巴菲特的“股神”是谁

巴菲特老师本杰明·格拉哈姆的传奇人生

他的财务分析理论和思想在投资领域产生了巨大的影响。他被称为“华尔街教父”，而他就是“一代宗师”本杰明·格拉哈姆。

本杰明·格拉哈姆于1994年5月9日出生在伦敦。当他还是个婴儿时，随着美国的淘金热，他随父母搬到了纽约。格雷厄姆的早期教育是在布鲁克林中学完成的。在布鲁克林中学读书时，他不仅对文史有着浓厚的兴趣，而且对数学有着非同寻常的热爱。他喜欢数学中表现出来的严密逻辑和必然结果，而这种逻辑理性对于以盲目和冲动为特征的金融投资市场来说，永远是最缺乏的。

从布鲁克林中学毕业后，格雷厄姆被哥伦比亚大学录取继续深造。1914、格雷厄姆以优异成绩毕业于哥伦比亚大学，是班里的第二名。为了改善家庭经济状况，格雷厄姆需要找一份薪水更高的工作。为此，他放弃了留校任教的机会，在总裁卡贝尔的推荐下步入华尔街。

1914年夏天，格雷厄姆来到纽伯格-亨德森-罗伯特公司做信息员，主要负责在黑板上张贴债券和股票价格，周薪12美元。虽然这份工作是纽约证券交易所最底层的工作之一，但这位未来的“华尔街教父”却在华尔街开始了他传奇的投资生涯。事实上，格雷厄姆的能力很快得到了证明。不到三个月，他就被提拔为研究报告撰写人，形成了自己独特的简洁、逻辑严密的文风。

在纽伯格-亨德森-劳伯公司，格雷厄姆开始全面熟悉证券行业的一套管理知识，了解了包括证券交易程序、市场分析、买入和出货时机、股市环境等在内的实际操作方法。格雷厄姆虽然没有受过正规的商学院教育，但这种来自亲身实践的体验远比书本上的描述深刻有力，为他日后探索股票理论打下了坚实的基础。不久，格雷厄姆被提升为证券分析师。被提升为证券分析师是格雷厄姆职业生涯的真正开始。

当时对证券的分析还处于比较原始粗糙的阶段，投资者普遍认为股票的投机性太强，风险太大，所以大多数人倾向于投资稳定的债券。另一方面，格雷厄姆决定从隐藏大量资产的公司入手。他开始从上市公司本身、政府管理单位、新闻报道、知情人等渠道收集信息，并通过对这些收集到的信息进行研究分析，寻找拥有大量隐性资产的公司。

1965438+2005年9月，格雷厄姆注意到一家拥有数家铜矿股份的矿业开发公司——戈博海姆公司，该公司当时的股价为每股68.88美元。得知公司即将解散的消息后，格雷厄姆通过各种渠道收集了公司的相关信息，对公司的矿产和股价进行了详细的技术分析，发现公司仍有大量不为人知的隐藏资产。通过计算，格雷厄姆准确地判断出该公司股票的市场价值与其实际资产价值之间存在巨大的价差。由此，他得出结论，投资该公司股票会带来丰厚的回报，并建议纽伯格先生大量买入该股票。纽伯格先生接受了格雷厄姆的建议。纽伯格-亨德森-劳伯公司在1917年6月公司解散时，从这笔交易中获利数十万美元，投资回报率达到18.53%。

然后格雷厄姆开始尝试在一些亲戚朋友的邀请下进行私人投资。当初格雷厄姆经营的私人投资确实获得了不错的回报，但一年后发生的“萨张轮胎事件”给格雷厄姆上了生动的一课。从那以后，格雷厄姆吸取了两个教训:第一，不能相信所谓的“内部消息”；第二，要高度警惕人为操纵市场。

