个人历史进程

北京时间9月14日上午，美国芯片巨头英伟达和日本软银集团旗下Arm分别发表声明，宣布英伟达将以400亿美元(约合2733.2亿人民币)收购Arm。该交易预计将在18个月内完成，需要获得英国、中国、欧盟和美国的监管批准。

交易完成后，英伟达不仅将保持Arm的开发授权模式和全球客户中立性，还会将其技术应用于Arm授权的产品。同时，Arm总部仍将设在剑桥。英伟达还将向Arm员工发行6，543.80美元+0.5亿美元的股权，如果完成，这将成为半导体行业历史上最大的并购。

绕来绕去，游戏桌还是那个儿子，但这次的赢家不再是他。

站在2020年，回望孙正义的前半生，他像个美男子一样一路“挂”下来。

儿子的祖先来自中国。在战火纷飞的南北朝时代，他的祖先从福建莆田移民到朝鲜半岛，他的祖父孙仲卿从朝鲜半岛(今韩国大邱附近)移民到日本九州，享年18岁。

1957年，孙正义出生于日本。在那个移民处处受歧视的年代，父亲孙三贤从社会底层打拼，事业小，激励了孙正义。

除了父亲的教导，纵观孙正义的成长阶段，离不开三个重要的转折点，这也为他后来的重要人生做了铺垫。

孙正义遇到的第一个转折点是在1971。14岁的时候，孙正义接触到了改变他人生的第一本书《犹太商业》。这本书的作者藤田是日本商业大亨。作为创造性地将麦当劳引入日本的第一人，藤田被誉为“日本麦当劳之父”。

藤田的犹太商法

这本书鼓励日本人摆脱可耻的收钱传统意识。通过这本书，孙正义意识到积累财富是一件积极的好事。受到阅读的启发，孙正义决定亲自去了解这位作家。他给作者打了无数次电话，但他的助手拒绝了。

后来这个14岁的年轻人干脆自己坐飞机去东京见了日本的麦当劳之父。孙正义看到偶像后，获得了15分钟的交流机会，问了对方一个问题“他以后应该往什么方向发展？”

藤田的建议简单而干脆:学好英语，多接触电脑。

孙正义的第二次转折是在1972。15岁时，孙正义读了司马辽太郎的书《龙来了》。

司马辽太郎的小说:龙马来了。

主人公坂本龙马(Ryoma Sakamoto)是生活在江户时代末期的日本传奇人物，是明治维新和淫秽复辟运动的创始人之一。

坂本龙马对孙正义影响很大。孙正义多次说过，“我最崇拜的人是坂本龙马，我的座右铭也是坂本龙马的话，人生要志存高远，大步向前。”

几年后赴美留学的直接动力就是这种龙马精神，甚至软银logo里的两条粗线都直接取自坂本龙马的战旗。

第三次转折是在1973年，16岁的高一学生孙正义，利用暑假第一次去美国参加为期四周的短期夏令营培训班，主要是学习英语。当时，培训课程是在加州大学伯克利分校的教室里教授的。

在美国，这也是孙正义第一次真正睁开眼睛。后来，孙正义在演讲中说，“我的人生有几个转折点，来美国学习几乎是最重要的一个。美国当地自由奔放的民风、创意、公平、开放、伙伴精神和先进技术深深吸引了我。”

回到日本后，孙正义迫不及待。他马上递交了退学申请，决心去美国。其实美国确实给他带来了财富的原始积累。孙正义在接受采访时说，“没有美国，就没有孙正义。”

在美国的六年学习经历是孙正义人生中丰富多彩的一章。他请教授为他工作，回到日本创办软银，投资第一家公司雅虎。孙正义不断书写自己的传奇故事。

尤瓦尔·哈拉里(Yuval harari)在他的畅销书《今日简史》中提到，人类之所以能够征服世界，是因为拥有创造和相信虚构故事的能力。孙正义显然属于这一类，世界上也有一个疯狂的赌徒。

不到一年，软银就占据了日本软件市场40%的份额。到了1989，软银的市场份额变成了85%。到1994年，软银在东京证券交易所上市，融资140亿美元，孙正义的身价也水涨船高，达到100亿美元。

有了钱，恰逢美国出现了波澜壮阔的投资热潮。当时网景就向大家展示了，原来贸易公司也可以赚钱。于是，1995 11年，雅虎正式成立不到一年，团队只有十几个人。在看到年轻的创始人杨致远的潜力后，孙正义决定向其注资200万美元。

