我想知道2000年以来的油价涨幅。

创下两年来新高，达到每桶365438美元+0.21。2月原油期货合约同时飙升，一举突破。

每桶35美元的价格达到了。石油输出国组织前主席警告说，如果美国发动伊拉克战争，

如果伊拉克再次放火烧油田，国际原油价格可能会升至每桶100美元。

油价高企的原因之一是石油输出国组织增加的产量不足以弥补委内瑞拉大幅增加的出口。

减少供应缺口造成的；二是市场担心美国对伊拉克发动的战争会影响中东地区。

原油供应。只要这两个因素存在，2月份油价就可能涨到每桶35美元甚至更高。

而一旦美国对伊拉克动武，油价可能会超过海湾战争时期创下的每桶40美元1991。

袁。

国内产油公司的股价已经随风而动。1月21日辽河油田涨停，一度

涨停，中原油气和石油大明也紧随其后。1月24日，石化股发力，上海石化。

涨停时，扬子石化涨幅也超过6%。

那么，国际油价上涨会持续多久？国内成品油价格会大幅上涨吗？

相关上市公司受影响程度如何？

多数分析师认为，一季度国际油价将延续目前每桶30元左右的价格。

一方面，欧洲和北美目前处于冬季，原油需求量大。另一方面，由于伊拉克

问题有很大的不确定性，各国都在增加石油储备，所以原油价格是短期的。

不太可能回落。一旦战争爆发，油价很可能瞬间突破40元一桶。

形式。

然而，这种情况不能持续太久。石油输出国组织决定从2月1日开始，伊拉克除外。

10成员国将增加原油日产量1.5万桶，最大日产量从2300万桶增加到2450桶。

但对稳定国际油价会起到积极作用。此外，现代战争的特点是

准备充分，时间不长，比如海湾战争期间，国际油价只报了很短的时间。

40美元/桶，很快恢复正常水平，而在伊拉克-科威特战争期间，中国

国际油价也在10美元/桶之间徘徊。这是因为产油国目前协调能力很强，可以

足以在战争期间控制物价。所以，从这个意义上来说，国际油价目前应该处于它的波动中。

动态周期的顶部。

至于国际油价的走势对国内油价的影响，有分析认为，国内油价的爆发可以

根据以往经验，即使美伊战争爆发，国内油价也不一定会跟着暴涨。

比如海湾战争时，国际油价达到每桶40美元，国内油价没有强烈反应。

在伊拉克-科威特战争期间，国内石油价格没有大幅上涨。

这是因为虽然油价已经与国际接轨，但仍属于国家可控管理。

范围。

打开近三年国内汽柴油价格记录，发现90号汽油最低零售价为2.29。

元，最高为3.10元。最大跌幅达到两位数，为10.7%，而最大涨幅仅为9%。

分析人士认为，这是因为中国建立了汽油和柴油价格的分步调控机制。

而中石油和中石化的原油和成品油库存一直控制在10万吨左右。如果你开车，

春季美伊开战，国内汽柴油价格只能“小舞”——逐步小幅调整。

所以从这个意义上说，相关上市公司中，原油开采企业会成为国家。

国际油价上涨最直接的受益者，如中石油、中石油大明、辽河油田、中国石化等

70%的利润来自原油开采，今年一季度的业绩也将受益。另一方面，原油

价格上涨会让国内的炼油厂和石化厂感受到成本压力，因为原料是原油。

如果这个成本不转移出去，这些炼油厂和石化厂的利润空间就会减少。

。从这个角度看，对炼油石化行业上市公司的影响充满不确定性。

(水木)(证券时报)

美伊战争对油价影响深远。

《美国攻打伊拉克》是1979以来的世界油价走势图，可以

发现一个现象，即过去25年世界油价的几次大起大落都与伊拉克有直接关系。

连接关系。为了谋求对海湾地区这个“世界油库”的控制，

伊拉克先是在1980年9月发动了旷日持久的“两伊战争”，随后在1990年8月，

入侵科威特引发了“海湾危机”。这两场大规模的战争，以及现在正在发生的事情”

