2023年华东医药股票排行榜

华东制药(000963)收于42.10元，涨1.57%。昨天微涨，很多粉丝在后台偷偷给我写信:“我心痛。今天是加仓还是获利？”别急，以下华东医药股值得投资。

华东医药股一览

第一，公司确实具有长期投资价值，主要表现在:处于糖尿病优质赛道，基本面优质，管理层试图通过转型创新药或医美业务来重振自己，其次是股价低，估值合理。

简单来说，就是因为华东医药符合“好行业、好公司、好价格”的选股逻辑。

第二，华东医药的成长路径符合“中国仿制药企业转型创新药”的大趋势(投资是投资趋势和投资出路)。

之前经常给大家分析如何投资医药股。详见:《深度解读！21年医药行业投资策略(附股)。

总的来说，现在的医药股投资无非就是这几种选股逻辑:

1，要么从医药行业研发本质出发，投资研发实力强的创新型医药公司(生物科技、龙头公司)，要么创新型医药产业链(CXO)；

2.要么重点细分赛道(集中免疫赛道:如医疗服务、生物制品(疫苗、血液制品)连锁药店、特色/专利原料药、创新器械等。);

3.要么投资创新药转型成功率高的仿制药公司，反复分析过的华东医药、信立泰都属于这种类型。

第三种，可以说是在困境中反转型的选股，也可以说是抓成长股的逻辑(即享受企业再出发/成长带来的“估值+业绩”同步提升带来的超额溢价收益)。

“黑白双煞”还是“独臂大侠”？

华东医药的业务整体可以分为三个部分，一个是业务，帮助药企流通药品，一个是产业，是药品，一个是医美，是近几年才开始大力拓展的。其中，商业贡献了很大一部分收入，医药贡献了很大一部分利润。医美业务暂时还是比较小的。具体数据如下:

让我们回到“为什么华东制药的净资产收益率这么好看？”医药业务的特点是高利润率，商业业务的特点是高周转率，那么这个问题自然就演变成:华东制药的商业和医药业务都是高ROE吗？

我试着把数据拆开。因为内部结算，不可能完全准确，但是大致了解一下情况是没问题的。具体数据如下:

我们可以清楚地看到，华东制药的医药板块ROE更多，约为44%(加权平均)。这份ROE把恒瑞制药甩出了几个街区。作为a股的行业面孔，恒瑞医药最近十年的净资产收益率约为23%。为什么？

“非典型”制药公司

华东医药的医药板块很大程度上是由其子公司中美华东承担的，所以我们可以将这家公司的情况与恒瑞进行对比，会发现一些值得探讨的地方。

拆解鱼卵。从净利润率来看，中美、华东、恒瑞医药相差无几，都在21%左右，但其他两个指标差异明显。从总资产周转率来看，中美华东为1.46，恒瑞医药为0.93。从权益乘数来看，中美华东为1.44，恒瑞医药为65438+。

股权乘数，因为涉及到一个公司的资产结构，我们可以暂时放在一边。假设中美华东和恒瑞医药的权益乘数相同，从总资产周转率来看，中美华东超过恒瑞医药近60%。原因是什么？

我认为是两个原因造成的。第一个原因是中美华东的大单品战略；

一篇文章就能写完的“大项”。

中美华东的产品结构其实很清晰。听说很多药企的产品都非常丰富和众多，但是我打开华东医药的网站看产品介绍，发现只有几个型号，具体来说就是存在于四个领域。

第一个领域是内分泌学，具体是糖尿病领域，主要产品是阿卡波糖卡波姆。

第二个领域是慢性肾脏病，最重要的是百令胶囊。

第三个领域是免疫抑制剂。早些年，环孢素是最重要的。近两年增加了他克莫司和霉酚酸酯。

第四个领域是胃肠道，主要是注射用泮托拉唑钠。

根据网上披露的信息，这四款产品可以占到中美之间华东地区6543.8+00亿收入的70%到80%。从这种产品结构上，就不难知道为什么华东医药能取得远高于恒瑞的总资产周转率，因为大单品的策略就是专注和提高运营效率。

