，我们得到了预测经济的方法——扩散指数法。顾名思义，这种方法的核心是扩散指数，它是根据前面提到的多项先行经济指标计算出来的。

扩散指数=扩散级数/采用级数*100%

根据公式，扩散指数是指扩散级数在总级数中所占的百分比。

对于上述每一项领先经济指标，如，

员工扩散指数=扩散级数/采用级数=(选择上升的公司数+选择不变的公司数*0.5)/公司总数*100%。

或者说，员工扩散指数=扩散级数/采用级数=(选择增加的公司总营业额+选择不变的公司总营业额*0.5)/所有公司营业额*100%。[2]

所以从上面的公式可以看出，如果PMI=50%，说明一半的企业在变好，一半的企业在变坏。一般认为，当这个指数接近40%时，就是经济萧条。

上述用扩散指数预测经济景气的方法称为扩散指数法。

从公式中，我们可以得出以下几点。

1.？调查数据都是相对于上月的变化，所以PMI本来就是一个环比概念。

2.PMI表明它比上个月变好或变坏的程度。所以要看本期的PMI值和上月的基本经济情况。

如果说上个月的情况很糟糕，这个月的PMI值很高，实际上并不能说明经济的绝对值特别好。但如果上个月经济形势本身很好，本月PMI只有50%多一点，那么经济形势的绝对值也很好。

3.？经济越接近最佳高点和最差低点，PMI应该越接近50%。[3]同时我们也知道PMI是一个预期，所以应该比实体经济提前几个月到达。

04 | PMI的构成

在我们前面提到的13先行经济指标中，PMI的计算中使用了5个，即权重为30%的新订单；产，权重为25%；员工，权重为20%；供应商发货时间，权重为15%；原材料库存，权重为10%。这个权重是根据每个项目对经济的影响来确定的。其中，供应商交货时间指数是一个逆指数，在合成制造业PMI指数时进行逆运算(即100-交货时间)。

制造业PMI=新订单×30%？+?产量×25%？+?员工×20%？+(100?-?供应商分布)×15%？+?原材料库存×10%。

还有一种统计方法，就是加权综合指数法。这个同学王就不多说了，因为初中高中大家都已经学过数学了。

PMI有很多有趣的点，明天继续。

未完成的

祝你勇敢勤奋，心想事成。

王

2022.5.27

[1]?这里说的是制造业PMI。如果是非制造业PMI，则有10个指标，具体为商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、库存、投入价格、销售价格、从业人员、供应商交货时间、商务活动预期。

[2]第一种方法是未加权法，第二种方法是加权法。中国采用加权法。

[3]?这个概念有点类似于数学中的平滑曲线。在其最高点和最低点，导数为零。你可以考虑一下，我就不画了。