美伊危机无一例外地引起了世界石油价格的巨大波动。如果将“世界石油价格”视为

一只股票，那么伊无疑是最著名的“庄家”。

未来三年，油价重心将下移。如果美国打败并控制了伊拉克，世界石油市场将会

力量对比将发生根本变化，石油输出国组织和美国的利益集团(包括伊、英)可能形成。

)和俄罗斯(包括前苏联成员)分别占37%、20%和15%。在美国

在控制下，如果伊拉克的原油日产量增加654.38+50万桶/天，石油输出国组织将在世界石油市场上占有一席之地。

份额将下降2个百分点，石油输出国组织成员可能会选择“价格”以稳定其石油收入。

战斗。“(陈丽)

石油和石化股随风而动。

申银万国证券研究所李晨

谨慎购买石油股票

欧美市场石化股的走势不会简单的在国内股市重现。

从市场环境分析，国内股市仍处于熊市后的平衡行情，整体略显弱势。

；同时，国际油价高于30美元/桶，进一步大幅上涨的空间有限，因为

即使涨到40美元/桶以上，按照英美市场的日历，价格变化率也就30-40%。

历史业绩分析表明，在“高扬期”买入石油股即使油价仍上涨30-40%，

石油股指数收益率水平也比较低，风险比较大。所以，按照目前的原油价格，

当价格在30美元/桶以上时，你应该谨慎购买石油股票。

石化股影响不同。

中石油、辽河油田、中石油大明作为原油开采企业，将直接受益于油价。

上涨，其最近的股价也显示出早期反应的迹象。然而，由于原油价格上涨，中下游石化生产

产品价格也会上涨，对石化企业的影响主要体现在中下游的原油和石化行业价格上。

产品的价格差异发生变化。

数据显示，原油价格高的时候，价差水平可能不低；当原油价格较低时，差价

水平不一定高。

目前国内石化企业基本可以分为三类，一类是单纯的炼油企业，比如茂名。

炼油、石化、锦州石化等。一类是纯化工企业，比如齐鲁石化；也

一类是综合石化，即炼油化工，如上海石化、扬子石化。

对于纯炼油企业来说，影响其效益的关键是原油和成品油价格。

差，一般可以由成品油的出厂价，按照不同的石油产量加权平均，减去原油。

成本，获得炼油差价。2002年国内炼油价差逐季上升，预计2002年炼油库存行业

业绩会有明显提升，特别是大型炼厂，如茂联转债，2002年年中为-0.044。

元/股，三季度0.06元/股，预计全年0.20元以上，上涨趋势明显。值得注意

今年6月5438+10月，由于原油价格上涨，国内成品油价格未作调整，成品油价格有所上调。

差价明显下降，这说明油价上涨对炼油企业的影响可能比较负面，当然是炼油行业

仍同比增长18%，可继续谨慎乐观。

对于净化行业的企业来说，影响其效益的关键是中下游石脑油和石化产品的价格。

穷，石脑油又称化工轻油，是石油炼制的产物，但却是化工的主要原料。每个专业

自2002年下半年以来，石化产品与石脑油的价差逐季明显扩大。5438年6月+2003年10月，

继续保持显著增长态势，目前可以看好纯化工业务的盈利前景。值得注意

意思是，齐鲁石化的主要产品聚乙烯(HDPE、LDPE等。)化工差价2002年第二季度。

高学历之后，三四季度公司继续下滑。预计2002年公司业绩很可能会亏损，但是

5438年6月至2003年10月，聚乙烯与其他产品的价差迅速增大，预计2003年公司将明显盈利。

显著改善。

综合类石化企业，2002年主要受益于炼油价差的上升，业绩普遍显现。

大幅增长，2003年预计主要凭借化工毛利的提升，利润水平将继续提升。

很长。2002年，上海石化股份有限公司和扬子石化股份有限公司的炼油产量和乙烯产量分别大幅增长。

产能的大量增加不仅会带来商品量的增加，还会降低单位成本，增加毛利。

水平。因此，今年上海石化、扬子石化等综合性石化股的盈利前景可以继续看好。

西方经验表明，油价上涨不一定导致股价上涨。

申银万国证券研究所李晨

为了研究油价上涨对石油库存的影响，我们选取了20年来三次主要的油价上涨。

阶段:“65438+6月0990-65438+10月”、“65438+10月09965438+2000年9月”和最新的“65438+2002年10月”