这些产品的情况很有意思，里面包含了很多华东医药的商业秘密。后面再说竞争优势。

该死的！真的有协同作用。

让我们回到上一个问题。华东医药之所以能取得这么高的总资产周转率，第二个原因是医药板块和商业板块的协同效应。具体来说，华东医药的药可以卖得更快，卖得更多。这是如何实现的？

这就要说说我国的药品流通领域了。从16到18，我国密集出台了药品流通领域的一系列改革措施，如两票制、带量采购、药品比例、药品零差价等。，都是为了改变过去以药养医，以毒养医的局面。可想而知，国家出台了这么多创新措施。

华东医药是浙江省的龙头企业。也就是说，华东医药要想在浙江省流通药品，是首选合作伙伴。其对当地各个医院和院外市场的渗透，强大的药品分销能力和处理与当地政府关系的能力都是无与伦比的。近年来，华东商业已成为中国药品流通领域的十大企业之一。换句话说，华东商业可以帮助其医药企业以更快的速度配送药品。

为什么华东制药的营销力度这么大？其实公司从一开始就有这样的基因。早在1993年默沙东与华东制药成立合资公司时，李邦良就回忆起当时的情景:

“中美华东和默克在香格里拉酒店签署了意向书。转眼间，美国人在中国招募了130名营销人员，并进行了专门的培训。一切都还不清楚，先把重点放在营销上，这让整个公司在中国、美国、华东都大吃一惊。默克的做法让我意识到，企业是靠市场生存的，市场必须重视营销！”

应该说，华东医药在把握营销方面，比国内大部分企业更加自觉和深刻。

我们可以总结一点，大单品战略，加上医药和商业板块的协同效应，使得中美华东的总资产周转率远高于同行，从而取得了较高的roe。

看到这里，我们可能就明白了:为什么华东制药这么多年一直维持着这种净利润率不到2%，净资产收益率不到7%的医药业务？原因之一是这两个板块之间其实是有协同作用的，而且从结果来看，协同效果非常好。

那么问题来了，既然医药和商业部门能产生这么好的协同效应，为什么其他药企不效仿呢？比如恒瑞医药为什么不成立自己的业务板块？

在医药行业爱你不容易。

我认为这主要有两个原因。第一个原因是华东制药是做医药生意起家的。李邦亮刚接手这个业务的时候，还是一个低端原料药的小厂家。后来华东制药一方面开创自己的医药业务，另一方面逐渐与默沙东这样的外资企业成立中美华东。

其实华东医药真正开始做化工，还是大一点的。医药业务从最早的百令胶囊和阿卡波糖开始，2002年，算是进入了这个领域。这个企业的基因有医药商业的影子。

第二个原因是，医药商业和商业商业是完全不同的商业逻辑。前者需要科研和销售，后者需要运营和物流配送。不仅在我国，在全世界范围内，大部分药企都是通过与代理商或CSO公司合作来推广产品，让药企可以把时间和精力集中在研发药物上。

在我们国家，这更是雪上加霜，因为过去我们国家基本没有创新药。换句话说，主要靠的是医药代表的销售能力，这也是最难的环节。至于把药品送出去，到达各个终端，这不是药企能看重的。

总结一下:送钱卖药这么容易，何苦送呢？

这里简单总结一下，华东医药为什么能获得这么高的净资产收益率？主要是因为大单品战略的成功实施，另一个是通过药商协同让自己的产品卖得更好。

这里需要澄清的一点是，所谓大单品战略的成功，并不意味着华东医药的竞争优势，而是开发单品的能力。

相反，至少在18之前，华东医药在药物研发方面的投入或关注是非常少的。事实上，该公司的几款拳头产品都不是投入大量资金、时间和人力研发的成果。这个地方对了解华东医学很关键，我想了很久也没想好描述。目前我能想到的最好的说法是，他在产品策略的选择和执行上。

尤其是大单品战略，是理解华东制药获得超越所有a股医药上市公司赚钱能力的关键。怎么理解呢？