这项投资给孙正义带来了巨额利润。后来雅虎市值高达1000亿美元，持股33%的软银在这笔投资中获利300倍，让孙正义连续三天成为世界首富。

孙正义投资阿里巴巴的故事是全球风险投资史上最经典的案例。

广为流传的版本是:2000年，在第一次见面后大约10分钟，孙正义决定向刚成立不到一年的阿里巴巴投资2000万美元。

四年后，阿里巴巴推出淘宝平台后不久，软银继续加大投入。当时阿里共融资8200万美元，其中软银出资6000万美元。通过两次投资，软银用8000万美元换来了约30%的阿里股份。2014年，阿里在纽交所上市时，软银持有的阿里股票价值增长了约2900倍。

2016年，孙正义又以320亿元收购ARM，再次被视为当年最轰动的收购案。

作为全球最大的芯片ip(知识产权)供应商，Arm的CPU架构支持全球几乎90%的手机芯片，包括苹果、高通、三星、联发科、华为等芯片和智能手机巨头都长期依赖Arm。孙正义发誓要和ARM一起赌“人类历史上最大的范式转变”。

孙正义显然一心想要打破记录。2065438+2006年9月，孙正义随软银团队飞往沙特，募集100亿美元，人类历史上最大的私募基金。

面对沙特公共投资基金负责人、副王储默罕默德，孙正义发表演讲，“我将给你一份价值1万亿美元的礼物。你投了100亿美元，我还你1万亿美元。”展览结束后，穆罕默德承诺捐赠450亿美元。

但这450亿美元也是有代价的。其中280亿是债务融资，债务意味着保本，软银每年需要支付7%的利息。为了凑足史上最豪华的1000亿基金，软银把ARM变成了赌注。

1000亿美元的愿景基金成立后，各路媒体纷纷称赞孙正义是下一个伟大的巴菲特。孙正义也准备再打一场大仗，投了几个阿里巴巴的，但计划跟不上变化。即使是更有能力的孙正义也不得不承认命运的多变。

03

“神话不在那里”孙正义

自1000亿愿景基金推出以来，孙正义越来越头疼，市场对它的评价也越来越两极分化。

2017年，孙正义投资优步，上市前估值120亿美元。然而，优步上市首日就破发了。去年年底，其市值不到539亿美元，只有上市前的一半。

同年，孙正义又看中了WeWork。2019巅峰时期，WeWork估值470亿美元。但2019年，Wework主动取消IPO，估值减半。

2020年2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布关闭，这是软银愿景基金成立以来的首个死亡项目。

随后在3月底，另一家美国明星创业公司OneWeb正式宣布申请破产保护，并已裁员约85%。软银总共投资了20亿美元，是其最大的金融所有者。

几个月后，德国支付巨头Wirecard宣布破产。Wirecard，成立于1999，曾被视为欧洲的支付宝，孙正义不遗余力投入70多亿元。股价一周内暴跌90%。因为财务造假，软银再次深深感受到了祸不单行的滋味。

公开资料显示，Wirecard是以网上赌场和色情网站支付业务起家的。2006年收购某银行后，发展成为提供全方位支付服务的服务商。wirecard 2065 438+08年收入超过20亿欧元，市值一度超越德意志银行达到246亿欧元。

2020年5月，软银发布2019年报前后，由于业绩下滑，业内对软银的争议几乎达到顶峰。2019年度营业亏损达到1.365万亿日元，是软银15年度首次亏损，也是公司成立以来最严重的亏损。

或者其远景基金造成公司资金亏空。财报显示，愿景基金2019年的运营亏损达到1.87万亿日元(约合175亿美元)，软银称这主要是由于优步、WeWork及其三家关联公司的公允价值大幅下降。

由于投资项目接连受挫，投资者开始担心愿景基金的投资组合中充斥着更多陷入困境的公司，对愿景II基金的出资意愿大大降低。孙正义曾承认，在过去的一年里，88家公司中有26家的估值上升，47家下降，其中约有15家公司将破产。