-2003年6月5438日+10月”。

我们根据原油价格涨幅中值将上述三个时期划分为“低涨”。

段”和“高位上涨段”为例，从6月1999到2000年9月的连续大幅上涨。

在该阶段，23美元/桶的价格上涨中值被划分为“低上涨段”(即从65438美元+01到23美元。

美元)和“高上升段”(即从23美元到35美元)。

现在分析这六个上涨阶段的原油价格涨幅，以及英美市场的石油股指数

下表列出了绝对收益率和相对收益率。我们认为油价上涨与

石油股票的价格有两个简单的规律，即推动石油股票价格的是原油价格的变化。

率”而不是油价本身，此外，在不同的市场环境下，油价对石油股票价格的影响。

戒指将会不同。

原油价格的变化率决定了石油股价。

在油价上涨的上述三个阶段中，无论是在英国市场还是在美国市场，无论是绝对的

涨幅或相对涨幅，石油股指数对应的“低升段”表现比对应的好。

“高级上升段”。这一结果表明，影响石油股指收益率的主要因素是“原油”

价格的变化率”而不是原油价格的实际价值。这一点，在对比绝对石油股票指数时。

涨幅比较明显。例如，在上表的两组中，低电平上升段与对应的高电平上升段进行比较。

前者的原油价格是后者的两倍，对应的是英美石油股票指数的绝对涨幅。

类似，都是2倍左右。

当油价高于28美元/桶时，英美的石油股指普遍出现“滞胀”。比较

比如1990的8月到10月，2002年的110的6月到现在，原油价格一直是30美元/桶。

在持续上涨的过程中，石油股指出现“滞涨”。如果原油价格很高，

震荡中有阶段性回调，有负的变化率，石油股指会相应下跌。

市场环境的影响

在不同的市场环境下，石油股以不同的方式跑赢大盘。

牛市中油价大涨，轻松推动石油股跑赢大势。以两组数据为例。

其中“低上升段”因为变化率较高，所以是“高上升段”。

“3倍(超过变化率倍数)；

在熊市或弱平衡市，只有油价处于“低位上升段”，才能得到有效推动。

石油类股表现优于大盘。以1组和3组数据为例，“低升段”对应的石油股指数是相对的。

表现远强于“高层上升段”的表现。

只有在“低升期”买入石油股，才能更有效地跑赢大势。也就是说，

在平衡或熊市中，即使预计油价会大幅上涨，也要在30美元/桶以上的高价区买入。

石油股的收益率也相对较低。

海湾战争期间油价与英国石油股票的表现

无论从任何角度看，最能与当前“美伊危机”相提并论的情况无疑是

12年前的“海湾战争”。

“海湾战争”前后，是欧美的熊市，美国市场的标准普尔500指数，

从1990年6月的65438+370点左右，一路跌至10月海湾战争爆发时的1991+310点。

年跌幅16%，既接近当前欧美股市，也接近中国股市。

国内证券市场也从2002年6月份的1700多点下跌到目前的1450点左右，跌幅也是有的。

大约16%。

因此，本文分析了海湾战争前后石油股指在1990-91期间的收益率。

情况，对中国市场有一定的借鉴意义。

为了具有一定的可比性，我们选择英国石油股票指数作为研究对象。

我们假设海湾战争分别在199117前一周、半个月、一个月爆发。

或者分三个月或半年买入BP股指，分别持有至1991年。

10月24日10或65438+24日卖出石油股指，即战争爆发前后一周。

研究上表，有两个参考比较有价值:买入时机宜早不宜迟。只在战前6

两个月前，也就是7月底前，1990，可以买入石油股指，获得相对于大盘的正收益。

收益率，以及在战前三个月购买战前一周石油股票的指数，其绝对和相对收益率。

两者都是负数；干预时，油价水平宜低不宜高。

伊拉克产量增长将改变世界石油供需关系单位:万桶/日。

平均增长率%

82-01 92-01

世界需求1.14 1.46 7750 7860 8050 8250

世界供应1.161.47 7600 7720 7950 8080

