2023年，互联网券商全股通。

智通财经APP获悉，海通证券(600837)发布研报称，2023Q1日均股基交易额9633亿元，同比下降10%。51家上市券商营业收入同比+49%，净利润同比+85%。他们的自管大幅反弹，轻资产业务承压。边肖带来的互联网券商全股份接入，希望你喜欢！

海通证券的主要观点如下:

2023Q1股权市场回暖，成交量在高基数下小幅下滑。

1)2023 q 1日均股基交易额9633亿元，同比下降10%。2)截至2023年3月末，融资融券余额1.61万亿元，同比下降4%，平均担保比例278%，风险总体可控。3)3)IPO发行节奏放缓，平均募资规模大幅下降。2023Q1的月均数约为22.7，比去年同期下降了21%。2023Q1***发行68只IPO，募资651亿元，同比-64%。2023年，各家平均募资规模为9.6亿元，较去年同期的20.9亿元下滑54%。4)股权市场的兴起带动再融资的发行。2023Q1再融资规模增加。2023Q1募集资金2493亿元，同比上涨107%。5)债券发行规模同比增加。2023Q1券商债券发行规模2.7万亿元，同比增长8.51%。6)股权市场明显回暖。2023Q65438+10万全A指数上涨6.47%；中债2023Q1总价格指数下跌0.15%。

51家上市券商营业收入同比增长49%，净利润同比增长85%。

2023年一季度，51家上市券商实现营业总收入1449亿元，同比增长49%，净利润465亿元，大幅增长85%。51家上市券商中，西南证券(600369)(+1796%)、天风证券(601162)(+283%)、财通证券(601108)。净利润方面，11家券商同比扭亏为盈，18家券商业绩增速超过100%，其中长江证券(000783)(+1513%)和太平洋(601099)。仅有3家券商净利润出现下滑，其中金龙(000712)出现亏损。

自营大幅反弹，轻资产业务承压。

1)券商收入减少17%，高于股基成交量。2023年一季度，披露经纪业务数据的46家上市券商经纪业务收入合计254亿元，同比下降17%，下降幅度大于一季度市场日均股基交易量的-10%。该行认为，主要原因是交易佣金率持续下降。

2)IPO发行放缓2)影响券商投行收入，投行集中度居高不下。2023年一季度，46家上市券商实现投行收入6543.8+006亿元，同比下降25%。该行认为，一季度IPO发行数量减少265，438+0%，发行规模减少64%，是拖累投行收入的主要因素。从2023Q1完成承销项目金额来看，上市券商集中度依然较高，前五大券商行业占比58%，较2023年一季度增长7pct。

3)基金发行规模仍在底部，资产管理收益略有下降。2023年一季度，46家上市券商实现资产管理总收入111亿元，同比下降2%。在经历了2023年的大幅下滑后，2023年一季度公募基金新增发行份额为2734亿份，同比增长+1%，仍处于底部。4)2023年一季度权益市场回暖，券商自营业务收入大幅增长。一季度权益市场表现回暖，累计上涨6.5%，去年同期下跌65，438+03.92%。在这种背景下，券商的自营业务有了很大的提升。2023年一季度，上市券商投资收益(含公允价值变动)为517亿元，去年同期为亏损34亿元。自营收入的大幅增长极大地提振了券商的整体业绩。

中性假设下，预计行业净利润同比+46%。中性假设下，本行预计行业净利润同比增长+46%，经纪业务收入增长7%，投行业务增长7%，资本中间业务收入增长6%，资产管理增长65，438+05%，自营业务增长70%。

估值较低，预计未来α和β市场并存。目前(2023年4月28日)券商行业平均估值为1.5x2023EP/B，中信证券二指数PB为1.3倍，相对较低。考虑到行业积极的发展政策，该行认为大型券商优势依然显著，行业集中度有望继续提高。

互联网券商概念中的龙头上市公司有哪些？

东方财富:互联网券商的领军者

东方财富2023年三季度季报显示，公司实现营收32.53亿元，同比增长-15.62%；净利润265，438+0.5亿，同比增长-65，438+04.24%；每股收益0.17元。

国内互联网券商龙头，也是国内最大的综合金融平台之一，业绩增速位居券商行业前列，是互联网金融行业为数不多的全牌照企业。

4月12日开盘最新消息，东方财富今年以来上涨13.08%，收盘15。该股上涨1.88%，报22.170元。

4月12日，该股主力净流入3310万元，超大单净流入113万元，大单净流入218万元，单单单净流出112万元，散户净流出2.2亿元。

看好互联网券商和大理财两个主要机会。

复盘:经济复苏预期阶段，大理财、互联网券商领涨。大金融板块龙头标的从2023年6月165438+10月1开始明显上涨，核心标的到2023年6月65438+10月31上涨40%左右，其背后的驱动力是房地产、防疫等稳增长政策下的经济复苏预期。截至2023年6月底65438+10月31，券商板块累计上涨19%，板块内部分化明显。主要目标是大型财富管理和互联网经纪公司。

在经济复苏的大背景下，我们依然看好大理财和互联网券商两条投资主线。主要原因如下:(1)居民财富向权益类和净值类资产迁移的多头逻辑没有改变。个人养老、全面注册制和住房政策基调延续。大财富线基金公司对利润贡献很大。2C的特点，轻资本，行业集中度提高，规模效应带来的是赛道的成长，市场机构对PE估值和分拆估值的接受度逐渐提高。需要强调的是，周期性因素对核心标的的盈利能力和估值仍有明显影响。(2)经济复苏下，居民过剩储蓄有望加速回流，有利于互联网券商和大理财标的利润和估值同步扩张。(3)边际上，市场对证券和基金降费的担忧继续缓解，而传统券商再融资事件频发，市场偏好轻资金主线。

政策主基调延续，有利于资本市场的扩容和居民财富的迁移。报告明确，住房不是炒的，个人养老金、综合注册制相继落地，理财首席的逻辑得到强化。(1)2023年2月，1启动全面注册制改革，有利于资本市场扩容，证券行业受益于制度改革红利。科技创新板、创业板试点注册制以来，市场换手率没有明显下降，换手率整体保持稳定。本次改革规定主板新股上市首日可纳入两个财务指标，有利于提高市场交易活跃度。综合注册制是资本市场扩容的重要基础制度，后续发行、交易、衍生品、长期资本引入等配套政策有望完善。

(2)个人养老金业务稳步推进，有利于长期资金入市。2023年，165438+10月25日，个人养老金正式开通，主导城市覆盖31省级行政区。人力资源和社会保障部养老保险处副处长陶琪在人力资源和社会保障部2023年第四季度新闻发布会上表示，截至2023年底，养老金个人参保人数为1954万人，缴费人数为613万人，缴费总额为142亿元。