美国以前的加息及其结果
(1)美联储加息并不一定带动发达国家进入加息周期，从而推高全球利率水平。英国、韩国等国普遍跟随美联储加息步伐，而日本、德国等国在2000年后并不完全跟随美联储加息周期，发达国家间经常出现货币周期错位。
(2)美联储加息= >美元升值= >其他国家资本外流，在这种逻辑下，美元大幅升值确实有可能引发国际资本大幅流动，甚至引发货币危机。但前提是美元升值，美联储加息从来不是美元升值的充分条件。无法推导出第一个逻辑链。
(3)美联储加息周期中，美股估值基本下降，但与此同时，除少数情况(1973和1987)外，标准普尔500指数上涨。这背后是加息周期中企业利润增速超过估值下降。
(4)全球资产在历次加息周期的表现:利率。2000年以前，各国长期利率普遍上行，2000年以后，美联储加息周期中许多国家长期利率下行。包括原油、黄金和工业金属在内的大宗商品多数情况下都在上涨。股票上涨概率大于下跌概率，尤其是2000年以后。在汇率和加息周期中，美元指数大多下行。
(5)根据目前市场预期，今年四次加息后联邦基金利率可能达到1.0%左右，后续高点可能在2.1%至2.5%。参考过去的历史经验，美国十年期国债利率的高点预计也在2.5%左右(现在是1.8%)。按照这个利率，目前美股的ERP估值仍低于上世纪50年代以来的平均水平，因此发生系统性风险的可能性不大。
(6)国内流动性宽松完全可以长期保持“以我为主”。至于利差的变化会导致人民币汇率的贬值压力，有点让人担心。利率差只是影响汇率的一小部分原因。如果美国的通货膨胀得不到遏制，导致持续加息，相反，人民币更有可能升值。
(7)近期a股调整受投资者情绪等短期扰动影响较大，否则没有理由出现所谓“全球流动性收紧”只影响权益市场，而固定收益端利率仍在创出新低的情况。情绪等短期扰动，说到底是一个均值为0的随机游走变量，最终会回归均值。既然6月5438+10月能走下来，2月也能走上去。