美联储宣布购买本国国债，媒体称这是最无耻的救助措施。用美元购买国债会对中国的美元储备产生怎样的影响？
一、美元霸权:从金本位到美元本位
1792年，美元在13殖民地形成货币区。当时美国只是一个拥有400万人口的国家。
但与此同时，美元也对美国构成了不可抗拒的致命诱惑。根据大卫·李嘉图的理论，在国际贸易中，每个国家都有比较优势，任何国家都应该在自己的比较优势中努力生产更多的产品，参与国际交流，实现国家发展。美元全球霸权货币地位的确立，使得美元相对于其他国家成为最大的比较优势。当其他国家拼命生产各种商品和资源的时候，美国只要能轻而易举地印出美元，就可以参与国际贸易，购买其他国家的产品供自己消费。对于任何个人或国家来说，这样便宜的东西都是不可抗拒的诱惑。结果，美元在支撑美国全球霸权的同时，也在不断滋养美国的惰性。
美元是美国实力和地位的象征。美元霸权的本质在于支持美国的全球霸权。美元霸权带来了巨大的经济利益，为美国的全球霸权奠定了不可或缺的经济基础。由于美元是主要的国际货币，美国拥有自行印制外汇的特权，源源不断地为维持全球霸权提供资金。经济实力和军事实力是美国全球霸权的两大支柱。二战后，美国一手原子弹，一手美元，称霸世界。美国国际政治经济学家罗伯特·吉尔平对此作了深刻的阐述。他说:“美国霸权地位的基础是美元在国际货币体系中的作用及其核威慑力量的扩大，以包括所有盟国。美元基本上是利用其国际地位来解决全球霸权的经济负担。……"
美国利用美元特权谋求霸权，引起了世界各国的普遍不满。法国总统戴高乐曾尖锐批评美国人为了在越南打一场殖民战争，试图收购外国公司，为他们在欧洲和世界其他地区的政治霸权提供资金，而随意印刷美元。因此，从某种意义上说，美元也是一种政治货币。“美元的命运就是美国的命运。”
战后美元霸权的确立大致可以分为两个阶段:1971之前的金本位阶段和1971之后的美元本位阶段。因为布雷顿森林体系从一开始就有不可调和的矛盾，在积累了10年之后，矛盾终于爆发了。随着冷战升级，西欧和日本经济复苏，美国实力下降，优势减少。从65438年到0972年，美国的赤字超过800亿美元。由于布雷顿森林体系决定的美元与黄金挂钩的特权，美国可以用美元支付赤字。因此，800亿美元的国际收支逆差大部分构成美元短期债务，大量美元流入外国政府、企业和私人手中。有些国家用他们的美元和美国交换黄金，导致美国的黄金大量外流，以至于美国在1968的黄金储备都不够支付海外40%的美元。这样的现状使得美国最终决定摆脱黄金对美元的约束，实行最彻底的美元本位制。19718月15日，尼克松政府宣布实施新经济政策，停止美元兑换黄金，进口附加税提高10%。这说明布雷顿森林体系的基本原则已经动摇。虽然美元与黄金脱钩，但世界仍将不得不接受美元，因为没有其他硬通货可以作为世界货币。在布雷顿森林体系时期，美元作为国际货币，不仅享受了国际货币的好处，还承担了与黄金挂钩的责任，保证了美元可以随时按照约定的比例兑换成黄金。体系的崩溃意味着美元失去了国际准公共产品的合法地位，但其世界货币的地位并没有改变，这使得美元享受了国际货币的好处，却无法承担相应的责任。由此，人类进入了纯信用货币时代。
二、美元贬值“涛声依旧”
降级！降级！降级！一度被称为“世界货币”的美元正在走向贬值。自上世纪70年代初美国宣布美元与黄金脱钩以来，美元已经经历了三轮贬值。第一轮是从1973到10，美元对所有货币的实际汇率(指数)下跌了21.9%。其中，对主要货币实际汇率(指数)下降14.9%。第二轮是3月1985到7月1995，上述两个指数分别下跌34.5%和44%。第三轮从2002年初开始。2002年2月以来的美元贬值，是在2006 54 38“9.11”攻击的背景下设定的，主要是“口头上强化美元，实质上弱化美元”的政策。这背后是美国财政赤字、贸易赤字和美元地位下降的多重结果。首先，自2001和“9.11”互联网泡沫破灭后，美国政府的财政状况转为赤字，财政赤字占GDP的比重从2002年的1.5%攀升至2004年的3.6%。随着今年减税退税计划的实施，美国财政将再次恶化，弱势美元战略是转嫁金融危机的潜在经济背景。第二，美国的贸易逆差在不断扩大。2002年至2005年期间，美国经常性财政赤字平均增幅高达18.4%，美国不得不放松货币供应，以支持日本的贸易支付和军事支出。从长期趋势来看，美元汇率的趋势一直是下行的。最后，美元的疲软与2002年后欧元汇率走高，成为真正的国际硬通货有关。随着欧元的稳步升值，各国的欧元储备比例从2002年初的19.7%上升到2007年年中的25.6%。美元储备占比从0999年的65438+71%下降到64%。这些变化也是过去几年美元疲软的原因之一。
