上证综指历史行情
回顾21年，可以看清来龙去脉，可以找准脉搏；才能在牛市中获得更多的收益。根据21股市涨跌回顾，整体来看，21股市经历了八次涨跌。
统计显示，在21年中，暴涨的平均周期为44.8周，上一次暴涨周期为2008年10至2009年8月。上证综指从1664点上涨至3478点，涨幅为109%，上涨周期为40周，之后下跌。
目前上证指数仍处于前期上涨的整理过程中。我们也对历年上证指数的整理周期进行了统计。整理周期一般为60-70周。目前这种排序已经持续了44周，在时间调整上还远远没有达到。因此，我们认为上证综指将长期持续整理调整。
从上证指数的周k线图可以发现，指数目前的形态是三角形。根据目前的形态，我们估计完成三角大约需要15-20周，形态的时间与完成周期的时间基本一致。由此，我们认为上证综指仍将整理15-20周左右，之后将出现一大波上涨波段。
8段上升统计
时间区间，上涨区间，上涨点数，上涨幅度，上涨持续时间，周平均上涨点数。
第一轮通货膨胀1990 65438+2月-1992 5月100-1429 1329 1329% 72.8周18.25。
第二轮通货膨胀是1992 11-1993二月393-1558 1165296% 17周68.53。
第三轮暴涨65438+7月0994-65438+9月0994 333-1052 719 215% 12.8周56.17。
第四轮通货膨胀1996 65438+10月-1997 5月512-1258 746 143% 68.6周10.87。
第五轮通胀65438+5月0999-65438+6月0999 1059-1756 697 65.70% 6周116.17。
2000年第六轮通货膨胀1-2001 6月1341-2245904 67% 72.8周12.42。
第七轮通货膨胀2005年6月-2007年6月65438+10月998-6124 5126 513.60% 68.6周74.72
第八轮通货膨胀2008年65438+2009年10-8月1664-3478 1814109% 40周45.35
平均1562.5 44.8周。
8段下降统计
时间区间，下跌区间，下跌点数，下跌幅度，下跌持续时间，周平均下跌点数。
第一轮暴跌65438+5月0992-1992 65438+10月1429-400 1029 72% 25.7周40.04
第二轮暴跌1993 2月-1994 7月1553-325 1228 79% 72.9周16.84
第三轮暴跌65438+9月0994-65438+10月1053-512 541 51% 68.6周7.89。
第四轮暴跌65438+5月0997-65438+5月0999 1510-1047463 30% 104.3周4.44。
第五轮暴跌65438+6月0999-2000年6月65438+10月1756-1361 395 22% 30周13.17。
第六轮暴跌2006 54 38+0 2005年6-6月2245-998 1247 55% 208.6周5.98
第七轮暴跌2007年65438+10月-2008年65438+10月6124-1664460 73% 52.1周85.6
第八轮暴跌2009年8月2065438+7月00 3478-2319 1159 33.30% 47周24.66
平均值为1315.25 76.15周。
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华山论剑:逆转时机或规避六月两大风险
3000点附近的a股屡遭“定点停车”，近期大盘的持续调整更让投资者忧心忡忡。5月份的行情会极其利好吗？大小盘的风格转换还能继续吗？哪些股票进入了投资范围。本期邀请了汇丰环球投资管理公司股票投资总监陈淑敏、平安证券首席策略分析师王人、世纪证券研究所副所长万文宇三位嘉宾，共同探讨这些热点问题。
银行股攻守兼备。
今年是“十二五”规划的开局之年，中国经济正由外需向内需转型。在房地产调控和紧缩政策的影响下，PMI有所下降，但我们预计今年中国经济增长仍将保持强劲，全年GDP增速将达到9%至9.5%，下半年不会出现所谓的“硬着陆”。
通货膨胀方面，CPI的走势通常比货币供应量的增长趋势滞后6-9个月。由于国内货币供应量增速在去年底见顶，因此认为国内CPI增速将在二季度或三季度见顶，全年通胀水平可能维持在4%-4.5%，相对于9%-9.5%的GDP增速，这其实是一个合理的水平，并非不可接受。因此，我们预计调控政策将集中在上半年，政策超调的可能性不大。
目前，中国股市的估值已经低于过去十年的中位数，处于有吸引力的水平，尤其是银行板块，估值已经非常有吸引力。但是最近市场还是低迷，对于很多股票来说，其实已经有了买点。
