固定收益基金私募对冲的实证案例

为了更好的展示私募对冲的效果，我们模拟了2010二季度股票市场的系统性下跌风险。

当时对南航实施的是对冲策略。根据沪深300指数的走势，套期设定为2010，从09年4月19日到7月2日，大约持续两个半月。4月19日，南航股份收盘价为8.41元/股。假设投资者持有南航股份，市值为1189061股。至7月2日，南航股份收盘价为6.04元/股，投资者股份市值缩水28.2。

2.期货指数的初始套期保值设计

在股指期货上市初期，远月合约的期货价格具有较高的溢价，因此选择6月合约作为初始套期保值合约。19年4月，1006合约收盘价为3218，对2009年6月5438+09日至2019年4月5438+09日南航和沪深300指数的日收益率进行回归，计算出南航股价相对于沪深300指数的beta值为65438。根据4月19的行情数据，1006合约的套期保值数量= (10万/(3218 * 300))* 1.02 = 10.56，相当于1658。

3.位置的动态调整

南航beta值的变化规律显示其beta值相对稳定，因此可以使用5% beta值变化幅度的标准调整套期保值头寸，beta值的跟踪可以每周五更新，如遇节假日则顺延至下周一。从南航在套期内beta值的变化来看，7月2日套期最后一天beta值仅变化了5%以上，相比4月19，所以整个套期过程中没有因为beta值的剧烈变化而调整套期头寸。但6月18日，由于交易日为6月合约交割日，套期保值头寸改为7月合约。选择7月合约的另一个原因是，股指连续下跌后，市场可能出现反转，选择流动性最大的合约为宜。通过计算，1007合约的套期保值数量=(800万/(2718 * 300))* 1.06 = 10.38，相当于11手。