图1美元指数图(1980至今)①
2007年年中，美元指数延续了自2001以来的下跌趋势，在美国经济衰退和次贷危机的影响下再次深度下跌。美元下跌的原因很多，但2007年爆发的次贷危机是美元近期大幅下跌的直接原因。次贷危机全称是“次贷危机”，是由美国次贷市场动荡引发的金融危机。2007年8月，一场由次贷机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈波动引发的风暴席卷了美国、欧盟、日本等全球主要金融市场。次贷危机的主要原因是美联储对美元的持续加息和2005年以来美国房地产市场的衰退。同时，次贷危机对全球经济影响巨大，有研究报告显示，次贷危机使全球经济增长放缓。2001之后，受美国经济增长放缓影响，尤其是作为CPI核心指标的房地产市场在2005年之后持续下滑，美元持续下跌。作为全球主要结算货币，美元再次遭遇信任危机。
2007年美元指数呈现近乎垂直的下跌趋势，回顾了2007年美元的重要经济事件。主要有两件事，一是前面提到的次贷危机，二是2007年美联储连续降息。2007年，美联储在9月、165438+10月和65438+2月分别下调基准利率0.5、0.25和0.25个百分点，调整后的利率分别为4.75%、4.5%和4.25%。次贷危机爆发后，美联储通过降低利率来调控经济，这是自2007年8月以来持续扩张和下滑的直接原因。2007年6月底5438+01，美联储和美国政府使用了一系列措施来抑制次贷危机的影响，如隔夜回购和老布什宣布冻结次贷利率五年的协议。2007年6月5438+2月65438+2月，美联储与欧洲央行、加拿大央行、英国央行和瑞士央行共同努力缓解金融市场的流动性压力，这将在未来一段时间支撑美元。
"一个幽灵，索罗斯的幽灵，正在欧洲游荡."索罗斯似乎总是出现在人们最郁闷的时刻。在抛出“二战后最严重的金融危机”的言论后，2008年6月23日，索罗斯在瑞士小镇达沃斯出席世界经济论坛时，仍坚称美国和英国经济会陷入衰退。《泰晤士报》描述道:“在世界股市多年来最糟糕的日子里，这番言论既及时又恰当。”在世界经济论坛小组讨论会上，索罗斯说，世界不想积累美元。“金融市场真的需要一位首席执行官...世界其他地方不想积累美元。当前的危机是使用美元作为世界货币时代的终结。我们需要一位新的首席执行官，而不是一位华盛顿官员。”他说。他还评论了美联储的表现，称:“央行失控了。”他的观点得到了一些高级官员的赞同，他们表示，美联储在2008年6月22日降息75个基点是出乎意料的，似乎是一种恐慌之举。“我们有一个对市场友好的美联储，它可能会向系统注入大量现金流，这将为我们创造另一个泡沫经济。”美国投资银行摩根士丹利的亚洲主管斯蒂芬·s·罗奇(Stephen S. Roach)说，“我有点担心，他们昨天所做的只是按下了闹钟的停止键。(这是)过度的货币调整只会把我们从泡沫带到泡沫再到泡沫。”
3.美元是弱势还是强势？
1971年，美国总统理查德·尼克松废除金本位制，使美联储摆脱了黄金储备对货币发行的束缚，美联储开始了长期的货币扩张。借助美元的世界储备货币地位，美国的货币政策越来越成为美国金融霸权主义的工具。随着弱势美元和强势美元的交替，我们总能发现世界上有些国家和地区会成为受害者。1979年，保罗·沃克尔成为美联储主席，开始了强势美元时代，直接导致了1982年拉美的债务危机。1985年日美签订广场协议，迫使日元对美元大幅升值，日本进入泡沫经济，导致1991年日本泡沫经济破灭，日本经济至今仍未复苏。克林顿1993入主白宫，开始主张强势美元。美元在1994进入加息周期。这次很不幸，经济高速增长的东南亚国家在1997如期爆发，美国互联网泡沫在2000年破灭。2001，小布什入主白宫。为了摆脱互联网泡沫破灭带来的经济衰退，美国开始大规模降息。联邦基准利率从6.5%下调至1%。美国虽然摆脱了互联网泡沫破灭带来的经济衰退，却催生了更大的房地产泡沫。2004年6月，美联储再次启动加息进程，美国主动刺破房地产泡沫，2007年4月爆发次贷危机。2007年9月，在次贷危机的压力下，美国再次进入降息周期，联邦基准利率连续快速下降，2008年6月达到1%，为全球大宗商品市场火上浇油。黄金、矿产、石油、粮食等大宗商品价格飙升，全球大宗商品市场泡沫越吹越大。
