美国股市的发展经历了什么？

50年来美国股市主流投资理念的演变:价值投资和成长投资的周期性投资理念的起源来自最具活力、最具创新性、最发达的美国证券市场。美国股票市场的发展虽然有200多年的历史，但真正的规范快速发展期主要是在1933-1934证券法出台之后。战后推出的养老金制度，有力地促进了机构投资者的成长，极大地改变了股市的资金供求结构。20世纪50年代经济的持续增长和股市投资的财富效应共同推动了股市指数的持续上涨。随后的几年，各种新观念、新现象诞生，股市新事物层出不穷。作为最具影响力的机构投资者，证券投资基金尤其是开放式基金的发展，在推动理性投资理念的普及和创新、通过引导市场和资金流向优化资源配置、促进经济增长等方面发挥了重要作用。随着全球经济一体化的演进，各种新的投资理念从发源地的内圈向外围扩散。在向外围股市(欧洲、日本、新兴市场、发展中国家等)扩散的过程中。)，势必会结合不同的市场特殊情况，与其他投资理念发生碰撞，诞生新的投资模式。互联网和通信技术的进步加速了新投资理念在全球的传播。在20世纪的大部分时间里，基本分析学派已经成为华尔街等发达国家或地区股票市场的主流，其两个主要分支是内在价值股票投资和成长型股票投资。前者认为投资者投资股票的主要目的是每年收取现金(股息)，股票的内在价值是未来现金流(投资者收到的现金股息)的贴现。成长型投资者购买股票的目的主要是获取差价而非现金分红，前提是过去主营收入和利润增长良好的公司未来继续保持良好增长。历史经验表明，在追逐高成长股的过度热情导致最终幻灭后，必然会回归稳健价值投资的老路，投资理念的变化呈现出周期性规律。与不同年份的产业发展周期相一致，高增长行业中高增长率的热门股在股市历史的各个时期都比比皆是，比如19世纪的铁路股，20世纪初的钢铁股和汽车股，50年代的铝业股，60年代的电子股和塑料股，70年代的石油股，80年代的生物制药股和地产股，90年代的亚洲四小龙和互联网股等等。二战后繁荣的50年代:由于1929-1933的大崩盘，20世纪三四十年代，小规模的个人股票投资被认为是危险之举，很少有个人投资买股票。个人持有普通股的热潮始于20世纪50年代和60年代，主要是因为当时很难相信会再次发生(尤其是50年代末)。从65438到0958，玻璃钢船股是当时市场上的抢手货，有很多完全替代木船的优点，迎合了美国50年代的休闲主题。后来的网络股和这一时期玻璃钢船的股票热潮很像。“电子狂潮”与暴涨的六十年代:其显著特征是后缀为“trons”的公司名称的流行，这是增加股票和新股的狂潮时期。电子产业热潮很大程度上与当时美苏的太空军备竞赛有关。成长股是指那些有望获得高回报和高增长率的股票，尤其是那些与高新技术相关的公司的股票，如一些生产半导体、速调管、光学扫描仪和其他先进仪器仪表的公司。这些行业的股价飙升，是因为投资者看到了其产品的强劲市场前景。从20世纪60年代开始，传统的5-10倍的市盈率规律被50-1000倍取代了很多年。1961，数据控公司市盈率达到200多倍，而稳定增长的IBM、德州仪器市盈率也达到80多倍。这一时期，以市盈率倍数为核心、注重未来现金流预测的坚实基础理论让位于空中楼阁理论，空中楼阁理论注重投资者的心理因素，“高买高卖，跟风”。为了满足投资者对股票无止境的渴求，1959-1962年发行的新股比历史上任何一个时期都多。喜欢”。20世纪90年代末，以“trons”命名的公司如雨后春笋般涌现。电子狂潮在1962卷土重来，五个月后终于爆发了一波可怕的抛售。成长股和蓝筹股也被卷入暴跌之灾，超过大盘平均跌幅。股市从动荡中恢复并趋于稳定后，下一波操作就是企业并购浪潮。如果投资者对公司高增长的预期不能通过高增长或高科技的概念获得，就需要创造其他新的方法或概念作为指挥棒。因此，在20世纪60年代中期，专家们称之为美国工业发展史上的第三次M&A浪潮诞生了。这一时期M&A浪潮的主要推动力是兼并过程本身会导致股票收益的增加，而技能是财务或金融知识而不是企业管理水平的提高。1968期间，由于这一波M&A中龙头发布的季度公告收益低于预期，市场疑云震荡，企业M&A波开始大幅降温。上世纪60年代，除了上述概念，市场上还诞生了其他概念股。施乐是概念股的典型案例，其革命性的静电复印技术的发明以优异的业绩吸引了几乎所有的基金经理。后来这种概念投资策略发展到了什么概念都行的地步。