1920，格雷厄姆晋升为纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙人；1923年初，格雷厄姆决定自己创业，成立了格兰奇私募基金，资金规模50万美元。格兰奇基金运营一年半，投资回报率高达100%，远高于同期平均股价79%的涨幅。但由于股东与格雷厄姆在分红方案上意见不一，格兰奇基金最终不得不解散。1934年末，格雷厄姆完成了他酝酿已久的著作《证券分析》，奠定了他证券分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。格雷厄姆在书中提到，作为一个成功的投资者，应该遵循两条投资原则:第一，不亏损；第二，不要忘记第一个原则。根据这两条投资原则，格雷厄姆提出了两种安全的选股方法:第一种方法是以低于公司资产净值2/3的价格买入公司股票；第二种方法是购买低市盈率公司的股票。当然，这两种选股方式的前提是这些公司的股票必须有一定的安全边际。《证券分析》中描述的计量经济分析方法和价值评估方法，减少了投资者的盲目性，增加了更多的理性成分。这本书一出版，就震惊了美国和华尔街的投资者。一时间成为金融、投资界人士的必读之作。

从65438到0956，当华尔街还在上升的时候，在华尔街奋斗了42年的格雷厄姆决定从华尔街退休。由于找不到合适的人接管格雷厄姆·纽曼公司，格雷厄姆·纽曼公司不得不解散。解散格雷厄姆·纽曼公司后，格雷厄姆选择了加州大学开始了他的教学生涯。他想把他的想法传播给更多的人。

格雷厄姆以自己的努力和智慧为基础的证券分析理论影响了一代又一代的投资者。他的一大批弟子，如沃伦·巴菲特，在华尔街异军突起，成为新一代投资大师，延续了格雷厄姆的证券分析理论。

格雷厄姆给投资者的六条建议:

首先，做一个真正的投资者

格雷厄姆认为，虽然投机在证券市场中具有一定的地位，但投机者往往容易受到“市场先生”的影响，陷入盲目投资的误区，因为他们只追求利润，不注重对股票内在价值的分析。一旦股市大幅波动，他们往往会陷入血本无归的境地。然而，谨慎的投资者只有在充分研究的基础上做出投资决策，承担的风险要小得多，并获得稳定的回报。

第二，注意规避风险

一般认为，在股票市场中，收益和风险永远是成正比的，但在格雷厄姆看来，这是一种误解。格雷厄姆认为，通过最小化风险来获取利润，甚至在没有风险的情况下获取利润，本质上就是高利润；在低风险策略下获取高利润也不是不可能；高风险和高收益没有直接联系。往往是投资者冒了很大的风险，但收获的只是风险本身，也就是遭受损失甚至血本无归。投资者不应该靠鲁莽投资，而应该学会理性投资，时刻注意规避投资风险。

第三，用怀疑的眼光去理解企业。

一家公司的股价在未来业绩的推动下不断上涨。投资者不要盲目追涨，要带着怀疑的心去了解公司的真实情况。因为即使采用最严格的会计准则，最近的收益也可能是会计伪造的。而且公司采用的会计政策不同，也会使公司计算的业绩产生很大差异。投资者应注意仔细分析这些新的业绩增长是真实增长还是由于所采用的会计政策，特别是要更加关注会计报告的附加内容。任何不正确的预期都会扭曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地做出评估，并密切关注其后续发展。

第四，产生疑问的时候，想想质量问题。

如果一家公司经营良好，负债率低，资本回报率高，几年来一直分红，那么这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格买入这类公司的股票，投资者就不会犯错。格雷厄姆还提醒投资者，不要因为股票暂时表现不佳而抛弃它们，而是要对它们保持耐心，最终获得丰厚的回报。

动词 （verb的缩写）计划周密的投资组合

格雷厄姆认为，投资者应理性规划投资组合，其资金可根据股票和债券的价格变化灵活配置。当股票的收益率高于债券时，投资者可以多买股票；当股票的收益率低于债券的收益率时，投资者应该多买债券。当然，格雷厄姆还特别提醒投资者，上述规则的运用只有在股市牛市时才有效。一旦股市陷入熊市，投资者必须立即卖出所持有的大部分股票和债券，只保留25%的股票或债券。这25%的股票和债券是留给未来股市转的。

第六，关注公司的分红政策

投资者在关注公司业绩的同时，一定要关注公司的分红政策。公司的股利政策不仅反映了公司的风险，也是支撑股价的重要因素。如果一个公司坚持长期的股利支付政策，就意味着该公司有良好的“体质”，风险有限。相比较而言，高股利政策的公司通常以较高的价格出售，而低股利政策的公司通常以较低的价格出售。投资者应该把公司的股利政策作为衡量投资的重要标准。