艾维克产量* 150 300 500 750

估计的世界供应过剩* 0 160 400 580

美伊战争的三种预期对油价的影响单位:美元/桶

未来3-5年油价运行区间的态势概率油价中枢

一场战争没有发生25% 18-24 21

b战争，但是美国没有赢5% 22-28 25

c战，但是美国赢了70% 17-21 19。

平均预期为17-21 19.8。

2002-2006年布伦特原油均价预测单位:美元/桶。

2002F 2003F 2004F 2005F 2006F

原油均价区间24.9 20-23 17-21 16-20 18-22。

四个采油单位的基本情况

姓名代码简评

辽河油田000817公司总股本11亿，流通股本2亿，年产原油约80万吨。

原油油质低，国际参考油价印尼杜里原油. 2001 EPS。

为0.32元，预计2002年为0.38元，同比增长18%。由于当前的油价，

水平远高于2002年1季度，公司今年1季度业绩可期。

同比还是有较大幅度的增长。

中原油气公司000956总股本816万，流通股本2.04亿，年产原油约60万吨。

所产原油为高油质，国际参考油价为印尼米纳斯原油. 2001年。

EPS为0.624元，预计2002年与上年基本持平。公司今年预计1。

季度业绩同比大幅增长，全年业绩同比下降。

石油大明000406公司总股本3.64亿元，流通股2.66亿股，年产原油约40万吨。

原油油质适中，国际参与油价为印尼辛塔或米纳斯原油。

2001年EPS为0.55元(摊薄发行股份后)，预计2002年与去年基本持平。

持平或略低。1全年判断如上。

中国石化600028总股本867亿，流通a股28亿，年产原油3800万吨。

拥有原油加工能力1.3亿吨/年。原油整体质量中等，国际参考。

油价是印尼他信原油。2002年业绩预计为0.165元/股。在2003年，

有望受益于化工毛利增加，业绩同比增长约10%。

英美石油股票指数在近20年油价大幅上涨阶段的表现

在集团时间段内，原油价、油价、英国市场指数上涨了%，美国市场指数上涨了%。

石油股票指数石油股票指数石油股票指数石油股票指数石油股票指数

绝对数字相对绝对数字相对

1低90.6-90.8 15至28 81-6.9 8.3 15.2-7.5

1身高90.8-90.9 28到41 46-9.7-8.7 1-5

2低99.1-99.10 1到23 110 4.8 25.4 18.6-4.4 12 6.7。

2身高00.1-00.9 23至35 55 5.8 11.26 . 5 5 6 2.5

3低02.1-02.5 20至26 30-0.6 7.9 8.3-6.2 12.5

3高02.5-03.1 26至32 23-27-29-2-16-17-1

注:以上六个时间段是最近20年油价上涨的主要阶段，其中时间阶段为1。

和2是海湾战争时期；原油价格指布伦特原油价格，油价上涨指相应时间段。

的增加

买点，战后一周卖，战前一周卖。

石油股票指数石油股票指数指石油价格，石油股票指数指石油价格。

数量绝对数量相对数量变化百分比变化数量绝对数量相对数量变化百分比变化

产量%产量%产量%产量%

战前一周-4.5 -3.5 -1 -22

战前半个月-9.2-2-7-23-4.9-3.8-1.1-1.3

战前1月-7 -3 -4 -25 -2.7 0 -2.7 -4.7

战前3个月-8.5 -8.5 0 -46 -3.9 -5 1.2 -27

战前6个月-12.1 2.6-15 18-6.7 7.6-14.3 52

注:上表假设在海湾战争爆发前的不同时间点买入BP股指1991 1 7。

号，以及在战前和战后一周卖出石油股票的指数，相应的指数收益率，并包

包括石油股票的股息。