概念公司经常出现的问题是扩张太快，负债太多，管理失控等。公司经营风险大，成长不确定性大。1969-1971的熊市来的时候，概念股的跌幅比涨幅更大更快。之后的很多年，华尔街不再迷信业绩，崇尚概念。就像行业或者经济发展有自己的周期一样，60年代大众的概念崇拜经过近十年的洗礼，又回到了周期的起点，崇尚优秀成长股。到了20世纪60年代后期，随着基金数量和规模的不断扩大，开放式基金对公募基金的竞争愈演愈烈，公众开始关注基金近期的业绩记录，尤其是基金是否买入了概念精彩、历史完整令人信服的股票。业绩投资开始在华尔街流行。美丽中年人主导的七十年代:在六十年代买入小型电子公司和概念股后，基金经理和投资者回归理性和保守的原则，开始投资有令人信服的增长记录的蓝筹股。这类股票一般分红持续增加，总股本大(流动性好)。人们认为这些股票不会像20世纪60年代的投机狂潮那样崩盘。人们普遍的心理是买入后等待长期收益，这叫谨慎行动。当时的50只时髦股票主要包括IBM、施乐、柯达、麦当劳和迪士尼。人们认为在任何时候买入这些被历史证明的成长股都是万无一失的，被称为“一锤定音”的股票。此外，购买蓝筹股还可以为机构投资者带来谨慎投资的声誉(见表1)。咆哮的80年代:对生物工程股来说是个好年景，生物工程股也有很多炒作过度的好股。它始于新领域的另一波新股，包括生物技术和微电子。1983出现的高科技浪潮，是六十年代的绝佳翻版，只是换了个名字而已。技术革命唤醒了人们对高科技将彻底改变人类未来经济发展和社会生活的幻想，直接刺激了上世纪60年代概念炒作的复苏，原来的新科技股几乎都是炙手可热，新股上市后暴涨。再次征服概念股的是基于基因工程的生物技术的革命性突破，是新的抗癌药物(以及后来的抗艾滋病药物)的问世推动了对生物技术的狂热，导致了专门针对华尔街生物技术公司的新估值方法的出现。最终的结果是，市场自己会消化它吹大的泡沫。80年代中期到80年代后期，大部分生物技术公司的股票都亏了3/4，1988的市场回暖也没多大帮助。激动人心的90年代:前半段是“亚洲四小龙”热潮。当时的背景是，由于美国国内经济放缓，基金经理将目光转向海外，他们对新兴国家市场的兴奋发现和对巨大增长潜力的期待，加上人们对这一市场的风险知之甚少，直接推动了股票投资的国际化——“亚洲四小龙”热潮，这一热潮后来由65438至0997年亚洲金融危机的爆发而引发。从90年代后半期到现在，以互联网为代表的新经济概念股潮起潮落，人们记忆犹新，也经历了从狂飙到恐慌，最后到崩盘的完整过程和结局。追溯近50年来美国股市投资理念的演变历史，大致是按照以下线索进行的，其中也包含了一些周期性规律:电子和半导体股票(60年代)-业绩优异的蓝筹股(70年代)-生物工程股票(80年代)-亚洲四小龙和互联网股票(90年代)-在每个周期中，投资者对证券的评价风格和方法对证券定价起着关键作用，从而奠定了这一时期的主流投资理念。在概念股的上涨过程中，基于内在价值投资的稳定股票基本理论屈服于空中楼阁理论，借助投资大众的从众心理和过度反应，憧憬美好未来的空中楼阁达到了顶峰。概念股崩盘后，受伤的弱势群体和投资大众追求安全稳健的观念深入人心，内在价值作为股票投资价值的心理底线牢不可破，从而矫枉过正走向另一个极端，回归到收益增长看得见、现金分红的传统行业，直到下一个周期出现新的令人振奋的概念。我们发现，市场投资理念的周期性变化与股市中筹码结构的调整过程惊人地一致。只有当被低估的市场筹码(在成长股热潮期间必然导致市场大量抛售价值股，一段时间后必然导致价值股被低估)在成长股热潮见顶后逐渐调整到更加活跃和坚定的投资者手中，而一旦市场中的筹码结构调整完成或时机成熟，新一轮的市场热点或周期也就为期不远了。这种周期性在任何一个国家或地区的股市中都是符合逻辑的，因为它符合股市零和博弈的利益矛盾或盈亏结构。我们还发现，基金引导着市场上的主流投资理念。无论是投资新兴产业、高增长的新兴市场(国际化浪潮)，还是业绩优异的国内蓝筹股，资金总是走在经济发展和改革的前沿，走在经济周期的前面，伴随着先进的产业理论和管理思想。正是资本的驱动力及其对投资领域的高度敏感性，使得资本总能率先找到流动方向，引导社会资本(资源)流向回报最高、最具长期投资价值的行业和公司，一旦遇到阻力就开始自动调整，证券市场优化资源配置的功能得以充分发挥。参考资料/article 1/messages 02/2315 . html