孙正义的做法是，第一，勒紧裤腰带，冻结远景基金二期投资，暂时停止新的投资；同时，集团将保守经营业务，将资金用于回购和减债。

5438年6月+2020年10月初，软银集团旗下的愿景基金放弃了对Honor、地震学、Creator三家初创公司的投资，这也反映出投资狂人孙正义开始谨慎起来。

第二，是坦白承认错误。

被投资的企业纷纷出事。孙正义在6月25日的股东大会上反思了自己的错误，宣布退出阿里董事会，即日起生效。

在这次大会上，孙正义罕见地反思了去年最失败的投资案例——WeWork。“主要责任在我。这个投资从一开始内部就反对，我压制了反对意见。我会接受降薪的处罚。我跟公司人员说，不管是654.38+0亿日元还是2亿日元都无所谓，哪怕是零奖励。”

6月25日，在软银集团年度股东大会上，孙正义宣布从即日起退出阿里巴巴集团董事会。同一天，马云辞去软银董事职务。

三是变卖资产还债。

自愿景基金成立以来，孙正义一直在出售阿里股票。软银在阿里的持股比例是2015年34.4%，2016年32%，2017年29.07%，2018年28.8%，2019年仅剩25.8%。

四年前被软银以320亿美元收购的芯片ip巨头Arm，现在已经被软银上架。软银决定出售Arm的部分或全部股份。

此外，原本就处于动荡中的软银二期融资也日益受阻。于是，孙正义开始推出高达4.5万亿日元(约合人民币3000亿元)的大规模资产出售计划。截至8月3日，软银已出售价值4.3万亿日元的资产，完成出售价值4.5万亿日元资产计划的95%。

但出售资产毕竟不是长久之计。软银也拿出一部分钱，杠杆炒股，希望反攻。

比如不久前软银愿景基金开始在美股扫货，甚至被外媒称为纳斯达克鲸鱼。疫情期间一路飙升，优步、Slack等公司的股价在4-6月出现反弹，让孙正义尝到了甜头。数据显示，软银愿景基金第一财季净利润达到6543.8+0296亿日元(约合6543.8+0220亿美元)。然而好景不长，被华尔街的做市商盯上了。通过一些方法，9月4日美股暴跌，软银又被打了。

14年9月，新闻爆出软银集团因长期经营战略发生根本性变化，正在加速私有化收购谈判。尽管外媒报道称软银内部对MBO有强烈反对意见，但此举得到了美国激进投资机构Elliott Management(持有软银大量股份)和阿布扎比主权财富基金Mubadala的支持。

软银集团目前的资本估值为115亿美元，严重低于软银集团持有的其他科技公司的股权资产。中东的LP显然早就对他不满了。

比如2019沙特未来投资倡议大会上，孙正义在台上慷慨激昂的演讲，台下却几乎没有人。如此落寞的现实，与当初成立愿景基金时的意气风发相去甚远，仅仅相隔三年。

2000年，《央视对话》曾经问过孙正义，“互联网曾经是各个行业的领头羊，但是不到一年，很多投资人对此的态度发生了变化。你怎么想呢?"

儿子坦然回答，“故事总有跌宕起伏。这些大起大落对股市来说并不罕见。”

孙正义认为，通过投资和并购，软银集团可以成功地用资本手段连接各个领域的领先公司。这些公司在共同的愿景下组成联合体，共同成长、进化、成长，发挥协同作用。

因此，孙正义为软银集团发明了一种新的企业形式，他创造了许多概念来解释这一概念，如“战略协同集团”、“集群的No。1”，或者更好理解为“科技界的伯克希尔·哈撒韦”，千亿愿景基金就是在这种背景下诞生的。即使这个计划听起来很离谱，孙正义也可以一直使用它。

现在回头看孙正义的投资布局，他在2000年和2010年的雅虎、阿里巴巴、滴滴等各种激进的投资策略，因为赶上了互联网和移动互联网的早期普及，赛道无限庞大，各种独角兽成倍增长，成为神话。就像投资人说的“赶上黄金时代，闭着眼睛也犯不了错。”

但在增量逐渐成为存量的当下，赛道已经没有以前那么大，各个领域的基建“坑”都被巨头占据，细分品类的玩家开始增多。既然是细分市场，也意味着天花板可以预见，适合VC疯狂押注的公司越来越少。

如果内部治理出了问题，就会有争斗。原因是资本市场不成熟，各种法律法规不健全。从历史的角度来看，孙正义的失败或成功似乎是一个伴随着时代因素的偶然。

但是，无论你是天才还是疯子，你都要时刻敬畏市场，敬畏资本，敬畏行业，因为时间终将给出答案。这个答案的质量完全取决于孙正义。