新的猪周期开始了吗？

近期“新一轮猪周期即将开始”等言论不断涌入投资者眼中，不少机构都在谈论猪肉板块的机会。要知道，猪肉概念指数自20年8月创下历史新高6698.3以来，一直处于漫长的调整期。即使2月21出现短暂回春，也难掩板块下跌，一路下探至3508.60。但从去年七八月份开始，随着猪肉价格的反弹，猪肉库存也吹响了反攻的号角。直到最近，有人觉得猪周期临近，这是发动进攻的信号。什么是猪周期？有一个行业在a股市场格格不入。其牛熊基本与宏观周期关系不大，完全取决于特立独行的行业周期。甚至让CPI这个最重要的通胀指标彻底失灵。这个行业就是生猪养殖，其行业周期自然就是“猪周期”。总的来说，养猪的积极性与猪肉价格密切相关。生猪和猪肉价格都在上涨，生猪养殖利润高。农民自然愿意养殖，也就是所谓的“补偿栏”。当“补栏”达到一定量时，生猪供应量就会增加，最终导致供过于求。一旦供大于求，生猪和猪肉价格就开始下跌，利润下降，大家的养殖意愿就开始减弱。当继续下跌到一定程度，供不应求，价格又会上涨。之后生殖热情重复上述状态，周而复始，就是周而复始的循环。猪周期一般表现为:肉价上涨-能繁母猪数量增加-生猪供应量增加-肉价下降-能繁母猪大量淘汰-生猪供应量减少-肉价上涨。其核心驱动力是:生产者追求养殖利润，简直是“追涨杀跌，便宜伤农”。那么，如何确认这个“猪周期”的到来呢？2“W”型双倾角回过头来看，2006年以来猪肉价格经历了四个周期。通过前几轮猪周期发现，新的猪周期其实是从2021和10开始的。最直接的证据就是，从去年10开始到今年3月底，生猪价格上演了“W型”二次探底。每一个猪周期都会经历一次“W型触底”。在筑底的过程中，会出现理论拐点和实际拐点，实际拐点对应的猪价高于理论拐点对应的猪价。为什么？市场认为，这很可能与“猪周期”结束有关。每个周期的第一个价格底部是从4月到5月。这个时候农民看到价格见底的信号就会停止补栏，但是猪肉也是季节性消费。4-5月份价格见底的时候是猪肉消费淡季，所以要到冬季腌制季节才能真正去酒吧。此时对应的价格是二次探底。拐点来了，离下一个猪周期的开始也不远了。从图像上看，本次猪周期的理论拐点已经出现。三个“三段论”国源证券根据生猪养殖股票的配置提出了“三段论”。第一阶段:新一轮猪周期开始，资金提前布局；第二阶段:猪价拐点来临，股价猪价震荡；第三阶段:业绩实现。国源证券表示:“目前理论上即将进入第二阶段，即猪价上涨的套现阶段。”按照划分标准，本周期从2021年初和10月开始，对应的最低猪价为10.78元/斤。如果以申万生猪养殖行业指数作为参考，养殖板块其实早在8月底猪价见底之前，市场就进入了配置生猪养殖板块的第一阶段。以2018年5月至20210年6月的猪周期为例。在这个猪周期中，猪价在2018年5月见底，行业指数也在2017年8月猪价之前见底。2018年5月至2018年9月，生猪价格背离行业指数，即生猪价格上涨，行业指数下跌。行业指数也是在猪价第二次探底(2065 438+2009年2月)之前触底，之后开始第二阶段的上涨。对比本轮猪周期，行业指数在2022年3月下旬开始与猪价出现背离，之后背离程度逐渐扩大。根据前两轮，这个偏差是进入第二阶段的前提。背离收敛是大势所趋，因此板块即将进入第二阶段的配置。从盈利能力来看，这个阶段的配置价值也是最高的。四只畜牧ETF从ETF的角度来看，目前市场上有四只畜牧ETF，它们跟踪中证畜牧指数(930707。犯罪现场调查).中证畜牧指数有35只成份股，其中农林牧渔30只，医药行业3只，基础化工2只。从中信第三产业对应的成份股来看，成份股所属的行业以畜牧业为主，畜牧业和饲料加工行业占中证畜牧业指数权重的85.68%。受猪价变动影响，畜牧板块具有明显的周期性。猪价变动影响相关上市公司收益，进而影响中证畜牧指数走势。2019年6月至20210年6月，猪价在高位盘整后进入快速下行阶段。同期中证畜牧指数远超沪深300；2021 10价格跌破成本线，小幅反弹，同时触底。整体进入猪周期的开启阶段，中证畜牧指数也进入下行区间。短期来看，二季度猪价面临下行压力。预计今年下半年将开始新的猪周期，生猪养殖板块将迎来上涨趋势。