从美元走势与世界经济危机的关系可以看出，2000年以前，美元的每一次变动都是以其他国家的经济危机为代价的，美国转嫁了危机，打击了竞争对手，获得了利益。但是，从2000年开始，我们总是搬起石头砸自己的脚，这也说明美国经济越来越弱，我们往往打不过别人，却先死了。先是互联网泡沫破裂，接着是次贷危机。大宗商品市场的下一个泡沫会破裂吗？这一次从降息到加息再到降息的周期很短，这期间的加息更像是有意为之。2007年9月开始的降息应该不会这么快结束，弱势美元更符合美国的利益。首先，弱势美元更符合债权国的利益，而美国是目前最大的债务国，国家和美国家庭都背负巨额债务，弱势美元有利于减轻债务负担；其次，弱势美元导致的商品市场泡沫符合最大粮食出口国美国的利益。因为美国的消费占美国经济总量的70%左右，制造业占经济比重很小，大宗原材料价格高对其影响不大。虽然高油价对美国不利，但美国拥有世界上最大的石油公司，美国禁止开采其国内石油，高油价也提升了其未开采油田的价值。第三，维持弱势美元将导致美元加速流向中国等新兴市场国家。世界其他国家的美元越多，美国从美元贬值中获得的利润就越大；第四，美国的货币政策变化最有可能来自中国。中国股市虽然暴跌，但国民经济整体没有受到严重伤害，美国的战略目标也没有达到，所以不会贸然撤退。根据上述分析，弱势美元是美国的既定国策，也是美国无奈的选择。比如2004年加息引发次贷危机，迅速再次进入加息周期。如果引发商品市场崩盘，在次贷危机重伤的情况下，美国的金融命脉将受到致命打击。
从美国次贷危机到2008年底10，美联储为防止经济衰退，连续9次下调联邦基金利率，导致美元持续走弱。在此期间，美联储主席伯南克和其他美国政府官员没有对美元的疲软发表评论。他们的货币和财政政策主要着眼于挽救次贷危机和防止经济下滑，对美元走软没有表现出担忧。但最近情况发生了变化。2008年6月3日，美联储主席本·伯南克对美元的急剧下跌发出了不同寻常的警告。2008年6月9日，美国总统小布什也主动提及美元汇率，表示美国将致力于维持强势美元。2008年6月9日，美国财政部长亨利·保尔森也表示，不排除干预以稳定美元汇率的可能性。与此同时，伯南克在2008年6月10日波士顿联储会议上的讲话中再次指出，美联储将“坚决抵制”长期通胀预期的变化。一瞬间，美国的政策似乎正朝着另一个方向发展。为什么美国对美元的态度会有这样的反差？美国为什么转向与美元“团结”？事实上，美国总统乔治·w·布什已经一针见血地指出，强势美元符合美国的利益。陆前进(2008)认为主要有几个原因:一是美元走弱，以美元计价的全球大宗商品价格大幅上涨，不仅影响其他石油进口国的经济，也影响美国经济本身，这将导致美国的通胀压力和通胀预期，因为美国是全球最大的石油消费国，美元走强也有利于缓解美国的通胀。第二，美元走弱会影响美元的国际地位及其作为储备货币的功能。货币作为国际储备货币，必须稳定坚挺，能够保值增值。持续走软的货币不利于作为储备货币。美元走弱导致更多国家调整外汇储备结构，增持欧元，减持美元。应该说，美元币值的波动和不断走弱给欧元带来了机遇，也挑战了美元的国际储备货币地位。第三，来自其他国家，尤其是美元储备持有者的强烈反对。美元贬值导致全球通胀压力，并导致美元储备国持有的外汇资产财富缩水。
其实弱势美元和强势美元更多的是由美国的经济状况决定的。当经济出现问题时，弱势美元对美国经济更有利。但当经济好转后，美国又回到了支撑强势美元的轨道，这本身就符合美国的利益，但美国需要根据实际经济情况来权衡。尽管美国总统布什和财政部长都声称“强势美元符合美国利益”，但实际上布什政府从未希望美元走强，也没有表示要阻止美元贬值。相反，它采取了自由放任的策略。美国一再阻止七大工业国集团的财政部长和中央银行行长讨论支持美元的方法。目前弱势美元最符合美国的利益，因为美元贬值给美国经济带来了很多好处:纠正贸易失衡，促进经济增长，提升美国产品和企业的国际竞争力。美元贬值也是美国将危机转嫁给其他国家，限制其他竞争对手正常发展的常用方式。上世纪80年代，美国迫使日元升值，引发了日本经济泡沫的膨胀，并最终破裂。目前，美国正在利用“弱势美元”的政策向世界输出衰退。此轮美元贬值的主要对象是欧元和人民币。如果你还持有美元，最好先冷静下来反思，不要被虚构的强势美元政策误导，因为所谓的强势美元就像船长站在一艘正在下沉的船上大喊“船永远不会沉”一样荒谬。