美锦能源:氢能“新贵”的焦化业务

近年来大热的氢能产业的高调布局，取得的效益极其有限；

在山西严控焦化发展的背景下，其业务规模不断扩大，引发了“利用氢能进行焦化”的质疑

两年前，影星陈豪掷5亿元，与山西美锦能源有限公司(下称“美锦能源”)的一家子公司合伙设立投资基金，让这家太原煤企名声大噪。这两年火热的氢能板块让美锦能源又火了一把。

年初至今，股价飙升多达4倍，市值从100多亿元飙升至700亿元。头上顶着“氢能源产业链布局最广的a股企业”的光环，美锦能源作为氢能源的“新贵”，在资本市场上有着非常强劲的表现。

然而，记者在调查中发现，在氢能高调、大规模布局的背后，美锦能源获得的收益其实有限。与此相对应的是，在山西省严控焦化发展的背景下，美锦能源的焦化产业规模不断扩大，由此引发了人们对美锦能源以发展氢能为名扩张焦化的质疑。

(文薇本报记者朱妍)

“最火”的氢能概念股

实际净利润占比不到2%

传统能源起家的美锦能源为何成为氢能源板块的资本宠儿？

提问者不仅仅是投资者。近日，深交所也向美锦能源董事会发出问询函，对后者氢能业务的资金投入、上下游客户、主要财务数据、业务发展等情况进行逐一问询。

13年6月，美锦能源回复:截至2018报告期末，“公司在氢能业务上累计投资3.89亿元，资金用途主要是围绕公司在氢能领域“一点(整车)、一线(燃料电池及上下游产业链)、一网(加氢站网)”的布局进行投资，主要为飞驰汽车股权。按照这种说法，它已经涉足了氢能产业的上、中、下游。

在今年4月至5月给股东的公开回复中，美锦能源多次强调“向氢能产业的转型始于近十年前”，“氢能产业链的布局和发展不可动摇”，“在整车制造、加氢站、燃料电池和核心零部件的研发方面取得了良好的成绩，走在行业前列”。

但根据美锦能源在问询函中回复的数据，美锦能源主营氢能业务的子公司佛山飞驰汽车、广州金红投资、云浮金鸿、山西示范区氢源科技2018年度累计净利润不足3200万元。相比2017年度17.97万元的净利润，氢能板块贡献较小。以业绩最好的飞驰汽车为例，作为“华南地区最大的新能源客车和氢燃料电池客车生产基地，国内氢燃料电池客车产销量最大的企业之一”，飞驰汽车去年实现营收43006万元，净利润3247万元，分别仅占公司总营收和净利润的2.84%和65.438+0.57%。

事实上，美锦能源目前的营收仍主要来自传统焦化——数据显示，2016年至2018年，焦化业务分别占其总营业收入的99.98%、99.97%和97.54%。

“焦化一直是公司的主营业务，绝对不是打着氢能旗号的焦化。”负责氢能业务的美锦能源副总经理姚金利在接受采访时否认了外界的怀疑。真的是这样吗？

“不可否认，美锦能源在氢能领域投入了真金白银，而且更精明，时机也更巧妙。投资氢能不能简单说是炒股价，但也不能否认有这样的需求。”一位长期跟踪美锦能源的行业分析师指出，美锦能源的高资产负债率和股权质押率长期没有扭转，目前面临很大压力。“如果没有氢概念加持，美锦能源依靠传统焦化很难再次被资本市场看好。毕竟股价上来了，房贷机构对他们的追捧也没有以前那么严重了。"

氢能业务的多阶段准备

这与传统的炼焦是分不开的。

记者梳理发现，虽然美锦能源宣称已覆盖氢能全产业链，但其大部分业务实际上仅停留在前期准备阶段。比如云浮金宏投资的金宏云安加氢站还在筹建中；注册于2017 11，山西示范区氢源技术相关工作尚在部署阶段；金宏新能的第一座加氢站于去年6月投产，但截至今年4月仍在亏损。

此外，美锦能源还向深交所列举了多项风险。其中包括:加氢站建设速度低于预期，制约了整车利用率和推广速度；部分零部件依赖进口，推高生产和运维成本；燃油车可能面临减赔的不确定性。

值得注意的是，在美锦能源的业务布局中，传统焦化是氢能不可或缺的——无论是上游制氢，还是下游储氢加氢，都与其大量廉价的工业副产氢气密切相关。美锦能源董事表示，按照目前年产660万吨焦炭计算，其焦化板块每年生产氢气654.38+0.4亿立方米，其中6亿立方米用于生产合成氨和乙二醇产品，其余4.6亿立方米准备用于燃料电池汽车的加氢设施。而且公司掌握了氢气提纯技术，提纯后纯度达到99.99%-99.999%。

美锦能源在回复深交所问询函时表示，目前在广东的加氢站中，“氢源主要来自广东江门的氯碱厂”。在这种情况下，如何使用4.6亿立方米的氢气？

“4.6亿立方米意味着公司有这么大的制氢能力，可以供应1，000到1.5万辆氢燃料电池卡车。但这并不意味着现在就应该提取氢气。这是一个先有鸡还是先有蛋的问题。没有市场。谁来生产？”姚锦丽回应道。

因环境违法、未批先建等问题。

焦化业务屡遭质疑。

“其实公司更看重氢重卡的未来发展。煤炭从煤矿到焦化厂，焦化产品到车站，都离不开重卡。由于环保要求，LNG重型卡车在山西得到了广泛应用。未来如果用氢能重卡给重卡供应焦化产生的氢气，那么重卡用来运煤，煤用来生产焦炭，这就形成了一个闭环。”姚金利进一步表示，美锦能源的定位不是放弃焦化主业，而是要做一个传统能源和新能源并举的能源供应商。"通过这个闭环，上游和下游是相互关联的."

按照这个逻辑，没有炼焦的支持，氢能就失去了主要来源，上述闭环就无法成立。然而，正是焦化业务让美锦能源最近频频被质疑。

中央第二生态环境保护督察组近日向山西省反馈“回头看”和专项督察情况，指出在山西省发改委、原经信委20117年10月印发《山西省焦化产业布局意见》明确提出“禁止在太原新建、扩建焦化项目”的背景下，太原美锦焦化公司等3个项目仍在备案并推进建设。督查组所指的“太原美锦焦化”，是美锦能源旗下山西美锦华盛化工新材料有限公司400万吨焦化项目。

《山西省打好污染防治攻坚战推进焦化产业转型升级实施方案》除了与山西省焦化产业布局意见不一致外，还在去年9月提出了“严格控制已建成焦化产能”和“坚决控制工业规模”的要求。也就是说，出于环保的原因，山西并不主张继续扩大焦化行业。对于这个新项目，姚金利表示“是为了替代落后的4.3米焦炉”，相当于产能置换。

同时，定位于“高端、绿色、一体化、智能化”，按照“一流装备、一流环保、一流能耗”标准建设的“太原美锦焦化”，被誉为世界上最先进的新型焦化项目。今年5月被山西省太原市清徐县环保局罚款1，51，000元。姚金利向记者承认，处罚的原因是该项目“未批先建”，没有完成环评。

同样作为“闭环”的一环，氢能是否会促进焦化行业的进一步扩张？姚金利笑着说，美锦能源没有借机扩张。“即使以目前660万吨/年的产能，副产氢气也足够了。”

结束

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出品|中国能源报(ID: CNEnergy)

编辑|闫志强