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评论:
1.中国其他焦炭市场将进一步提价。长期以来,占全国焦炭产量约1/3的山西省焦炭价格的变化对整个行业影响很大。我们认为,山西省焦炭价格上调后,其他地区将积极跟进,从而引发全国焦炭市场价格的又一轮上涨。因此,此次涨价可以理解为焦炭行业进一步涨价的开始,将有利于进一步缓解成本压力,提升全行业盈利能力。
2.焦炭行业进入上升周期。2006年2月,焦炭价格跌入低谷后开始回升。随着2006年以来以山西焦企为首的六次提价,焦炭价格呈现快速上涨态势,整个焦炭行业也走出低谷,进入上行周期。山西省上半年焦炭行业实现利润1.725亿元,是2006年利润总额的1.12倍,彻底扭转了局面。上市公司中,根据中报数据,焦炭业务的毛利率也较去年有较大提升。除美锦能源外,山西省其他三家上市焦炭企业焦炭业务平均毛利率已由去年底的18.4%上升至今年年中的27.7%。
3.可乐的价格可能会继续上涨。虽然焦炭价格的上涨抑制了部分焦炭的需求,但三季度全国焦炭销量增速有所放缓,比上半年下降了8.6个百分点,对焦炭价格的持续上涨产生了一定的负面影响。但考虑到随着国家关闭小煤矿政策影响的逐步显现,炼焦煤供应将更加紧张,炼焦煤价格占焦炭生产成本80%-90%的可能性仍然较大。而且焦炭联盟成立后,焦炭行业的定价能力得到了一定程度的提高。为了保证稳定的利润,焦炭生产企业仍有被动涨价的可能。
4.焦炭产销量增速保持稳定。据统计,前三季度,焦炭总产量2.4亿吨,同比增长19.4%,略高于去年同期2.7个百分点,而焦炭销量保持较快增长,同比增长24.3%。受政策进入成本和淘汰落后产能的影响,焦炭产能在高焦价下并未大幅增长,焦炭产销形势基本保持稳定。因此,2005年焦炭产能大幅增加导致焦炭价格快速下跌的可能性不大,焦炭企业盈利能力将快速下降。
5.利润集中在大型企业。上半年,山西焦炭行业利润超过3000万元的企业有15家,这13.073亿元的主营业务收入,虽然只占全行业的30.25%,但实现利润12654.38+0亿元,占全行业的70.78%。但上市焦炭企业普遍焦炭生产规模较大,盈利能力较强,因此会继续保持较高的盈利水平。
6.继续重点关注焦炭行业龙头、出口规模大、控制一定焦煤资源的焦炭企业。焦炭行业龙头企业的上游焦煤供应和下游供应相对稳定,因此成本承受能力较强;焦炭出口市场受配额限制,有出口规模的企业可获得更多选择,转移成本能力强;对于控制一定焦煤资源的焦炭企业来说,成本压力相对较小。我们重申对焦炭企业的关注:安泰集团(2.94,-0.11,-3.61%) (600408),国际实业(7.57,-0.37,-4.66%) (000159)。-5.49%)(600997)以及焦炭上游行业:金牛能源(11.70,-1.01,-7.95%) (000937)、平煤天安(10.25)。