用市盈率评价股票的技巧
本文以马森服装为例，探讨市盈率估值的应用。
其实不管是哪种估值方法，都有很多艺术元素在里面。巴菲特有一句非常好的话，“模糊的正确远胜于精确的错误”。
对于估值，从来没有一个确切的权利，我们只能追求一个模糊的权利。
接下来我以马森服装为例，简单谈谈市盈率估值法的应用。
马森服装的业务主要分为两部分:一是童装业务，以Barabara品牌为主；二是休闲装，主要以马森品牌为主。此外，马森的电子商务子公司增速惊人，对马森的库存清理和销售有很大帮助。
1.首先，因为Barabara的市场份额为5.6%，是市场份额最大的童装，市场份额大于前五的其他四家公司的总和，这几年一直在提升，行业内也没有特别像样的对手。
2018年童装毛利率高达42.23%，2019年上半年为49.16%。如此优秀的盈利能力，未来五年15-20%的预期增长，巴拉巴拉显然是优质资产，给出20-25倍的市盈率是完全合理的。
以2065，438+08年净利润1.69亿计算，巴拉巴拉主营利润占比59.6%，马森主营利润占比4016%，因此巴拉巴拉净利润为1亿，马森净利润为6.8亿。
巴拉巴拉估值200-250亿。
2.马森休闲装近年来已经稳定下来，但行业内的竞争对手太多了，比如优衣库、Zara、HM、太平鸟。
毕竟201597年童装行业总销售额，而2018年休闲装行业总销售额达到7376亿，几乎是童装的5倍！显然，休闲装是品牌服装企业的必争之地。
因此，马森休闲给出10-12倍的市盈率较为合适。那么，马森的休闲估值就是6.8-81.6亿。
需要注意的是，我是用2018的盈利数据来计算的，但现在2019已经结束，所以净利润值被大大低估了。
3.近年来，马森电子商务的增长速度惊人，从2012年的销售额到149万，到2018年的40.69亿，增长了27.31倍！2019上半年也保持了35%的高速增长。
从一开始作为一个清尾货库存的平台，到现在已经成为一个非常强大的全方位销售渠道，Samma电商就是一个强大的加速器。
由于这个加速器的存在，你可以给马森服装5-10%的溢价。
综上，马森服装的估值区间为281.4亿-364.76亿。目前马森总市值270.4亿，在我合理的估值范围内。
说了这么多，除了看到马森目前的估值处于合理区间，还有什么新的发现？
可以看出，我给马森的童装和休闲板块不同的市盈率更随意，给电商公司的估值方法更随意。
所以我觉得答案是，估值真的是一件很艺术的事情。
即使是同一家公司的不同业务板块，也需要根据行业地位、品牌影响力、盈利能力、商业护城河、成长空间等综合考虑。，并给出了合适的市盈率；
除了以上几点，不同的公司还需要考虑管理层的诚信和能力、上下游地位、负债率、现金流等。，然后给出一个合适的市盈率倍数范围。
从这里我们大概可以理解为什么恒瑞医药、爱尔眼科这些公司看起来总是那么贵，市盈率很少低于40倍；
这几年银行和地产看起来总是那么便宜，市盈率几乎没有超过20倍；
同时，我们大概也能理解为什么白酒股在2013-2014期间，市盈率普遍在10-15倍，而现在普遍在30倍以上。
我这样说之后可能会有点复杂，但是先搞清楚难点在哪里，然后就可以进入化繁为简的步骤了。
接下来，我们将简化市盈率的估值。一般来说，我们可以这样评价公司的市盈率:
1，自由现金流大于净利润，可给予25-30倍的合理估值(如茅台)；
2.自由现金流接近净利润20-25倍的合理估值区间；
3.自由现金流略小于净利润(会计期间部分，坏账率低)，给出合理估值15-20倍；
4.自由现金流低于净利润，负债高于70%，给出合理估值10-15倍(例如格力)。
更简单的说，当公认的优秀公司股价大幅下跌，导致市盈率大幅下降到非常低的水平时，抄底买入的机会就来了。这时候更需要的是购买的勇气，而不是斤斤计较买贵几分钱或者可能跌10%。
据我观察，一般来说，一家短期业绩不佳，导致股价大跌的公司，只要基本业务没有受到重创，估值跌到更低的价位，往往可以回升。
另一方面，很少有树能长到天上去。虽然确实有个别例子，比如亚马逊、腾讯、脸书、爱尔眼科、恒瑞等，这只是极少数情况。
从常理来说，这些已经升天的公司都充满了幸存者偏差的因素。他们的背后是“一个伟大的成就将毁于一旦”。有多少高估值的公司落入了历史的尘埃，却没有人记得。
但说实话，相对于个股，还是单纯用TTM市盈率来评价指数比较好，因为指数的多样性会吸收不同公司的业绩波动。
比如沪深300市盈率在10倍以下时，就是绝对的抄底机会。