从行业来看，我们非常看好银行股，因为国内银行股的业绩还处于高增长期，但是估值非常便宜，市盈率只有六七倍。政策收紧期间，国内流动性偏紧，银行贷款议价能力强，银行业息差维持高位，有利于业绩增长。如果紧缩政策放松，流动性又会宽裕，市场整体估值也会上升，推高银行股。可以说银行股是攻守兼备的品种。银行股虽然一季度有一定幅度的上涨，但仍被低估，仍值得买入。
除了银行，我们也看好水泥行业。今年，中国计划建设10万套保障性安居工程，这将极大地推动水泥需求。在政府一直限制水泥行业产能增长的背景下，国内水泥价格将维持高位，利好水泥股。
消费股方面，我们非常看好高端品牌和二三线城市分销渠道好、渗透率高的品牌，主要是因为未来几年二三线城市将成为中国城市化进程的主力军，二三线城市的消费增长将明显快于一线城市。我们不太看好食品饮料和项目集中在一线城市的房地产公司，因为成本上升和货币政策收紧给他们带来的压力最大。
市场需要6月份才能恢复上升趋势。
近期市场大幅下跌，调整态势明显。从表面上看，市场的调整主要来自于一系列的政策传闻和事件。但本质上，资金短期反转和基本面阶段性担忧是调整的主要原因。
从流动性来看，4月底和5月底有一次财政存款积累，规模在3000-4000亿元，相当于两次上调存款准备金。受全年信贷投放节奏和银行监管政策收紧的影响，二季度前半段信贷控制依然偏紧，欧美货币紧缩预期减缓外部资金流入。从基本面来看，4月份PMI指数的回落预示着二季度经济可能出现“低旺季”。
5月市场将何去何从？市场的动力来自三个层面:基本面、政策面、资金面。现在的情况是:虽然存在调控惯性，但政策“从紧到稳”的趋势明显；二季度经济基本面略有下滑，但幅度应该可控；两者对短期市场走势影响有限。关键因素在于市场资金面的变化。第二季度，资金面将呈“U”型变化。受财政缴款、政府流动性偏紧、外部资金流入波动等因素影响，二季度中期市场资金面压力最大，也是指数最困难的阶段。市场可能继续弱势，在2800-2900点的价值底部附近寻求支撑，等到6月份基本面企稳，政策预期改善，资金面回归充裕。
短期来看，市场可能会出现技术性反弹，但上行的时机至少要等到6月份，因为调控并未结束，预计调控频率要到二季度末才会明显下降，从而明确政策“从紧稳健”的趋势；经济基本面的逐渐下滑目前只是开始，现有库存的有效消化和新需求的再现还要等到二季度末；市场资金面仍处于二季度“U”型变化最艰难的阶段。接下来的公开市场到期高峰、其他领域投资资金的转移以及外部资金推力的上升，将驱动6-7月的反转机会。
最近中小盘股票大跌，但系统买入的时机还没到。去年底以来，推动周期股与成长股估值差扩大的因素减弱，这是周期股修复、成长股调整的中长期动力。短期来看，创业板33倍估值仍偏高，未来盈利预测仍有下调的可能。中小板指数估值已经跌破25倍，所以即使要抓反弹，重点也应该是流动性好、估值相对合理的中小板股票，而创业板股票应该继续坚持“反弹减仓”的策略。
因此，当前投资要规避两个潜在风险:一是中上游生产性板块的短期压力；二是高估值成长股。二季度继续推荐“金融+消费”组合。前者受到低估值和政策拐点出现的支撑；后者由成长性、市场环境和政策主题催化。即使面对短期风险，在二季度市场的“U”型变化中获取超额收益仍是确定事件。推荐行业为保险、银行、零售、白酒、白色家电、房地产。
二季度或全年最佳买点。
近期工业企业利润增速放缓，PMI环比下降，上市公司一季度利润低于预期，引发市场对经济增速放缓、企业利润增速下滑的担忧。在a股市场，价值中枢已经下移。
我们对全年国内经济平稳运行仍有信心，但在物价水平仍高于全年调控目标、经济增速出现放缓迹象的背景下，国内宏观调控的难度将加大，后续政策的出台将更加注重对实体经济的影响。继4月加息之后，更重要的是观察5、6月货币政策的执行效果，这将成为下半年政策确定的主要依据。
从货币供给的角度，根据M1和M1-M2的差异分析，我们认为市场从去年4月份开始对货币增速放缓逐渐有所反应。年初M1-M2出现逆差，2月有所收敛，3月略有扩大。如果后期逆差值进一步扩大，短期内市场很难形成拐点，逆差值是从底部开始的。由于市场的拐点往往先于差值的拐点出现，不排除二季度出现全年最佳买点的可能。我们认为市场将在第二季度寻找这一积极信号。
展望5月，在市场短期内消化了上述因素，本月到期流动性低于4月的情况下，我们对5月的市场并不过度悲观。但值得注意的是，6月份CPI翘尾因素较高，到期流动性较大，不排除央行届时继续通过价格手段收缩流动性的可能。
投资方面，建议关注以下三个方面:一是年报公布后市场风格的变化。如果市场担心经济增速放缓，周期性行业上行动力减弱，而中小盘个股在前期调整后走势可能出现分化，5月份市场整体风格特征需要进一步观察；第二，人民币升值。近几个月来，人民币升值速度加快，受益明显的行业如造纸、航空等近期表现强劲。在升值趋势中，上述品种仍可进一步关注；第三，针对食品饮料、医药生物、新兴产业等。，中长线布局可以在市场回调时进行。